अपनी एंटरप्राइज़ वैल्यू को समझना
एंटरप्राइज़ वैल्यू और मार्केट कैपिटलाइज़ेशन अलग-अलग सवालों के जवाब देते हैं; नीचे दी गई तालिका बताती है कि कब कौन सा मापदंड उपयुक्त है।
| मापदंड | यह क्या वैल्यू करता है | सामान्य उपयोग |
|---|---|---|
| मार्केट कैपिटलाइज़ेशन | केवल इक्विटी दावा (शेयरहोल्डर) | शेयर-आधारित मापदंड: P/E, मार्केट-कैप इंडेक्स वेटिंग |
| एंटरप्राइज़ वैल्यू | पूरा बिज़नेस: इक्विटी प्लस डेब्ट, कैश नेट करके | पूरे-बिज़नेस मल्टिपल: EV/EBITDA, EV/Sales; अधिग्रहण विश्लेषण |
| नेट डेब्ट | उपलब्ध कैश के बाद कर्ज़ का बोझ | लीवरेज आकलन; मार्केट कैप और EV के बीच का ब्रिज |
- कर्ज़ से अधिक कैश वाली कंपनी का नेट डेब्ट नेगेटिव होता है, जिससे उसकी एंटरप्राइज़ वैल्यू उसके मार्केट कैपिटलाइज़ेशन से कम हो जाती है।
- यह कैलकुलेटर सरलीकृत तीन-घटक EV का उपयोग करता है; एक पूर्ण उपचार में प्रेफर्ड स्टॉक और माइनॉरिटी इंटरेस्ट भी जोड़े जाते हैं, और विश्लेषण के अनुसार लीज़ और पेंशन दायित्वों के लिए समायोजित किया जा सकता है।
- मार्केट कैपिटलाइज़ेशन शेयर कीमत के साथ लगातार बदलता है, इसलिए एंटरप्राइज़ वैल्यू एक पॉइंट-इन-टाइम आंकड़ा है जिसे सबसे हाल की रिपोर्टिंग डेट के बैलेंस-शीट डेटा के साथ जोड़ा जाना चाहिए।
एंटरप्राइज़ वैल्यू क्या है?
एंटरप्राइज़ वैल्यू किसी कंपनी की कुल वैल्यू का कैपिटल-स्ट्रक्चर-न्यूट्रल मापदंड है, जो इक्विटी होल्डरों और डेब्ट होल्डरों दोनों के दावों को कैप्चर करता है। यह मार्केट कैपिटलाइज़ेशन से शुरू होता है — सभी कॉमन शेयरों का मार्केट वैल्यू — फिर कुल कर्ज़ जोड़ता है, क्योंकि पूरे बिज़नेस का अधिग्रहणकर्ता उन दायित्वों को अपनाएगा, और कैश व इक्विवेलेंट घटाता है, क्योंकि वह कैश प्रभावी रूप से नेट खरीद कीमत को कम करता है।
EV EV/EBITDA और EV/Sales जैसे वैल्यूएशन मल्टिपल में मानक न्यूमरेटर है, क्योंकि उन डिनोमिनेटर सभी कैपिटल प्रोवाइडरों के लिए उपलब्ध इनकम या रेवेन्यू दर्शाते हैं, केवल शेयरहोल्डरों के लिए नहीं। ऑल-कैपिटल न्यूमरेटर को ऑल-कैपिटल डिनोमिनेटर के साथ जोड़ना मल्टिपल को सुसंगत रखता है, यही वजह है कि विश्लेषक अलग-अलग कर्ज़ स्तर वाली कंपनियों की तुलना करते समय EV-आधारित मल्टिपल को प्राथमिकता देते हैं।
एंटरप्राइज़ वैल्यू की पूर्ण प्रैक्टिशनर परिभाषा में प्रेफर्ड स्टॉक, माइनॉरिटी (नॉनकंट्रोलिंग) इंटरेस्ट, और अन्य दावे भी शामिल हो सकते हैं; यह कैलकुलेटर मुख्य तीन-घटक वर्ज़न का उपयोग करता है — मार्केट कैप प्लस डेब्ट माइनस कैश — जो NYU Stern में Aswath Damodaran के काम जैसे वैल्यूएशन संदर्भों में पढ़ाया जाने वाला मानक सरलीकृत रूप है।
इस एंटरप्राइज़ वैल्यू कैलकुलेटर का उपयोग कैसे करें
- कंपनी का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन मिलियन में दर्ज करें — शेयर कीमत गुणा बकाया शेयर।
- कुल कर्ज़ मिलियन में दर्ज करें, जिसमें बैलेंस शीट से शॉर्ट-टर्म और लॉन्ग-टर्म इंटरेस्ट-बेयरिंग डेब्ट दोनों शामिल हैं।
- कैश और कैश इक्विवेलेंट मिलियन में दर्ज करें, बैलेंस शीट से भी।
- एंटरप्राइज़ वैल्यू और नेट डेब्ट (डेब्ट माइनस कैश) पढ़ें, दो आंकड़े जो अधिग्रहणकर्ता और विश्लेषक सबसे अधिक कोट करते हैं।
एंटरप्राइज़ वैल्यू के पीछे का फॉर्मूला
एंटरप्राइज़ वैल्यू इक्विटी के मार्केट वैल्यू और कर्ज़ के वैल्यू को जोड़ती है, फिर कैश घटाती है: अधिग्रहणकर्ता को शेयर खरीदने होंगे और कर्ज़ का सम्मान करना होगा, लेकिन उसे टारगेट का कैश मिलता है, जो कीमत का एक हिस्सा ऑफसेट करता है। नेट डेब्ट — कुल कर्ज़ माइनस कैश — संयुक्त समायोजन है, इसलिए EV को समकक्ष रूप से मार्केट कैप प्लस नेट डेब्ट के रूप में लिखा जा सकता है।
उदाहरण के लिए, $500 मिलियन के मार्केट कैपिटलाइज़ेशन, $120 मिलियन के कुल कर्ज़, और $40 मिलियन के कैश वाली कंपनी का एंटरप्राइज़ वैल्यू 500 + 120 − 40 = $580 मिलियन है, और नेट डेब्ट $80 मिलियन है।
सामान्य गलतियां
- एंटरप्राइज़ वैल्यू को मार्केट कैपिटलाइज़ेशन के साथ मिलाना — मार्केट कैप केवल इक्विटी की कीमत तय करता है, जबकि EV पूरे बिज़नेस की कीमत तय करता है जिसमें उसका कर्ज़, कैश नेट करके, शामिल है।
- कैश घटाना भूल जाना, जो प्रभावी अधिग्रहण लागत को बढ़ा-चढ़ाकर दिखाता है क्योंकि खरीदार को टारगेट का कैश बैलेंस मिलता है।
- EV को नेट इनकम जैसे इक्विटी-केवल मापदंड के साथ जोड़ना — EV को सभी कैपिटल प्रोवाइडरों के लिए उपलब्ध मापदंडों, जैसे EBITDA या EBIT के साथ मैच किया जाना चाहिए, इंटरेस्ट के बाद अर्निंग्स के साथ नहीं।
- केवल लॉन्ग-टर्म डेब्ट का उपयोग करना और शॉर्ट-टर्म उधार को छोड़ना, जो कुल कर्ज़ और इसलिए EV को कम आंकता है।
- डेटा तारीखों को मिलाना — आज के मार्केट कैप को एक साल पुरानी बैलेंस शीट के साथ जोड़ना जब कर्ज़ या कैश बदल गया हो तो EV को महत्वपूर्ण रूप से गलत बता सकता है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
एंटरप्राइज़ वैल्यू का फॉर्मूला क्या है?
एंटरप्राइज़ वैल्यू मार्केट कैपिटलाइज़ेशन प्लस कुल कर्ज़ माइनस कैश और इक्विवेलेंट के बराबर है। उदाहरण के लिए, $500 मिलियन के मार्केट कैप, $120 मिलियन के कर्ज़, और $40 मिलियन के कैश वाली कंपनी का EV $580 मिलियन है। डेब्ट-माइनस-कैश घटक, यहां $80 मिलियन, को नेट डेब्ट कहा जाता है।
एंटरप्राइज़ वैल्यू फॉर्मूले में कैश क्यों घटाया जाता है?
पूरी कंपनी खरीदने वाला अधिग्रहणकर्ता उसके कैश बैलेंस पर नियंत्रण पा लेता है, जो अधिग्रहण की नेट लागत को प्रभावी रूप से कम करता है — खरीदार उस कैश का उपयोग मान लिए गए कर्ज़ को चुकाने या खुद को वापस देने के लिए कर सकता है। इसलिए कैश घटाना इक्विटी और कर्ज़ की सकल कीमत को ऑपरेटिंग बिज़नेस की नेट लागत में बदल देता है।
क्या एंटरप्राइज़ वैल्यू मार्केट कैपिटलाइज़ेशन से कम हो सकती है?
हां। जब कोई कंपनी कुल कर्ज़ से अधिक कैश और इक्विवेलेंट रखती है, तो उसका नेट डेब्ट नेगेटिव होता है और एंटरप्राइज़ वैल्यू मार्केट कैपिटलाइज़ेशन से नीचे गिर जाती है। यह कैश-रिच टेक्नोलॉजी कंपनियों के लिए आम है और इसका मतलब है कि मार्केट ऑपरेटिंग बिज़नेस को इक्विटी कीमत से कम आंकता है, जिसमें अंतर नेट कैश से समझाया जाता है।
एंटरप्राइज़ वैल्यू और मार्केट कैप में क्या अंतर है?
मार्केट कैपिटलाइज़ेशन केवल कॉमन इक्विटी का मार्केट वैल्यू है — शेयर कीमत गुणा बकाया शेयर — जबकि एंटरप्राइज़ वैल्यू कंपनी के कर्ज़ को जोड़ती है और उसका कैश घटाती है ताकि सभी कैपिटल प्रोवाइडरों के लिए पूरे बिज़नेस की वैल्यू मापी जा सके। मार्केट कैप बताता है कि शेयरों की कीमत क्या है; EV बताता है कि पूरे बिज़नेस की कीमत क्या है।
विश्लेषक वैल्यूएशन मल्टिपल में मार्केट कैप की बजाय EV का उपयोग क्यों करते हैं?
EBITDA और रेवेन्यू जैसे मापदंड पूरे बिज़नेस द्वारा जनरेट होते हैं और डेब्ट व इक्विटी होल्डर दोनों के लिए उपलब्ध होते हैं, इसलिए उनकी तुलना पूरे बिज़नेस के वैल्यू के मापदंड से होनी चाहिए — एंटरप्राइज़ वैल्यू — केवल इक्विटी से नहीं। EV-आधारित मल्टिपल का उपयोग करना अलग-अलग कर्ज़ स्तर वाली कंपनियों को भी तुलनीय बनाता है, जो मार्केट-कैप-आधारित मल्टिपल नहीं करते।
संदर्भ
- Damodaran A. Enterprise Value, Firm Value and Equity Value. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- CFA Institute. Market-Based Valuation: Price and Enterprise Value Multiples — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Market capitalization — investor glossary. investor.gov.
- Koller T, Goedhart M, Wessels D. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. 7th ed. McKinsey & Company / Wiley, 2020.