Как понимать результат вашего срока окупаемости
Универсального «хорошего» срока окупаемости не существует — он зависит от отрасли, доступного капитала и того, как бизнес взвешивает ликвидность против общей прибыльности, — но сравнение ниже является стандартной практикой.
| Показатель | Что измеряет | Ключевое ограничение |
|---|---|---|
| Простой срок окупаемости | Годы до возмещения инвестиций, недисконтированные денежные потоки | Игнорирует временную стоимость денег и все денежные потоки после возмещения |
| Дисконтированный срок окупаемости | Годы до возмещения инвестиций, дисконтированные денежные потоки | Более консервативен и реалистичен, но всё же игнорирует денежные потоки после возмещения |
- Если накопленные денежные потоки никогда не достигают первоначальных инвестиций в пределах введённых периодов, этот калькулятор сообщает, что инвестиция не возмещается в рамках заданного горизонта денежных потоков, вместо завышенного или отрицательного показателя срока окупаемости.
- Более короткий срок окупаемости обычно предпочтительнее, когда ликвидность или скорость возврата капитала являются приоритетом, но сам по себе срок окупаемости не показывает, прибыльна ли инвестиция в целом — сочетайте его с NPV или IRR для такого суждения.
- Этот калькулятор предполагает, что денежные потоки происходят в конце последовательных периодов, и не моделирует неравномерные сроки внутри периода.
Что такое срок окупаемости?
Срок окупаемости измеряет, сколько лет требуется, чтобы накопленные денежные поступления от инвестиции сравнялись с первоначально вложенной суммой. Это один из старейших и простейших инструментов отбора в капитальном бюджетировании, ценный тем, насколько прямо он отвечает на практический вопрос о ликвидности: как долго капитал остаётся связанным, прежде чем он вернётся.
Простой срок окупаемости рассматривает каждый доллар денежного потока как одинаково ценный независимо от того, когда он поступает, что является и его главным ограничением — он не учитывает временную стоимость денег. Дисконтированный срок окупаемости решает эту проблему, сначала дисконтируя каждый денежный поток по выбранной ставке перед его накоплением к возмещению, что всегда даёт срок окупаемости, равный или более длинный, чем простая версия.
Срок окупаемости сам по себе не измеряет прибыльность; проект может иметь короткий срок окупаемости и всё же приносить мало общей стоимости, если денежные потоки после точки окупаемости невелики, или длинный срок окупаемости и всё же быть весьма прибыльным, если последующие денежные потоки велики. Обычно его используют вместе с NPV или IRR, а не изолированно.
Как пользоваться этим калькулятором срока окупаемости
- Введите первоначальные инвестиции (затраты), требуемые в нулевой момент времени.
- Введите будущие денежные потоки, по одному за период, через точку с запятой, в порядке их поступления.
- Введите ставку дисконтирования для расчёта дисконтированного срока окупаемости наряду с простым.
- Ознакомьтесь с простым сроком окупаемости, дисконтированным сроком окупаемости и общими недисконтированными поступлениями денежных средств за все введённые периоды.
- Пример: первоначальные инвестиции 10 000 $ с денежными потоками 3 000 $, 4 000 $, 5 000 $ и 6 000 $, дисконтированными по ставке 10%, окупаются за 2,60 года на простой основе и за 3,05 года на дисконтированной основе.
Формула срока окупаемости
Обе версии накапливают денежные потоки период за периодом, пока текущая сумма не достигнет первоначальных инвестиций, затем используют линейную интерполяцию в пределах этого последнего периода, чтобы получить дробный годовой результат. Дисконтированная версия сначала делит каждый денежный поток на (1 + ставка дисконтирования) в степени номера периода перед накоплением, поэтому она всегда занимает как минимум столько же времени — и обычно дольше — для достижения полного возмещения, чем простая версия.
Распространённые ошибки
- Использование срока окупаемости как единственного критерия инвестиционного решения — он игнорирует все денежные потоки, происходящие после точки возмещения, которые могут быть значительными.
- Сравнение простых сроков окупаемости по проектам с очень разными профилями риска без проверки также дисконтированного срока окупаемости.
- Забывание, что более короткий срок окупаемости не является автоматически более прибыльным выбором; он измеряет только скорость возврата капитала, а не общую созданную стоимость.
- Предположение, что срок окупаемости по умолчанию учитывает временную стоимость денег — это делает только дисконтированный срок окупаемости.
- Применение срока окупаемости к проектам с нерегулярными или крайне неопределёнными сроками денежных потоков, где линейная интерполяция в пределах года возмещения является более грубым приближением.
Часто задаваемые вопросы
Какой срок окупаемости считается хорошим?
Единого универсального ориентира не существует; приемлемый срок окупаемости зависит от отрасли, стоимости капитала и того, насколько бизнес или инвестор ставит быстрый возврат капитала выше долгосрочной прибыльности. Более короткие сроки окупаемости, как правило, считаются менее рискованными с точки зрения ликвидности, но показатель следует сочетать с NPV или IRR перед принятием решения.
В чём разница между простым и дисконтированным сроком окупаемости?
Простой срок окупаемости суммирует необработанные, недисконтированные денежные потоки, пока они не сравняются с первоначальными инвестициями, приравнивая доллар, полученный в пятом году, к доллару, полученному сегодня. Дисконтированный срок окупаемости сначала приводит каждый будущий денежный поток к его текущей стоимости с использованием ставки дисконтирования перед накоплением, что даёт равный или более длинный срок окупаемости, чем простой расчёт.
Почему дисконтированный срок окупаемости всегда длиннее простого?
Поскольку дисконтирование снижает стоимость каждого будущего денежного потока перед его зачётом в возмещение, требуется больше номинального денежного потока, чтобы достичь того же порога возмещения. В результате дисконтированный срок окупаемости никогда не может быть короче простого срока окупаемости для одного и того же набора денежных потоков и ставки дисконтирования.
Что означает, если инвестиция «не возмещается» в расчёте окупаемости?
Это означает, что введённые накопленные денежные потоки никогда не достигают суммы первоначальных инвестиций в пределах предоставленных периодов, поэтому срок окупаемости не может быть рассчитан на основе данных данных. Это не обязательно означает, что инвестиция плохая — возможно, просто нужно продлить прогнозы денежных потоков дальше в будущее.
Всегда ли короткий срок окупаемости означает хорошую инвестицию?
Не обязательно. Срок окупаемости игнорирует всё, что происходит после точки возмещения, поэтому инвестиция с коротким сроком окупаемости, но скромными денежными потоками после этого, может оказаться менее ценной в целом, чем инвестиция с более длинным сроком окупаемости, но гораздо большими денежными потоками позже. Именно поэтому срок окупаемости обычно используют наряду с NPV или IRR, а не вместо них.
Источники
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Corporate Finance: Capital Budgeting Techniques and Payback Period.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill Education (payback period and its limitations relative to NPV).
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Investment analysis basics — evaluating capital recovery and risk. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Understanding investment analysis and valuation basics. finra.org.