Hiểu kết quả giá trái phiếu của bạn
| Mối quan hệ | Kết quả | Vì sao |
|---|---|---|
| Lợi suất đáo hạn > lãi suất coupon | Giá dưới mệnh giá (chiết khấu) | Coupon cố định trả ít hơn mức thị trường hiện đang yêu cầu, nên trái phiếu bán với giá thấp hơn |
| Lợi suất đáo hạn = lãi suất coupon | Giá bằng mệnh giá (par) | Coupon cố định khớp chính xác với lợi suất yêu cầu của thị trường |
| Lợi suất đáo hạn < lãi suất coupon | Giá trên mệnh giá (phụ trội) | Coupon cố định trả nhiều hơn mức thị trường hiện đang yêu cầu, nên trái phiếu bán với giá cao hơn |
- Máy tính này định giá trái phiếu sử dụng ghép lãi coupon nửa năm, quy ước chuẩn thị trường Hoa Kỳ; trái phiếu trả hàng năm hoặc theo lịch khác sẽ có giá hơi khác.
- Nó giả định trái phiếu được định giá đúng vào ngày trả coupon không có lãi dồn tích; trong thực tế, trái phiếu giao dịch giữa các ngày coupon cũng có một thành phần lãi dồn tích được cộng vào giá 'sạch' được báo giá.
- Đây là một mô hình định giá toán học, không phải một dự đoán về giá thị trường; giá trái phiếu thực tế cũng có thể phản ánh rủi ro tín dụng, thanh khoản, và các đặc điểm mua lại không được mô hình hóa ở đây.
Định giá trái phiếu là gì?
Giá của một trái phiếu là tổng giá trị hiện tại của mọi khoản trả coupon nó sẽ thực hiện cho đến đáo hạn, cộng giá trị hiện tại của mệnh giá (giá trị danh nghĩa) được hoàn trả khi đáo hạn, tất cả được chiết khấu theo lợi suất đáo hạn của trái phiếu. Vì hầu hết trái phiếu trả coupon nửa năm một lần, định giá trái phiếu chuẩn chia lãi suất coupon hàng năm và số năm đến đáo hạn thành các kỳ nửa năm cho phép tính này.
Khi lợi suất đáo hạn dùng để chiết khấu cao hơn lãi suất coupon riêng của trái phiếu, trái phiếu có giá dưới mệnh giá — giao dịch ở mức chiết khấu — vì nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn mức chỉ riêng coupon cố định cung cấp, nên họ trả ít hơn ban đầu. Khi lợi suất thấp hơn lãi suất coupon, trái phiếu có giá trên mệnh giá — mức phụ trội — và khi lợi suất bằng lãi suất coupon, trái phiếu có giá đúng bằng mệnh giá.
Giá trái phiếu và lợi suất di chuyển ngược chiều nhau: khi lợi suất thị trường tăng, giá trị hiện tại của các khoản trả coupon cố định và mệnh giá của trái phiếu giảm, và ngược lại. Mối quan hệ ngược chiều này là một trong những khái niệm nền tảng trong đầu tư thu nhập cố định.
Cách sử dụng máy tính trái phiếu này
- Nhập mệnh giá (giá trị danh nghĩa) — số tiền trái phiếu hoàn trả khi đáo hạn, thường là $1.000 đối với hầu hết trái phiếu doanh nghiệp và chính phủ.
- Nhập lãi suất coupon hàng năm — phần trăm cố định của mệnh giá được trả mỗi năm, thường chia thành hai khoản trả nửa năm.
- Nhập số năm đến đáo hạn — thời gian còn lại cho đến khi trái phiếu hoàn trả mệnh giá của nó.
- Nhập lợi suất đáo hạn (YTM) — tỷ suất chiết khấu thị trường dùng để định giá trái phiếu, có thể khác với lãi suất coupon.
- Xem giá trái phiếu, khoản trả coupon hàng năm tính bằng đô la, và liệu trái phiếu có đang giao dịch ở mức phụ trội, chiết khấu, hay mệnh giá so với giá trị danh nghĩa.
- Ví dụ: một trái phiếu mệnh giá $1.000 với coupon hàng năm 5%, 10 năm đến đáo hạn và lợi suất đáo hạn 6% có giá $925,61 — một mức chiết khấu, vì lợi suất vượt lãi suất coupon.
Công thức đằng sau định giá trái phiếu
Giá trái phiếu cộng dồn giá trị hiện tại của mỗi khoản trả coupon nửa năm, chiết khấu theo một nửa lợi suất đáo hạn hàng năm mỗi kỳ nửa năm, cộng giá trị hiện tại của mệnh giá được hoàn trả khi đáo hạn. Đây là mô hình giá trị hiện tại chuẩn được sử dụng cho trái phiếu coupon cố định trong phân tích thu nhập cố định.
Những lỗi thường gặp
- Nhầm lẫn lãi suất coupon với lợi suất đáo hạn — lãi suất coupon cố định tại thời điểm phát hành, trong khi lợi suất đáo hạn phản ánh điều kiện thị trường hiện tại và có thể khác biệt đáng kể.
- Quên rằng giá trái phiếu và lợi suất di chuyển theo hướng ngược nhau; một đầu vào lợi suất tăng sẽ luôn làm giảm giá tính được, không phải tăng.
- Cho rằng một trái phiếu giao dịch ở mức chiết khấu là một trái phiếu 'xấu' — mức chiết khấu đơn giản phản ánh rằng coupon cố định của nó thấp hơn lợi suất thị trường hiện tại, không nhất thiết là rủi ro tín dụng cao hơn.
- Bỏ qua việc mô hình này sử dụng các khoản trả coupon nửa năm, quy ước chuẩn, ảnh hưởng đến các con số chính xác so với một phép tính coupon hàng năm.
- Bỏ qua lãi dồn tích khi so sánh giá của máy tính này với một báo giá trái phiếu thực tế được mua giữa các ngày trả coupon.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao giá trái phiếu giảm khi lãi suất tăng?
Các khoản trả coupon và mệnh giá của trái phiếu cố định tại thời điểm phát hành, nhưng khi lợi suất thị trường tăng, nhà đầu tư chiết khấu các khoản trả cố định tương lai đó theo một tỷ lệ cao hơn, làm giảm giá trị hiện tại của chúng. Mối quan hệ ngược chiều này giữa giá trái phiếu và lợi suất là một trong những khái niệm cơ bản nhất trong đầu tư thu nhập cố định.
Trái phiếu giao dịch ở mức chiết khấu nghĩa là gì?
Một trái phiếu giao dịch ở mức chiết khấu khi giá của nó dưới mệnh giá, xảy ra khi lợi suất đáo hạn dùng để định giá nó cao hơn lãi suất coupon cố định của nó. Nhà đầu tư trả ít hơn ban đầu vì coupon cố định một mình cung cấp lợi suất thấp hơn mức thị trường hiện đang yêu cầu, nên giá điều chỉnh xuống để bù đắp.
Trái phiếu giao dịch ở mức phụ trội nghĩa là gì?
Một trái phiếu giao dịch ở mức phụ trội khi giá của nó trên mệnh giá, xảy ra khi lãi suất coupon cố định của nó vượt lợi suất đáo hạn thị trường hiện tại. Nhà đầu tư trả nhiều hơn ban đầu vì coupon cố định cung cấp lợi suất cao hơn mức thị trường hiện đang yêu cầu ở nơi khác.
Vì sao coupon trái phiếu thường được tính nửa năm một lần?
Hầu hết trái phiếu Kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ trả lãi hai lần một năm thay vì một lần, do đó định giá trái phiếu chuẩn chia đôi lãi suất coupon hàng năm và nhân đôi số kỳ đến đáo hạn để khớp với lịch trả nửa năm đó. Máy tính này tuân theo quy ước chuẩn thị trường đó.
Máy tính này có bao gồm lãi dồn tích không?
Không. Máy tính này tính giá trái phiếu lý thuyết tại một ngày trả coupon, không có lãi dồn tích. Một trái phiếu được mua giữa các ngày coupon trong thị trường thực tế thường cũng bao gồm một điều chỉnh lãi dồn tích cộng vào giá 'sạch' này để tạo ra giá 'bẩn' hoặc giá hóa đơn.
Tài liệu tham khảo
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — how bond prices, yields and interest rates relate. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond basics — understanding fixed-income pricing and yield. finra.org.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Bond Pricing and Yield Measures.
- TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). Understanding Treasury bond pricing and semiannual coupon conventions. treasurydirect.gov.