DCF कैलकुलेटर — एंटरप्राइज़ वैल्यू

अपने DCF परिणाम को समझना

उदाहरण: $100,000 का वर्तमान फ्री कैश फ्लो, 5 वर्षों तक सालाना 8% बढ़ता, 2.5% टर्मिनल वृद्धि दर और 10% डिस्काउंट दर (WACC) से लगभग $1,720,240 की एंटरप्राइज़ वैल्यू बनती है — जिसमें टर्मिनल वैल्यू उस कुल का लगभग 72% बनाती है, यह दर्शाते हुए कि DCF आउटपुट टर्मिनल-वैल्यू मान्यताओं के प्रति कितने संवेदनशील हैं।

टर्मिनल वैल्यू का हिस्सा	यह क्या संकेत देता है
~50% से कम	अनुमानित मूल्य का अधिकांश हिस्सा स्पष्ट, अधिक अनुमानित अनुमान अवधि से आता है
~50%–75%	व्यवहार में एक सामान्य सीमा; मूल्य का काफी हिस्सा दीर्घकालिक वृद्धि और डिस्काउंट-दर मान्यताओं पर टिका है
~75% से ऊपर	वैल्यूएशन टर्मिनल वृद्धि और डिस्काउंट दर इनपुट पर अत्यधिक निर्भर है — किसी में भी छोटा बदलाव परिणाम को काफी झुला सकता है

गॉर्डन ग्रोथ मॉडल अपरिभाषित होता है (और यह कैलकुलेटर कोई परिणाम नहीं देता) जब टर्मिनल वृद्धि दर डिस्काउंट दर से अधिक या उसके बराबर हो, क्योंकि परपेचुइटी फॉर्मूले के लिए डिस्काउंट दर का वृद्धि दर से अधिक होना आवश्यक है।
यह मॉडल पूरी अनुमान अवधि में एक स्थिर वृद्धि दर और उसके बाद एक एकल स्थिर टर्मिनल वृद्धि दर मानता है; वास्तविक फ्री कैश फ्लो शायद ही इतना समान रूप से बढ़ता है, इसलिए परिणामों को कई परिदृश्यों में से एक माना जाना चाहिए, सटीक पूर्वानुमान नहीं।
यह कैलकुलेटर केवल एंटरप्राइज़ वैल्यू का अनुमान लगाता है; एंटरप्राइज़ वैल्यू को इक्विटी वैल्यू में बदलने के लिए आगे समायोजन (नेट डेट, माइनॉरिटी इंटरेस्ट, और इसी तरह की मदें घटाना) की ज़रूरत होती है जो यह टूल नहीं करता।

डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) वैल्यूएशन क्या है?

DCF वैल्यूएशन किसी व्यवसाय के आज के मूल्य का अनुमान उसके फ्री कैश फ्लो का कुछ भविष्य के वर्षों के लिए पूर्वानुमान करके, हर साल के कैश फ्लो को एक आवश्यक रिटर्न दर से वर्तमान में वापस डिस्काउंट करके, और उस टर्मिनल वैल्यू का वर्तमान मूल्य जोड़कर लगाता है जो स्पष्ट पूर्वानुमान खत्म होने के बाद व्यवसाय से अपेक्षित हर चीज़ को दर्शाती है। यह CFA Institute इक्विटी-वैल्यूएशन पाठ्यक्रम में वर्णित बुनियादी इंट्रिन्सिक-वैल्यूएशन तरीकों में से एक है।

इस्तेमाल की जाने वाली डिस्काउंट दर आमतौर पर वेटेड एवरेज कॉस्ट ऑफ कैपिटल (WACC) होती है, जो कंपनी के कर्ज़ और इक्विटी वित्तपोषण की लागत को उनके अनुपात के हिसाब से मिलाती है। ऊंचा WACC कम वैल्यूएशन देता है क्योंकि यह भविष्य के कैश फ्लो को अधिक भारी डिस्काउंट करता है, जोखिम के लिए अधिक आवश्यक मुआवज़े को दर्शाते हुए।

टर्मिनल वैल्यू अधिकांश DCF मॉडलों में सबसे बड़ी एकल मान्यता दर्शाती है क्योंकि यह सीमित अनुमान विंडो से आगे के सभी कैश फ्लो के मूल्य को पकड़ती है, जो गॉर्डन ग्रोथ विधि के तहत अक्सर अनंत तक फैलती है। इस कारण, टर्मिनल वैल्यू अक्सर कुल एंटरप्राइज़ वैल्यू का बड़ा हिस्सा बन जाती है, इसीलिए यह कैलकुलेटर उस हिस्से को स्पष्ट रूप से रिपोर्ट करता है।

इस DCF कैलकुलेटर का उपयोग कैसे करें

वर्तमान (वर्ष 0) फ्री कैश फ्लो दर्ज करें — वह कैश फ्लो आंकड़ा जिससे अनुमान बढ़ेगा।
स्पष्ट अनुमान अवधि के दौरान अपेक्षित वार्षिक वृद्धि दर दर्ज करें।
अनुमान अवधि में वर्षों की संख्या दर्ज करें (व्यवहार में आमतौर पर 5 से 10 वर्ष)।
टर्मिनल (परपेचुइटी) वृद्धि दर दर्ज करें — एक दीर्घकालिक, टिकाऊ वृद्धि दर जो आमतौर पर अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक वृद्धि दर पर या उससे नीचे होती है, और हमेशा डिस्काउंट दर से कम होती है।
अनुमानित कैश फ्लो और टर्मिनल वैल्यू दोनों को वर्तमान मूल्य में वापस लाने के लिए इस्तेमाल की जाने वाली डिस्काउंट दर (WACC) दर्ज करें।
एंटरप्राइज़ वैल्यू, अनुमान अवधि बनाम टर्मिनल वैल्यू से योगदान किया गया वर्तमान मूल्य, और टर्मिनल वैल्यू कुल का कितना हिस्सा दर्शाती है, यह पढ़ें।

इस DCF मॉडल के पीछे का फॉर्मूला

अनुमानित कैश फ्लो का PV = Σ [FCF₀ × (1+g)ᵗ ÷ (1+r)ᵗ], t = 1 से n तक

टर्मिनल वैल्यू (Gordon ग्रोथ) = FCFₙ × (1 + gₜ) ÷ (r − gₜ)

एंटरप्राइज़ वैल्यू = अनुमानित कैश फ्लो का PV + टर्मिनल वैल्यू का PV, जहां टर्मिनल वैल्यू का PV = टर्मिनल वैल्यू ÷ (1+r)ⁿ

हर साल का फ्री कैश फ्लो अनुमान-अवधि वृद्धि दर पर बढ़ाया जाता है और WACC पर वर्तमान में वापस डिस्काउंट किया जाता है। अनुमान अवधि के अंत में, गॉर्डन ग्रोथ मॉडल अंतिम वर्ष के कैश फ्लो को, टर्मिनल वृद्धि दर पर एक साल और बढ़ाकर, परपेचुइटी ग्रोथ फॉर्मूले से एक एकल टर्मिनल वैल्यू में बदलता है — जिसके लिए डिस्काउंट दर का टर्मिनल वृद्धि दर से अधिक होना आवश्यक है। उस टर्मिनल वैल्यू को फिर खुद वर्तमान में वापस डिस्काउंट किया जाता है और एंटरप्राइज़ वैल्यू निकालने के लिए अनुमानित कैश फ्लो के वर्तमान मूल्य में जोड़ा जाता है।

सामान्य गलतियां

टर्मिनल वृद्धि दर को डिस्काउंट दर के बहुत करीब, उसके बराबर, या उससे ऊपर सेट करना, जो या तो अपरिभाषित या अविश्वसनीय रूप से बढ़ी हुई टर्मिनल वैल्यू देता है।
दीर्घकालिक आर्थिक वृद्धि के सापेक्ष अवास्तविक रूप से ऊंची टर्मिनल वृद्धि दर चुनना, क्योंकि परपेचुइटी वृद्धि हमेशा के लिए चक्रवृद्धि होती है।
यह नज़रअंदाज़ करना कि टर्मिनल वैल्यू कुल मूल्य का कितना बड़ा हिस्सा दर्शाती है, और मुख्य एंटरप्राइज़-वैल्यू आंकड़े को अंतर्निहित दीर्घकालिक मान्यताओं के औचित्य से अधिक सटीक मानना।
ऐसी डिस्काउंट दर का उपयोग करना जो कंपनी की वास्तविक पूंजी संरचना और जोखिम को नहीं दर्शाती — WACC मूल्यांकित किए जा रहे व्यवसाय के लिए विशिष्ट होना चाहिए, एक सामान्य आंकड़ा नहीं।
एंटरप्राइज़ वैल्यू को इक्विटी (प्रति-शेयर) वैल्यू के साथ भ्रमित करना; इस कैलकुलेटर का आउटपुट एंटरप्राइज़ वैल्यू है, कर्ज़ और नकदी के समायोजन से पहले।

अक्सर पूछे जाने वाले सवाल

DCF मॉडल में एंटरप्राइज़ वैल्यू क्या है?

एंटरप्राइज़ वैल्यू किसी व्यवसाय के अनुमानित फ्री कैश फ्लो का कुल वर्तमान मूल्य प्लस उसकी टर्मिनल वैल्यू का वर्तमान मूल्य है — इस बात का अनुमान कि पूरा संचालन व्यवसाय कितने मूल्य का है, चाहे उसका वित्तपोषण किसी भी तरह हो। यह इक्विटी वैल्यू से अलग है, जो नेट डेट और व्यवसाय पर अन्य दावों के लिए आगे समायोजन करती है।

टर्मिनल वैल्यू अक्सर DCF एंटरप्राइज़ वैल्यू का इतना बड़ा हिस्सा क्यों होती है?

टर्मिनल वैल्यू सीमित अनुमान अवधि से आगे अपेक्षित सभी कैश फ्लो को पकड़ती है, जो गॉर्डन ग्रोथ मॉडल के तहत प्रभावी रूप से अनंत तक फैलती है, जबकि स्पष्ट अनुमान अवधि आमतौर पर केवल 5 से 10 वर्ष होती है। चूंकि यह अनिश्चित रूप से लंबी कैश फ्लो धारा दर्शाती है, टर्मिनल वैल्यू अक्सर कुल अनुमानित एंटरप्राइज़ वैल्यू का अधिकांश हिस्सा बनाती है, इसीलिए विश्लेषक इसकी मान्यताओं की बारीकी से जांच करते हैं।

अगर टर्मिनल वृद्धि दर डिस्काउंट दर से ऊंची सेट की जाए तो क्या होता है?

गॉर्डन ग्रोथ परपेचुइटी फॉर्मूले के लिए डिस्काउंट दर का टर्मिनल वृद्धि दर से अधिक होना आवश्यक है; अगर ऐसा नहीं है, तो फॉर्मूला एक नेगेटिव या अपरिभाषित टर्मिनल वैल्यू देता है, जो आर्थिक रूप से सार्थक नहीं है। यह कैलकुलेटर उस स्थिति में एक अमान्य आंकड़ा दिखाने के बजाय कोई परिणाम नहीं देता।

DCF वैल्यूएशन में कौन-सी डिस्काउंट दर इस्तेमाल की जानी चाहिए?

व्यवसायी आमतौर पर वेटेड एवरेज कॉस्ट ऑफ कैपिटल (WACC) का उपयोग करते हैं, जो कर्ज़ की लागत और इक्विटी की लागत को कंपनी के वास्तविक वित्तपोषण के अनुपात में मिलाती है। WACC को मूल्यांकित किए जा रहे व्यवसाय के विशिष्ट जोखिम को दर्शाना चाहिए, न कि किसी असंबंधित कंपनी या उद्योग से ली गई दर।

DCF वैल्यूएशन अपनी मान्यताओं के प्रति कितना संवेदनशील है?

बहुत संवेदनशील, विशेष रूप से टर्मिनल वृद्धि दर और डिस्काउंट दर के प्रति, क्योंकि दोनों सीधे उस टर्मिनल वैल्यू को आकार देते हैं जो अक्सर कुल एंटरप्राइज़ वैल्यू पर हावी होती है। किसी भी इनपुट में छोटे बदलाव अंतिम वैल्यूएशन में बड़ा झुलाव पैदा कर सकते हैं, इसीलिए DCF आउटपुट आमतौर पर एक एकल सटीक संख्या के बजाय अलग-अलग परिदृश्यों के तहत एक सीमा के रूप में प्रस्तुत किए जाते हैं।

संदर्भ

CFA Institute. CFA Program Curriculum — Equity Valuation: Discounted Cash Flow and Free Cash Flow Models.
Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. Wiley (standard DCF and terminal-value reference).
U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. How to evaluate a company — investor education materials on valuation basics. investor.gov.
Koller T, Goedhart M, Wessels D (McKinsey & Company). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. Wiley.

🏷️ DCF कैलकुलेटर (डिस्काउंटेड कैश फ्लो)