Как интерпретировать ваш коэффициент выплаты
Единого правильного коэффициента выплаты не существует; подходящий уровень зависит от отрасли компании, её зрелости и инвестиционных возможностей. Таблица ниже описывает, как обычно читаются разные диапазоны.
| Коэффициент выплаты | Общая трактовка | Типичный контекст |
|---|---|---|
| 0% | Вся прибыль удерживается; дивидендов нет | Растущие компании, активно реинвестирующие; распространено в технологиях |
| Ниже ~35% | Консервативная выплата с существенным удержанием | Компании, балансирующие дивиденды с инвестициями в рост |
| ~35% – 75% | Значимое распределение прибыли | Зрелые, устоявшиеся бизнесы со стабильной прибылью |
| Выше ~75% | Большая часть прибыли распределяется; удерживается мало | Коммунальные компании, REIT (с требованиями к распределению) и другие сектора, ориентированные на доход |
| Выше 100% | Дивиденды превышают прибыль | Неустойчиво за счёт одной лишь прибыли; финансируется из резервов, заимствований или продажи активов, либо отражает временно сниженную прибыль |
- Диапазоны выше — описательные конвенции, а не стандарты; типичные уровни выплат устойчиво различаются по отраслям и юрисдикциям.
- Чистая прибыль может быть снижена разовыми списаниями, временно поднимая коэффициент выше 100%, даже когда дивиденд хорошо покрывается текущим денежным потоком — некоторые аналитики также сверяют дивиденды со свободным денежным потоком.
- REIT — особый случай: инвестиционные трасты недвижимости США обязаны распределять не менее 90% налогооблагаемого дохода акционерам, чтобы сохранить свой налоговый статус, поэтому высокие коэффициенты выплаты в этом секторе структурны.
Что такое коэффициент выплаты дивидендов?
Коэффициент выплаты дивидендов измеряет долю прибыли, которую компания возвращает акционерам в виде дивидендов, рассчитываясь как общие дивиденды, делённые на чистую прибыль за тот же период. Его можно эквивалентно рассчитать на акцию, как дивиденды на акцию, делённые на прибыль на акцию, что даёт тот же процент.
Коэффициент реинвестирования (также называемый коэффициентом накопления) — это просто единица минус коэффициент выплаты — доля прибыли, удерживаемая в бизнесе для финансирования роста, погашения долга или создания резервов. В стандартных моделях роста устойчивый темп роста компании часто приближается как коэффициент реинвестирования, умноженный на рентабельность собственного капитала, поэтому политика выплат и ожидания роста тесно связаны.
Коэффициенты выплаты систематически различаются в зависимости от отрасли и зрелости компании. Устоявшиеся фирмы в стабильных секторах, таких как коммунальные услуги и потребительские товары первой необходимости, обычно выплачивают большую долю прибыли, тогда как быстрорастущие компании часто платят мало или вовсе не платят дивиденды, предпочитая реинвестировать. Коэффициент выплаты, устойчиво превышающий 100%, означает, что компания платит дивидендами больше, чем зарабатывает, что, как правило, неустойчиво за счёт одной лишь прибыли.
Как пользоваться этим калькулятором коэффициента выплаты дивидендов
- Введите общие дивиденды, выплаченные обыкновенным акционерам за период (в миллионах или любой согласованной единице).
- Введите чистую прибыль за тот же период в той же единице.
- Ознакомьтесь с коэффициентом выплаты — процентом прибыли, распределённой в виде дивидендов.
- Ознакомьтесь с коэффициентом реинвестирования — процентом прибыли, оставленной в бизнесе.
Формула, лежащая в основе коэффициента выплаты дивидендов
Коэффициент выплаты делит дивиденды на чистую прибыль и выражает результат в процентах; коэффициент реинвестирования — это остаток. Обе цифры должны браться за один и тот же период и измеряться в одних и тех же единицах.
Например, компания, выплачивающая $3 млн дивидендов из $9,5 млн чистой прибыли, имеет коэффициент выплаты 3 ÷ 9,5 ≈ 31,6% и коэффициент реинвестирования около 68,4%.
Частые ошибки
- Сравнение коэффициентов выплаты между отраслями — коммунальные компании и REIT структурно выплачивают гораздо большую долю прибыли, чем растущие сектора, поэтому межотраслевые сравнения вводят в заблуждение.
- Восприятие высокого коэффициента выплаты как автоматически положительного — коэффициент около или выше 100% может сигнализировать, что дивиденд под угрозой, если прибыль не восстановится.
- Использование дивидендов и чистой прибыли из разных периодов, либо смешение объявленных и выплаченных дивидендов, что искажает коэффициент.
- Оценка устойчивости дивиденда по одному году — разовые списания могут снизить чистую прибыль и временно завысить коэффициент; многолетние средние и покрытие свободным денежным потоком дают более полную картину.
- Игнорирование обратных выкупов акций — компании всё чаще возвращают капитал через выкупы, поэтому один лишь коэффициент выплаты дивидендов занижает общие распределения акционерам.
Часто задаваемые вопросы
Как рассчитывается коэффициент выплаты дивидендов?
Коэффициент выплаты дивидендов равен общим выплаченным дивидендам, делённым на чистую прибыль за тот же период, выраженным в процентах. Например, $3 млн дивидендов против $9,5 млн чистой прибыли дают коэффициент выплаты около 31,6%, при этом оставшиеся 68,4% прибыли удерживаются в бизнесе.
Какой коэффициент выплаты дивидендов является хорошим?
Универсально хорошего уровня не существует, поскольку типичные коэффициенты выплаты различаются в зависимости от отрасли и зрелости компании — коммунальные компании и REIT обычно выплачивают большую часть своей прибыли, тогда как растущие компании часто вообще ничего не платят. Аналитики обычно ищут коэффициент, который компания может поддерживать на протяжении своего цикла прибыли, и рассматривают коэффициенты, устойчиво близкие к 100% или выше, как потенциальный тревожный сигнал для дивиденда.
Что такое коэффициент реинвестирования?
Коэффициент реинвестирования, также называемый коэффициентом накопления, — это доля чистой прибыли, которую компания оставляет, а не выплачивает в виде дивидендов — математически, единица минус коэффициент выплаты. Нераспределённая прибыль финансирует реинвестирование, погашение долга и резервы, и в стандартных моделях роста устойчивый темп роста приближается как коэффициент реинвестирования, умноженный на рентабельность собственного капитала.
Может ли коэффициент выплаты дивидендов превышать 100%?
Да. Коэффициент выплаты выше 100% означает, что компания выплатила дивидендами больше, чем заработала чистой прибыли за период, что должно финансироваться из денежных резервов, заимствований или продажи активов. Это может происходить временно, когда прибыль снижена разовыми списаниями, но устойчиво высокий коэффициент поднимает вопросы об устойчивости дивиденда.
Почему у REIT такие высокие коэффициенты выплаты?
Инвестиционные трасты недвижимости США по налоговому законодательству обязаны распределять не менее 90% своего налогооблагаемого дохода акционерам, чтобы сохранить свой налоговый статус REIT, при котором сам траст обычно избегает корпоративного налога на распределённую прибыль. Высокие коэффициенты выплаты в секторе REIT являются, таким образом, структурными, а не сигналом бедствия.
Источники
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Dividends — investor glossary. investor.gov.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Real estate investment trusts (REITs) — investor bulletin. investor.gov.
- CFA Institute. Dividends and Share Repurchases — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Dividend Policy and Payout Ratios. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.