अपने शार्प रेशियो को समझना
अच्छे शार्प रेशियो के लिए कोई आधिकारिक रेगुलेटरी सीमा नहीं है, लेकिन नीचे दी गई अंगूठे के नियम वाली रेंज एक ही अवधि में मापे गए पोर्टफोलियो की तुलना करते समय निवेश प्रैक्टिस में व्यापक रूप से इस्तेमाल होती हैं।
| शार्प रेशियो | सामान्य व्याख्या |
|---|---|
| ≥ 1.0 | आमतौर पर अच्छा बताया जाता है — प्रति यूनिट वोलैटिलिटी में कम से कम एक यूनिट एक्सेस रिटर्न |
| 0.5 – 1.0 | पर्याप्त — पॉज़िटिव रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न, लेकिन प्रति यूनिट जोखिम में कम एक्सेस रिटर्न |
| < 0.5 | खराब — लिए गए वोलैटिलिटी के सापेक्ष कम या कोई एक्सेस रिटर्न नहीं (यदि पोर्टफोलियो ने रिस्क-फ्री रेट से कम परफॉर्म किया तो नेगेटिव) |
- अच्छा/पर्याप्त/खराब की सीमाएं प्रैक्टिशनर के अंगूठे के नियम हैं, रेगुलेटरी या अकादमिक मानक नहीं; उपयुक्त बेंचमार्क एसेट क्लास, स्ट्रैटेजी, और मार्केट रेजीम के अनुसार बदलते हैं।
- शार्प रेशियो स्टैंडर्ड डेविएशन का उपयोग करता है, जो अपसाइड वोलैटिलिटी को डाउनसाइड वोलैटिलिटी के समान ही दंडित करता है और मानता है कि रिटर्न लगभग नॉर्मली डिस्ट्रिब्यूटेड हैं — यह सुगम रिटर्न लेकिन दुर्लभ बड़े नुकसान वाली स्ट्रैटेजी की गुणवत्ता को बढ़ा-चढ़ाकर दिखा सकता है।
- शार्प रेशियो तभी तुलनीय होते हैं जब एक ही समय अवधि और फ्रीक्वेंसी में गणना किए गए हों; वार्षिक और मासिक शार्प रेशियो सीधे तुलनीय नहीं हैं, और पिछले रेशियो भविष्य के परफॉर्मेंस की भविष्यवाणी नहीं करते।
शार्प रेशियो क्या है?
शार्प रेशियो रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न का एक मापदंड है जो किसी निवेश के एक्सेस रिटर्न — Treasury bills जैसे रिस्क-फ्री बेंचमार्क से ऊपर उसके रिटर्न — की तुलना उसके रिटर्न की वोलैटिलिटी से करता है, जिसे स्टैंडर्ड डेविएशन से मापा जाता है। यह इस सवाल का जवाब देता है कि निवेशक को लिए गए जोखिम की प्रति यूनिट कितना इनाम मिला, जिससे अलग-अलग जोखिम स्तर वाले पोर्टफोलियो की एक सामान्य स्केल पर तुलना की जा सकती है।
William F. Sharpe ने Journal of Business में 1966 के एक पेपर में इस मापदंड को पेश किया, इसे मूल रूप से reward-to-variability ratio कहा; फाइनेंस पेशे ने बाद में शार्प रेशियो नाम अपनाया। Sharpe को बाद में फाइनेंशियल एसेट प्राइसिंग के सिद्धांत पर उनके काम के लिए 1990 में इकोनॉमिक साइंसेज़ में नोबेल मेमोरियल प्राइज़ से सम्मानित किया गया।
चूंकि शार्प रेशियो अपने जोखिम मापदंड के रूप में कुल वोलैटिलिटी (स्टैंडर्ड डेविएशन) का उपयोग करता है, यह अपसाइड और डाउनसाइड मूवमेंट को समान रूप से मानता है। यह व्यापक रूप से डायवर्सिफाइड पोर्टफोलियो की तुलना के लिए सबसे उपयुक्त है; Sortino रेशियो (डाउनसाइड डेविएशन) और Treynor रेशियो (बीटा) जैसे संबंधित मापदंड अन्य उपयोगों के लिए रिस्क डिनोमिनेटर को संशोधित करते हैं।
इस शार्प रेशियो कैलकुलेटर का उपयोग कैसे करें
- पोर्टफोलियो का वार्षिक रिटर्न प्रतिशत के रूप में दर्ज करें — मूल्यांकन किए जा रहे निवेश का वास्तविक या अपेक्षित रिटर्न।
- उसी अवधि के लिए रिस्क-फ्री रेट दर्ज करें, आमतौर पर शॉर्ट-टर्म U.S. Treasury सिक्योरिटीज़ की यील्ड से प्रॉक्सी किया जाता है।
- पोर्टफोलियो के रिटर्न का स्टैंडर्ड डेविएशन प्रतिशत के रूप में दर्ज करें — यह मापता है कि रिटर्न अपने औसत के इर्द-गिर्द कितना उतार-चढ़ाव करता है।
- शार्प रेशियो और एक्सेस रिटर्न पढ़ें; ऊंचे रेशियो प्रति यूनिट वोलैटिलिटी में अधिक एक्सेस रिटर्न कमाया गया दर्शाते हैं।
शार्प रेशियो के पीछे का फॉर्मूला
शार्प रेशियो एक्सेस रिटर्न को अलग करने के लिए पोर्टफोलियो रिटर्न से रिस्क-फ्री रेट घटाता है — जोखिम लेने का मुआवज़ा — और फिर उस एक्सेस को रिटर्न के स्टैंडर्ड डेविएशन से विभाजित करता है। परिणाम एक डायमेंशनलेस नंबर है: वोलैटिलिटी के प्रति प्रतिशत बिंदु कमाया गया एक्सेस रिटर्न।
उदाहरण के लिए, 3% रिस्क-फ्री रेट पर 8% रिटर्न देने वाले पोर्टफोलियो का एक्सेस रिटर्न 5 प्रतिशत बिंदु है; 12% के स्टैंडर्ड डेविएशन के साथ, शार्प रेशियो (8 − 3) ÷ 12 ≈ 0.417 है। रेशियो को सार्थक बनाने के लिए तीनों इनपुट को एक ही समय अवधि (आमतौर पर वार्षिक) को कवर करना चाहिए।
सामान्य गलतियां
- विभिन्न समय अवधियों या फ्रीक्वेंसी में गणना किए गए शार्प रेशियो की तुलना करना — बिना कन्वर्ज़न के मासिक शार्प रेशियो एक वार्षिक रेशियो से तुलनीय नहीं है।
- रेशियो को एक फोरकास्ट मानना; यह ऐतिहासिक (या मान लिए गए) जोखिम और रिटर्न को समराइज़ करता है और भविष्य के परफॉर्मेंस की भविष्यवाणी नहीं करता।
- इसे बहुत स्क्यूड या फैट-टेल्ड रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन वाली स्ट्रैटेजी पर लागू करना, जैसे ऑप्शन-सेलिंग स्ट्रैटेजी, जहां स्टैंडर्ड डेविएशन असली डाउनसाइड जोखिम को कम आंकता है।
- मेल न खाने वाले इनपुट का उपयोग करना, जैसे एक अलग अवधि या करेंसी के रिस्क-फ्री रेट के साथ नॉमिनल पोर्टफोलियो रिटर्न, जो एक्सेस-रिटर्न न्यूमरेटर को विकृत करता है।
- बहुत अलग एसेट क्लास या स्ट्रैटेजी में शार्प रेशियो की तुलना ऐसे करना जैसे एक ही सीमा सार्वभौमिक रूप से लागू होती हो — संदर्भ और पीयर-ग्रुप तुलना मायने रखती है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
अच्छा शार्प रेशियो क्या है?
सामान्य निवेश प्रैक्टिस में, 1.0 या उससे अधिक के शार्प रेशियो को अक्सर अच्छा बताया जाता है, 0.5 और 1.0 के बीच को पर्याप्त, और 0.5 से नीचे को खराब। ये आधिकारिक मानकों की बजाय प्रैक्टिशनर के अंगूठे के नियम हैं, और उचित बेंचमार्क एसेट क्लास, स्ट्रैटेजी, और मापन अवधि में मार्केट माहौल के अनुसार बदलते हैं।
शार्प रेशियो का आविष्कार किसने किया?
William F. Sharpe ने 1966 के एक पेपर, "Mutual Fund Performance," में इस मापदंड को पेश किया, जो Journal of Business में प्रकाशित हुआ, जहां उन्होंने इसे reward-to-variability ratio कहा। Sharpe को बाद में फाइनेंशियल एसेट प्राइसिंग के सिद्धांत में उनके योगदान के लिए 1990 का नोबेल मेमोरियल प्राइज़ इन इकोनॉमिक साइंसेज़ मिला।
क्या शार्प रेशियो नेगेटिव हो सकता है?
हां। नेगेटिव शार्प रेशियो तब होता है जब भी पोर्टफोलियो का रिटर्न रिस्क-फ्री रेट से कम होता है, यानी निवेशक ने वोलैटिलिटी उठाई लेकिन रिस्क-फ्री विकल्प से कम कमाया। नेगेटिव शार्प रेशियो द्वारा पोर्टफोलियो को रैंक करना समस्याजनक है, क्योंकि अंडरपरफॉर्मिंग पोर्टफोलियो में, बेहतर परफॉर्मेंस का संकेत दिए बिना ऊंचा स्टैंडर्ड डेविएशन रेशियो को कम नेगेटिव बना देता है।
शार्प रेशियो में मुझे कौन सा रिस्क-फ्री रेट इस्तेमाल करना चाहिए?
रिस्क-फ्री रेट को मूल्यांकन किए जा रहे पोर्टफोलियो रिटर्न की अवधि और करेंसी से मेल खाना चाहिए। US डॉलर पोर्टफोलियो के लिए, शॉर्ट-टर्म U.S. Treasury bills की यील्ड वार्षिक गणनाओं के लिए सबसे आम प्रॉक्सी है, क्योंकि Treasury सिक्योरिटीज़ को पारंपरिक रूप से डिफॉल्ट जोखिम से मुक्त माना जाता है।
शार्प रेशियो और सॉर्टिनो रेशियो में क्या अंतर है?
शार्प रेशियो एक्सेस रिटर्न को कुल स्टैंडर्ड डेविएशन से विभाजित करता है, अपसाइड और डाउनसाइड वोलैटिलिटी को समान रूप से दंडित करते हुए, जबकि सॉर्टिनो रेशियो एक्सेस रिटर्न को केवल डाउनसाइड डेविएशन से विभाजित करता है, केवल टारगेट से नीचे रिटर्न को दंडित करते हुए। असममित रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन वाली स्ट्रैटेजी के लिए कभी-कभी सॉर्टिनो रेशियो को प्राथमिकता दी जाती है, जहां अपसाइड वोलैटिलिटी को नुकसान नहीं माना जाता।
संदर्भ
- Sharpe WF. Mutual Fund Performance. Journal of Business, 1966;39(1):119–138.
- Sharpe WF. The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management, 1994;21(1):49–58.
- CFA Institute. Portfolio Risk and Return — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Assessing risk and investment performance. investor.gov.