Как интерпретировать ваш коэффициент P/E
Коэффициент P/E не имеет универсально верного уровня; он наиболее информативен при сравнении с историей самой компании, с отраслевыми аналогами и с заложенными в него ожиданиями роста. Таблица ниже обобщает, как обычно читаются разные уровни P/E.
| Уровень P/E | Общая трактовка | Важный контекст |
|---|---|---|
| Низкий относительно аналогов | Рынок платит меньше за доллар прибыли — возможная недооценка, либо ожидания снижения прибыли | Циклические пики прибыли могут делать P/E обманчиво низким |
| На уровне аналогов | Оценка соответствует типичному мультипликатору прибыли отрасли | Отраслевые нормы сильно различаются — коммунальные компании и банки обычно торгуются с более низкими P/E, чем софтверные компании |
| Высокий относительно аналогов | Рынок платит премию за доллар текущей прибыли — обычно подразумевает сильный ожидаемый рост | Если ожидания роста не оправдываются, акции с высоким P/E могут резко переоцениться |
| Не имеет смысла (отрицательный EPS) | P/E невозможно рассчитать при отрицательной прибыли | Аналитики используют другие мультипликаторы (EV/EBITDA, цена/продажи) для убыточных компаний |
- Коэффициенты P/E существенно и устойчиво различаются между отраслями, поэтому сравнение P/E компании с типичным мультипликатором другой отрасли обычно вводит в заблуждение.
- Отчётный EPS — это бухгалтерская цифра, на которую влияют разовые статьи, обратные выкупы акций и учётные решения; однопериодный P/E может искажаться нетипичной прибылью.
- Коэффициент P/E не определён для компаний с нулевой или отрицательной прибылью, поэтому этот калькулятор требует положительного значения EPS.
Что такое коэффициент P/E?
Коэффициент цена/прибыль — один из наиболее широко используемых мультипликаторов оценки акций, выражающий цену акции компании как кратное её прибыли на акцию. P/E равный 25 означает, что инвесторы платят $25 за каждый $1 годовой прибыли компании, что может отражать ожидания будущего роста прибыли, воспринимаемое качество и стабильность этой прибыли или общие рыночные условия.
Существуют два основных варианта. Трейлинговый P/E использует прибыль на акцию за последние двенадцать отчётных месяцев, тогда как форвардный P/E использует консенсус-оценки аналитиков на следующие двенадцать месяцев. Трейлинговый P/E основан на аудированных, исторических цифрах; форвардный P/E включает ожидания, которые могут не осуществиться.
Доходность по прибыли — обратная величина коэффициента P/E — EPS, делённая на цену, выраженная в процентах. P/E равный 25 соответствует доходности по прибыли 4%, которую некоторые инвесторы сравнивают с доходностью облигаций как приблизительный ориентир относительной привлекательности акций — подход, ассоциируемый со стоимостным инвестированием.
Как пользоваться этим калькулятором коэффициента P/E
- Введите текущую цену акции.
- Введите прибыль на акцию (EPS) — либо цифру за последние двенадцать месяцев из отчётности, либо форвардную оценку, отмечая, какую именно вы используете.
- Ознакомьтесь с коэффициентом P/E, показывающим цену, уплаченную за доллар прибыли.
- Ознакомьтесь с доходностью по прибыли — обратной величиной P/E, выраженной в процентах от цены акции.
Формула, лежащая в основе коэффициента P/E
Коэффициент P/E делит рыночную цену одной акции на прибыль, приходящуюся на одну акцию. Поскольку обе цифры являются величинами на акцию, коэффициент не зависит от размера компании и может сравниваться между компаниями — наиболее осмысленно в пределах одной отрасли.
Например, акция ценой $150 с EPS $6 торгуется с P/E 150 ÷ 6 = 25. Соответствующая доходность по прибыли составляет 6 ÷ 150 = 4%, что означает, что текущая годовая прибыль равна 4% от уплаченной за акцию цены.
Частые ошибки
- Сравнение коэффициентов P/E между разными отраслями — секторы имеют устойчиво разные типичные мультипликаторы, поэтому межотраслевые сравнения обычно вводят в заблуждение.
- Смешение трейлинговых и форвардных цифр — сравнение трейлингового P/E одной компании с форвардным P/E другой не является сравнением на равных условиях.
- Восприятие низкого P/E как автоматически дешёвого — низкий мультипликатор может отражать ожидание рынка, что прибыль вот-вот упадёт, особенно на циклических пиках прибыли.
- Игнорирование разовых статей в EPS — продажи активов, списания или налоговые эффекты могут завышать или занижать прибыль одного года и искажать коэффициент.
- Использование P/E для компаний с отрицательной прибылью, где коэффициент не определён и нужны альтернативные мультипликаторы.
Часто задаваемые вопросы
Что означает коэффициент P/E равный 25?
Коэффициент P/E равный 25 означает, что инвесторы платят $25 за каждый $1 годовой прибыли компании на акцию — например, цена акции $150 против EPS $6. Эквивалентно, доходность по прибыли составляет 4%, что означает, что текущая годовая прибыль составляет 4% от уплаченной за акцию цены.
Какой коэффициент P/E является хорошим?
Единого хорошего коэффициента P/E не существует, поскольку типичные мультипликаторы существенно различаются в зависимости от отрасли, профиля роста и процентной среды. P/E наиболее информативен при сравнении с историческим диапазоном самой компании и с прямыми отраслевыми аналогами, наряду с оценкой того, реалистичны ли ожидания роста, заложенные в мультипликаторе.
В чём разница между трейлинговым и форвардным P/E?
Трейлинговый P/E делит цену акции на прибыль на акцию за последние двенадцать отчётных месяцев, поэтому он основан на фактических аудированных цифрах. Форвардный P/E делит цену на оценочную прибыль за следующие двенадцать месяцев, поэтому он отражает ожидания, которые могут оказаться слишком оптимистичными или слишком пессимистичными. Эти два показателя могут существенно различаться, когда ожидается изменение прибыли.
Что такое доходность по прибыли?
Доходность по прибыли — обратная величина коэффициента P/E: прибыль на акцию, делённая на цену акции, выраженная в процентах. Акция с P/E равным 25 имеет доходность по прибыли 4%. Некоторые инвесторы сравнивают доходность по прибыли с доходностью облигаций как приблизительный ориентир относительной оценки между акциями и инструментами с фиксированным доходом.
Почему нельзя рассчитать коэффициент P/E для убыточной компании?
Коэффициент P/E делит цену на прибыль на акцию, и когда прибыль равна нулю или отрицательна, коэффициент либо не определён, либо даёт отрицательное число без значимой интерпретации как мультипликатор оценки. Для убыточных компаний аналитики обычно обращаются к альтернативам, таким как цена/продажи или EV/EBITDA, либо напрямую оценивают путь к прибыльности.
Источники
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Price-earnings (P/E) ratio — investor glossary. investor.gov.
- CFA Institute. Equity Valuation: Concepts and Basic Tools — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Price Earnings Ratios: Definitions and Determinants. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Graham B, Dodd D. Security Analysis. McGraw-Hill (multiple editions since 1934).