Hiểu kết quả lợi suất của bạn
| Giá so với mệnh giá | YTM so với lãi suất coupon | Ý nghĩa |
|---|---|---|
| Giá dưới mệnh giá (chiết khấu) | YTM > lãi suất coupon | Tổng lợi suất của trái phiếu bao gồm cả thu nhập coupon và lãi vốn khi nó tăng dần lên đến mệnh giá tại đáo hạn |
| Giá bằng mệnh giá (par) | YTM = lãi suất coupon | Lãi suất coupon một mình phản ánh tổng lợi suất quy đổi hàng năm của trái phiếu |
| Giá trên mệnh giá (phụ trội) | YTM < lãi suất coupon | Tổng lợi suất của trái phiếu bị giảm bởi một khoản lỗ vốn khi giá nó khấu hao dần xuống mệnh giá tại đáo hạn |
- Máy tính này giải YTM bằng phép chia đôi trên tỷ suất chiết khấu nửa năm, phương pháp số học chuẩn vì không tồn tại công thức đại số cho YTM chỉ từ giá, coupon, mệnh giá và đáo hạn.
- YTM giả định mỗi khoản trả coupon được tái đầu tư ở cùng tỷ lệ YTM trong suốt thời gian còn lại của trái phiếu — một giả định có thể không đúng nếu lãi suất thị trường thay đổi, đây là một hạn chế được biết đến rõ của thước đo YTM.
- Lợi suất hiện tại dễ tính hơn nhưng không đầy đủ: nó bỏ qua lãi hoặc lỗ vốn xảy ra giữa giá mua và mệnh giá được hoàn trả tại đáo hạn.
Lợi suất đáo hạn là gì?
Lợi suất đáo hạn là tỷ suất chiết khấu duy nhất khiến giá trị hiện tại của các khoản trả coupon còn lại và việc hoàn trả mệnh giá của một trái phiếu bằng với giá thị trường hiện tại của nó. Nó đại diện cho tổng lợi suất quy đổi hàng năm mà một nhà đầu tư sẽ kiếm được bằng cách nắm giữ trái phiếu đến đáo hạn và tái đầu tư mỗi khoản coupon theo cùng tỷ lệ đó, và đây là thước đo lợi suất chuẩn được sử dụng để so sánh các trái phiếu có giá, coupon và đáo hạn khác nhau.
Lợi suất hiện tại là một thước đo đơn giản hơn: khoản trả coupon hàng năm của trái phiếu chia cho giá thị trường hiện tại của nó. Khác với YTM, lợi suất hiện tại bỏ qua bất kỳ lãi hoặc lỗ vốn nào xảy ra nếu trái phiếu được mua ở mức chiết khấu hoặc phụ trội và sau đó được hoàn trả theo mệnh giá, vì vậy nó không nắm bắt được toàn bộ lợi suất từ việc nắm giữ trái phiếu đến đáo hạn.
Vì giá và lợi suất trái phiếu di chuyển ngược chiều nhau, máy tính này giải YTM bằng cách kiểm tra lặp đi lặp lại các tỷ suất chiết khấu cho đến khi giá trái phiếu kết quả khớp với giá thị trường đã nhập — cùng mối quan hệ được sử dụng trong máy tính giá trái phiếu độc lập, áp dụng theo chiều ngược lại.
Cách sử dụng máy tính lợi suất trái phiếu này
- Nhập giá thị trường hiện tại của trái phiếu.
- Nhập mệnh giá (giá trị danh nghĩa) mà trái phiếu hoàn trả khi đáo hạn.
- Nhập lãi suất coupon hàng năm — phần trăm cố định của mệnh giá được trả mỗi năm.
- Nhập số năm còn lại cho đến đáo hạn.
- Xem lợi suất đáo hạn, lợi suất hiện tại, và lãi suất coupon danh nghĩa để so sánh.
- Ví dụ: một trái phiếu mệnh giá $1.000 với coupon 5% và 10 năm đến đáo hạn, có giá $950, có lợi suất đáo hạn khoảng 5,662% và lợi suất hiện tại 5,263%.
Công thức đằng sau lợi suất đáo hạn
Không có lời giải đại số dạng đóng cho YTM từ giá trái phiếu, do đó nó được tìm bằng phương pháp số học: máy tính tìm kiếm tỷ suất chiết khấu nửa năm mà, khi sử dụng trong công thức định giá trái phiếu chuẩn, tái tạo giá thị trường đã nhập, sau đó quy đổi tỷ lệ đó theo năm. Lợi suất hiện tại, ngược lại, có một công thức trực tiếp đơn giản chỉ sử dụng khoản trả coupon và giá.
Những lỗi thường gặp
- Coi lợi suất hiện tại và lợi suất đáo hạn là có thể thay thế cho nhau — lợi suất hiện tại bỏ qua lãi hoặc lỗ vốn tích hợp trong một trái phiếu được mua ở mức chiết khấu hoặc phụ trội, trong khi YTM tính đến nó.
- Quên rằng YTM giả định các khoản coupon được tái đầu tư ở cùng tỷ lệ YTM, có thể không đạt được trong một môi trường lãi suất đang thay đổi.
- So sánh các con số YTM giữa các trái phiếu có chất lượng tín dụng rất khác nhau mà không tính đến lợi suất bổ sung (chênh lệch tín dụng) bù đắp cho rủi ro vỡ nợ.
- Cho rằng lãi suất coupon của một trái phiếu là lợi suất hiện tại của nó — lãi suất coupon cố định tại thời điểm phát hành và chỉ bằng lợi suất hiện tại hoặc YTM khi trái phiếu giao dịch đúng ở mệnh giá.
- Bỏ qua việc máy tính này, như hầu hết các công thức YTM chuẩn, không kết hợp các điều khoản mua lại; lợi suất thực tế nhận được của một trái phiếu có thể mua lại có thể khác YTM nếu nó được mua lại trước đáo hạn.
Câu hỏi thường gặp
Sự khác biệt giữa lợi suất đáo hạn và lợi suất hiện tại là gì?
Lợi suất hiện tại đơn giản là khoản trả coupon hàng năm chia cho giá hiện tại của trái phiếu, bỏ qua bất kỳ lãi hoặc lỗ nào từ giá hội tụ về mệnh giá tại đáo hạn. Lợi suất đáo hạn đầy đủ hơn: nó là tỷ suất chiết khấu duy nhất tương đương tất cả các khoản trả coupon tương lai và việc hoàn trả mệnh giá với giá hiện tại của trái phiếu, nắm bắt cả thu nhập lẫn sự hội tụ giá.
Vì sao lợi suất đáo hạn cao hơn lãi suất coupon đối với một trái phiếu giao dịch ở mức chiết khấu?
Một trái phiếu giao dịch dưới mệnh giá sẽ, nếu nắm giữ đến đáo hạn, hoàn trả toàn bộ mệnh giá của nó — một khoản lãi trên giá mua — ngoài việc trả các khoản coupon cố định của nó. Khoản lãi vốn tích hợp đó cộng vào thu nhập coupon, tạo ra lợi suất đáo hạn cao hơn lãi suất coupon riêng.
Lợi suất đáo hạn được tính thực tế như thế nào?
Không có công thức đại số trực tiếp cho YTM chỉ từ giá, coupon, mệnh giá và đáo hạn của một trái phiếu, do đó nó được tìm thông qua các phương pháp số học lặp như phép chia đôi: kiểm tra các tỷ suất chiết khấu liên tiếp trong công thức định giá trái phiếu chuẩn cho đến khi giá kết quả khớp với giá thị trường thực tế của trái phiếu.
Lợi suất đáo hạn có giả định trái phiếu được giữ đến đáo hạn không?
Có. YTM đại diện cho lợi suất quy đổi hàng năm mà nhà đầu tư kiếm được chỉ khi trái phiếu được nắm giữ đến đáo hạn và mỗi khoản trả coupon nhận được dọc đường được tái đầu tư ở cùng tỷ lệ YTM đó. Bán trái phiếu sớm hơn, hoặc tái đầu tư coupon ở các tỷ lệ khác, sẽ tạo ra một lợi suất thực nhận khác.
Điều gì xảy ra nếu lợi suất đáo hạn thấp hơn lãi suất coupon?
Điều này xảy ra khi một trái phiếu đang giao dịch ở mức phụ trội — trên mệnh giá của nó. Trái phiếu sẽ mất khoản phụ trội đó khi giá của nó hội tụ xuống mệnh giá tại đáo hạn, một khoản lỗ vốn tích hợp phần nào bù trừ thu nhập coupon, tạo ra lợi suất đáo hạn dưới lãi suất coupon.
Tài liệu tham khảo
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — understanding yield to maturity and current yield. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond yields explained — current yield vs. yield to maturity. finra.org.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Yield Measures and the Yield Curve.
- TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). How Treasury bond and note yields are calculated. treasurydirect.gov.