Hiểu kết quả thời gian hoàn vốn của bạn
Không có thời gian hoàn vốn 'tốt' phổ quát nào — nó phụ thuộc vào ngành, vốn khả dụng, và cách một doanh nghiệp cân nhắc thanh khoản so với khả năng sinh lời tổng thể — nhưng phép so sánh dưới đây là thực hành tiêu chuẩn.
| Chỉ số | Đo lường điều gì | Hạn chế chính |
|---|---|---|
| Thời gian hoàn vốn đơn giản | Số năm thu hồi đầu tư, dòng tiền chưa chiết khấu | Bỏ qua giá trị thời gian của tiền và mọi dòng tiền sau khi thu hồi |
| Thời gian hoàn vốn chiết khấu | Số năm thu hồi đầu tư, dòng tiền đã chiết khấu | Thận trọng và thực tế hơn, nhưng vẫn bỏ qua các dòng tiền sau khi thu hồi |
- Nếu dòng tiền tích lũy không bao giờ đạt đến khoản đầu tư ban đầu trong các kỳ đã nhập, máy tính này báo cáo rằng khoản đầu tư không được thu hồi trong khoảng thời gian dòng tiền đã cho thay vì một con số hoàn vốn bị phóng đại hoặc âm.
- Thời gian hoàn vốn ngắn hơn nhìn chung được ưa thích khi thanh khoản hoặc tốc độ thu hồi vốn là ưu tiên, nhưng thời gian hoàn vốn một mình không cho biết liệu một khoản đầu tư có sinh lời tổng thể hay không — hãy kết hợp với NPV hoặc IRR cho nhận định đó.
- Máy tính này giả định dòng tiền xảy ra vào cuối các kỳ liên tiếp và không mô hình hóa thời điểm không đều trong một kỳ.
Thời gian hoàn vốn là gì?
Thời gian hoàn vốn đo số năm cần thiết để dòng tiền vào tích lũy từ một khoản đầu tư bằng số tiền đã đầu tư ban đầu. Đây là một trong những công cụ sàng lọc lập ngân sách vốn lâu đời và đơn giản nhất, được đánh giá cao vì cách nó trả lời trực tiếp một câu hỏi thanh khoản thực tế: vốn bị khóa trong bao lâu trước khi quay trở lại.
Thời gian hoàn vốn đơn giản coi mỗi đô la dòng tiền có giá trị ngang nhau bất kể khi nào nó đến, đây cũng là hạn chế chính của nó — nó không tính đến giá trị thời gian của tiền. Thời gian hoàn vốn chiết khấu giải quyết điều này bằng cách chiết khấu trước mỗi dòng tiền theo một tỷ lệ đã chọn trước khi cộng dồn nó vào việc thu hồi, luôn tạo ra thời gian hoàn vốn bằng hoặc dài hơn phiên bản đơn giản.
Thời gian hoàn vốn không tự đo lường khả năng sinh lời; một dự án có thể có thời gian hoàn vốn ngắn và vẫn tạo ra ít giá trị tổng thể nếu các dòng tiền sau điểm hoàn vốn nhỏ, hoặc thời gian hoàn vốn dài và vẫn rất có lời nếu các dòng tiền sau đó lớn. Nó thường được sử dụng cùng với NPV hoặc IRR thay vì đứng riêng.
Cách sử dụng máy tính thời gian hoàn vốn này
- Nhập khoản đầu tư ban đầu (chi ra) cần thiết tại thời điểm 0.
- Nhập các dòng tiền tương lai, mỗi kỳ một giá trị, phân tách bằng ;, theo thứ tự chúng xảy ra.
- Nhập một tỷ suất chiết khấu để tính thời gian hoàn vốn chiết khấu cùng với thời gian đơn giản.
- Xem thời gian hoàn vốn đơn giản, thời gian hoàn vốn chiết khấu, và tổng dòng tiền vào chưa chiết khấu trên tất cả các kỳ đã nhập.
- Ví dụ: khoản đầu tư ban đầu $10.000 với dòng tiền $3.000, $4.000, $5.000 và $6.000, chiết khấu ở mức 10%, thu hồi trong 2,60 năm trên cơ sở đơn giản và 3,05 năm trên cơ sở chiết khấu.
Công thức đằng sau thời gian hoàn vốn
Cả hai phiên bản cộng dồn dòng tiền theo từng kỳ cho đến khi tổng chạy đạt đến khoản đầu tư ban đầu, sau đó sử dụng nội suy tuyến tính trong kỳ cuối cùng đó để tạo ra kết quả năm phân số. Phiên bản chiết khấu trước tiên chia mỗi dòng tiền cho (1 + tỷ suất chiết khấu) lũy thừa với số kỳ trước khi cộng dồn nó, do đó luôn mất ít nhất bằng — và thường lâu hơn — để đạt được thu hồi đầy đủ so với phiên bản đơn giản.
Những lỗi thường gặp
- Sử dụng thời gian hoàn vốn là tiêu chí quyết định đầu tư duy nhất — nó bỏ qua mọi dòng tiền xảy ra sau điểm thu hồi, có thể là đáng kể.
- So sánh thời gian hoàn vốn đơn giản giữa các dự án có hồ sơ rủi ro rất khác nhau mà không kiểm tra thêm thời gian hoàn vốn chiết khấu.
- Quên rằng thời gian hoàn vốn ngắn hơn không tự động là lựa chọn sinh lời hơn; nó chỉ đo tốc độ thu hồi vốn, không phải tổng giá trị được tạo ra.
- Cho rằng thời gian hoàn vốn tính đến giá trị thời gian của tiền theo mặc định — chỉ thời gian hoàn vốn chiết khấu mới làm vậy.
- Áp dụng thời gian hoàn vốn cho các dự án có thời điểm dòng tiền không đều hoặc rất không chắc chắn, nơi phép nội suy tuyến tính trong năm thu hồi là một xấp xỉ thô hơn.
Câu hỏi thường gặp
Thời gian hoàn vốn tốt là bao nhiêu?
Không có một chuẩn phổ quát duy nhất; thời gian hoàn vốn chấp nhận được phụ thuộc vào ngành, chi phí vốn, và mức độ một doanh nghiệp hoặc nhà đầu tư ưu tiên thu hồi vốn nhanh so với khả năng sinh lời dài hạn. Thời gian hoàn vốn ngắn hơn nhìn chung được xem là rủi ro thấp hơn từ góc độ thanh khoản, nhưng chỉ số này nên được kết hợp với NPV hoặc IRR trước khi ra quyết định.
Sự khác biệt giữa thời gian hoàn vốn đơn giản và chiết khấu là gì?
Thời gian hoàn vốn đơn giản cộng dồn dòng tiền thô, chưa chiết khấu cho đến khi chúng bằng khoản đầu tư ban đầu, coi một đô la nhận vào năm thứ năm giống như một đô la nhận hôm nay. Thời gian hoàn vốn chiết khấu trước tiên giảm mỗi dòng tiền tương lai về giá trị hiện tại của nó sử dụng một tỷ suất chiết khấu trước khi cộng dồn nó, tạo ra thời gian hoàn vốn bằng hoặc dài hơn phép tính đơn giản.
Vì sao thời gian hoàn vốn chiết khấu luôn dài hơn thời gian hoàn vốn đơn giản?
Vì chiết khấu làm giảm giá trị của mỗi dòng tiền tương lai trước khi nó được tính vào thu hồi, cần nhiều dòng tiền danh nghĩa hơn để đạt đến cùng ngưỡng thu hồi. Kết quả là thời gian hoàn vốn chiết khấu không bao giờ có thể ngắn hơn thời gian hoàn vốn đơn giản cho cùng một bộ dòng tiền và tỷ suất chiết khấu.
'Không thu hồi được' trong phép tính hoàn vốn nghĩa là gì?
Nó nghĩa là dòng tiền tích lũy đã nhập không bao giờ đạt đến số tiền đầu tư ban đầu trong các kỳ được cung cấp, do đó không có thời gian hoàn vốn nào có thể được tính từ dữ liệu đã cho. Điều này không nhất thiết nghĩa là khoản đầu tư kém — nó có thể đơn giản cần các dự phóng dòng tiền được mở rộng thêm vào tương lai.
Thời gian hoàn vốn ngắn có luôn nghĩa là một khoản đầu tư tốt không?
Không hẳn. Thời gian hoàn vốn bỏ qua mọi thứ xảy ra sau điểm thu hồi, vì vậy một khoản đầu tư có thời gian hoàn vốn ngắn nhưng dòng tiền khiêm tốn sau đó có thể kém giá trị tổng thể hơn một khoản đầu tư có thời gian hoàn vốn dài hơn nhưng dòng tiền lớn hơn nhiều sau đó. Đây là lý do thời gian hoàn vốn thường được sử dụng cùng với, chứ không thay thế, NPV hoặc IRR.
Tài liệu tham khảo
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Corporate Finance: Capital Budgeting Techniques and Payback Period.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill Education (payback period and its limitations relative to NPV).
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Investment analysis basics — evaluating capital recovery and risk. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Understanding investment analysis and valuation basics. finra.org.