Cách diễn giải tỷ suất sinh lời thực của bạn
Bảng dưới đây cho thấy tỷ suất thực chính xác theo phương trình Fisher so với phép xấp xỉ trừ đơn giản qua một vài kịch bản minh họa.
| Tỷ suất danh nghĩa | Tỷ lệ lạm phát | Tỷ suất thực chính xác (Fisher) | Xấp xỉ (danh nghĩa − lạm phát) |
|---|---|---|---|
| 8% | 3% | ≈4,85% | 5,00% |
| 6% | 2% | ≈3,92% | 4,00% |
| 12% | 8% | ≈3,70% | 4,00% |
- Phép xấp xỉ trừ đơn giản khá chính xác khi cả tỷ suất danh nghĩa và lạm phát đều thấp và gần nhau, nhưng nó có xu hướng phóng đại tỷ suất thực một cách hệ thống khi một trong hai tỷ suất tăng lên.
- Tỷ suất sinh lời thực âm nghĩa là sức mua của khoản đầu tư thực sự đã giảm trong giai đoạn đó, ngay cả khi tỷ suất sinh lời danh nghĩa dương, vì lạm phát vượt qua mức tăng danh nghĩa.
- Máy tính này dùng một tỷ suất danh nghĩa duy nhất và một tỷ lệ lạm phát duy nhất cho một giai đoạn; nó không gộp lãi kép cho tỷ suất thực nhiều giai đoạn hoặc tính đến thuế, vốn làm giảm thêm mức tăng trưởng sức mua thực sau thuế.
Tỷ suất sinh lời thực là gì?
Tỷ suất sinh lời thực là tỷ lệ tăng trưởng đầu tư đã điều chỉnh theo lạm phát, phản ánh sự thay đổi sức mua thực tế của nhà đầu tư thay vì số tiền lãi danh nghĩa. Một tỷ suất sinh lời danh nghĩa 8% nghe hấp dẫn, nhưng nếu giá cả tăng 3% trong cùng giai đoạn, mức tăng về những gì số tiền đó thực sự có thể mua được nhỏ hơn đáng kể so với 8%.
Nhà kinh tế học Irving Fisher đã chính thức hóa mối quan hệ giữa tỷ suất danh nghĩa, tỷ suất thực và lạm phát trong tác phẩm The Theory of Interest (1930), cho thấy tỷ suất sinh lời danh nghĩa gộp lạm phát theo cách nhân chứ không đơn thuần cộng vào. Mối quan hệ này, nay được gọi là phương trình Fisher, là phương pháp chuẩn mà các nhà kinh tế học và chương trình giảng dạy của CFA Institute dùng để chuyển đổi giữa tỷ suất danh nghĩa và thực.
Phép tính tỷ suất sinh lời thực được dùng để đánh giá xem tiết kiệm, trái phiếu, hay danh mục đầu tư có thực sự làm tăng tài sản của nhà đầu tư theo giá trị thực hay không, và đặc biệt liên quan trong các giai đoạn lạm phát cao khi tỷ suất danh nghĩa có thể phóng đại lợi ích thực tế.
Cách sử dụng máy tính tỷ suất sinh lời thực này
- Nhập tỷ suất sinh lời danh nghĩa — phần trăm lợi nhuận được công bố hoặc quan sát trên khoản đầu tư trước khi điều chỉnh theo lạm phát.
- Nhập tỷ lệ lạm phát trong cùng giai đoạn, thường được đo bằng một chỉ số giá như Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI).
- Xem tỷ suất sinh lời thực được tính bằng phương trình Fisher chính xác.
- So sánh với phép xấp xỉ đơn giản (danh nghĩa trừ lạm phát) để thấy hai phương pháp khác biệt bao nhiêu, khoảng cách này càng lớn khi các tỷ suất tăng lên.
Công thức đằng sau tỷ suất sinh lời thực
Phương trình Fisher phát biểu rằng một cộng tỷ suất thực bằng một cộng tỷ suất danh nghĩa, chia cho một cộng tỷ lệ lạm phát. Giải ra tỷ suất thực tách riêng phần của tỷ suất sinh lời danh nghĩa đại diện cho tăng trưởng sức mua thực sự, sau khi lạm phát đã được chia ra thay vì chỉ đơn thuần bị trừ đi.
Ví dụ, tỷ suất sinh lời danh nghĩa 8% với lạm phát 3% tạo ra tỷ suất thực chính xác (1,08 ÷ 1,03) − 1 ≈ 4,854%, thấp hơn đáng kể so với phép xấp xỉ đơn giản 8% − 3% = 5%. Khoảng cách giữa phương pháp chính xác và xấp xỉ mở rộng khi tỷ suất danh nghĩa và lạm phát tăng lên, vì phép xấp xỉ bỏ qua số hạng chéo giữa hai tỷ suất.
Lỗi thường gặp
- Dùng cách rút gọn trừ đơn giản (danh nghĩa trừ lạm phát) và coi nó là chính xác — đây chỉ là một phép xấp xỉ và khác biệt càng nhiều so với kết quả phương trình Fisher thực sự khi các tỷ suất tăng lên.
- So sánh tỷ suất sinh lời danh nghĩa qua các giai đoạn thời gian khác nhau mà không điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát của chính giai đoạn đó.
- Bỏ qua thuế — tỷ suất sinh lời thực sau thuế thường thấp hơn nữa, vì thuế thường được đánh trên khoản lãi danh nghĩa, không phải khoản lãi thực đã điều chỉnh lạm phát.
- Giả định tỷ suất sinh lời danh nghĩa dương luôn nghĩa là danh mục đầu tư đang tăng trưởng theo giá trị thực, trong khi môi trường lạm phát cao có thể tạo ra tỷ suất thực âm ngay cả với con số danh nghĩa trông có vẻ tốt.
Câu hỏi thường gặp
Sự khác biệt giữa tỷ suất sinh lời danh nghĩa và thực là gì?
Tỷ suất sinh lời danh nghĩa là phần trăm lợi nhuận được công bố trên một khoản đầu tư mà không có bất kỳ điều chỉnh nào theo lạm phát, trong khi tỷ suất sinh lời thực điều chỉnh con số danh nghĩa đó để phản ánh sự thay đổi thực tế về sức mua. Tỷ suất thực được tính bằng phương trình Fisher, chia (1 + tỷ suất danh nghĩa) cho (1 + tỷ lệ lạm phát) rồi trừ đi 1.
Vì sao không đơn giản lấy tỷ suất danh nghĩa trừ đi lạm phát?
Lấy tỷ suất danh nghĩa trừ lạm phát là một cách rút gọn phổ biến hoạt động khá tốt ở mức tỷ suất thấp, nhưng nó không chính xác về mặt toán học vì nó bỏ qua tương tác lãi kép giữa tỷ suất danh nghĩa và lạm phát. Phương trình Fisher, (1 + danh nghĩa) ÷ (1 + lạm phát) − 1, là công thức chính xác, và khoảng cách giữa hai phương pháp tăng lên khi các tỷ suất tăng.
Tỷ suất sinh lời thực có thể âm không?
Có. Tỷ suất sinh lời thực âm xảy ra bất cứ khi nào lạm phát vượt quá tỷ suất sinh lời danh nghĩa, nghĩa là khoản đầu tư tăng trưởng về số tiền nhưng mất sức mua trong giai đoạn đó. Đây là hiện tượng thường gặp đối với tiền mặt và tài khoản tiết kiệm lãi suất thấp trong các giai đoạn lạm phát cao.
Ai đã phát triển phương trình Fisher cho lãi suất thực?
Nhà kinh tế học Irving Fisher đã chính thức hóa mối quan hệ giữa lãi suất danh nghĩa, lãi suất thực và lạm phát kỳ vọng trong tác phẩm năm 1930 của ông, The Theory of Interest. Phương trình này vẫn là phương pháp chuẩn được dùng trong kinh tế học và tài chính để chuyển đổi giữa tỷ suất danh nghĩa và tỷ suất thực đã điều chỉnh lạm phát.
Máy tính này có tính đến thuế không?
Không. Máy tính này tính tỷ suất sinh lời thực trước thuế bằng phương trình Fisher áp dụng cho tỷ suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phát đã nhập. Vì lãi đầu tư thường bị đánh thuế trên số tiền danh nghĩa chứ không phải số tiền đã điều chỉnh lạm phát, tỷ suất sinh lời thực sau thuế mà nhà đầu tư giữ lại thường thấp hơn con số hiển thị ở đây.
Tài liệu tham khảo
- Fisher I. The Theory of Interest. Macmillan, 1930.
- CFA Institute. Time Value of Money and Real vs. Nominal Rates — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Bureau of Labor Statistics. Consumer Price Index (CPI) overview and inflation measurement. bls.gov.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Inflation and its effect on investment returns. investor.gov.