शार्प अनुपात जो समस्या हल करता है
दो पोर्टफोलियो एक जैसा हेडलाइन रिटर्न दिखा सकते हैं जबकि उनका जोखिम स्तर बहुत अलग हो — अकेले कच्चे रिटर्न की तुलना करने से यह अंतर छिप जाता है। शार्प अनुपात किसी निवेश के अतिरिक्त रिटर्न — ट्रेजरी बिल जैसे जोखिम-मुक्त बेंचमार्क से ऊपर उसके रिटर्न — की तुलना उसके रिटर्न की अस्थिरता से करता है, जिसे मानक विचलन से मापा जाता है। यह बताता है कि निवेशक को जोखिम की हर यूनिट के लिए कितना इनाम मिला, जिससे अलग-अलग जोखिम स्तर वाले पोर्टफोलियो की तुलना एक समान पैमाने पर की जा सकती है।
विलियम एफ. शार्प ने इस माप को 1966 के एक पेपर में जर्नल ऑफ बिजनेस में प्रस्तुत किया, जिसे उन्होंने मूल रूप से रिवॉर्ड-टू-वेरिएबिलिटी अनुपात कहा था। शार्प को बाद में वित्तीय परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण के सिद्धांत पर उनके काम के लिए 1990 का अर्थशास्त्र में नोबेल स्मारक पुरस्कार मिला।
सूत्र और एक हल किया गया उदाहरण
शार्प अनुपात अतिरिक्त रिटर्न — जोखिम लेने के लिए मिलने वाली भरपाई — को अलग करने के लिए पोर्टफोलियो रिटर्न में से जोखिम-मुक्त दर घटाता है, फिर उस अतिरिक्त को रिटर्न के मानक विचलन से भाग देता है। परिणाम एक आयामरहित संख्या है: अस्थिरता के हर प्रतिशत बिंदु पर कमाया गया अतिरिक्त रिटर्न।
3% जोखिम-मुक्त दर पर 8% रिटर्न देने वाले पोर्टफोलियो का अतिरिक्त रिटर्न 5 प्रतिशत बिंदु है; 12% के मानक विचलन के साथ, शार्प अनुपात (8 − 3) ÷ 12 ≈ 0.417 है। अनुपात सार्थक बने रहने के लिए तीनों इनपुट को एक ही समयावधि, आमतौर पर वार्षिकीकृत, को कवर करना चाहिए।
- शार्प अनुपात = (Rp − Rf) ÷ σp
- Rp = पोर्टफोलियो रिटर्न (8%), Rf = जोखिम-मुक्त दर (3%), σp = रिटर्न का मानक विचलन (12%)
- शार्प अनुपात = (8 − 3) ÷ 12 ≈ 0.417
संख्या को कैसे पढ़ें
किसी अच्छे शार्प अनुपात के लिए कोई आधिकारिक नियामक सीमा नहीं है, लेकिन एक ही अवधि में मापे गए पोर्टफोलियो की तुलना करते समय निवेश व्यवहार में सामान्य नियम की सीमाएं व्यापक रूप से इस्तेमाल की जाती हैं।
| शार्प अनुपात | सामान्य व्याख्या |
|---|---|
| ≥ 1.0 | आमतौर पर अच्छा बताया जाता है — अस्थिरता की प्रति यूनिट कम से कम एक यूनिट अतिरिक्त रिटर्न। |
| 0.5 – 1.0 | पर्याप्त — सकारात्मक जोखिम-समायोजित रिटर्न, लेकिन जोखिम की प्रति यूनिट कम अतिरिक्त रिटर्न। |
| < 0.5 | कमजोर — लिए गए जोखिम के मुकाबले बहुत कम या कोई अतिरिक्त रिटर्न नहीं (अगर पोर्टफोलियो का प्रदर्शन जोखिम-मुक्त दर से कम रहा तो यह ऋणात्मक होता है)। |
शार्प अनुपात कहां चरमराता है
क्योंकि शार्प अनुपात मानक विचलन का उपयोग करता है, यह ऊपर और नीचे दोनों दिशाओं की अस्थिरता को समान रूप से दंडित करता है और मानता है कि रिटर्न लगभग सामान्य रूप से वितरित हैं — यह चिकने रिटर्न लेकिन दुर्लभ बड़े नुकसान वाली रणनीतियों, जैसे ऑप्शन-सेलिंग रणनीतियों, की गुणवत्ता को बढ़ा-चढ़ाकर दिखा सकता है, जहां मानक विचलन असली नीचे की तरफ के जोखिम को कम आंकता है। यह कोई पूर्वानुमान भी नहीं है: यह ऐतिहासिक (या मान लिए गए) जोखिम और रिटर्न का सारांश देता है और भविष्य के प्रदर्शन का पूर्वानुमान नहीं लगाता। ऋणात्मक शार्प अनुपात, जो तब होता है जब रिटर्न जोखिम-मुक्त दर से नीचे गिर जाता है, उसे रैंक करना भी मुश्किल है — कमज़ोर प्रदर्शन करने वाले पोर्टफोलियो में, अधिक अस्थिरता बेहतर प्रदर्शन दिखाए बिना अनुपात को कम ऋणात्मक बना देती है।
संबंधित माप अन्य उपयोग के मामलों के लिए जोखिम हर को बदल देते हैं: सॉर्टिनो अनुपात अतिरिक्त रिटर्न को केवल नीचे की तरफ के विचलन से भाग देता है, जो असममित रिटर्न वितरण के लिए उपयोगी है, जबकि ट्रेनोर अनुपात कुल अस्थिरता के बजाय बीटा का उपयोग करता है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
एक अच्छा शार्प अनुपात क्या है?
आम निवेश व्यवहार में, 1.0 या उससे ऊपर के शार्प अनुपात को अक्सर अच्छा बताया जाता है, 0.5 से 1.0 के बीच को पर्याप्त, और 0.5 से नीचे को कमजोर। ये आधिकारिक मानकों के बजाय व्यवहारकर्ताओं के सामान्य नियम हैं, और उचित बेंचमार्क एसेट क्लास, रणनीति, और बाजार माहौल के अनुसार बदलते हैं।
शार्प अनुपात किसने बनाया?
विलियम एफ. शार्प ने इसे 1966 के एक पेपर, "Mutual Fund Performance," में प्रस्तुत किया, जो जर्नल ऑफ बिजनेस में प्रकाशित हुआ था, और मूल रूप से इसे रिवॉर्ड-टू-वेरिएबिलिटी अनुपात कहा गया था। शार्प को बाद में वित्तीय परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण के सिद्धांत में उनके योगदान के लिए 1990 का अर्थशास्त्र में नोबेल स्मारक पुरस्कार मिला।
क्या शार्प अनुपात ऋणात्मक हो सकता है?
हां। जब भी पोर्टफोलियो का रिटर्न जोखिम-मुक्त दर से कम हो, ऋणात्मक शार्प अनुपात बनता है, जिसका मतलब है कि निवेशक ने अस्थिरता झेली लेकिन जोखिम-मुक्त विकल्प से कम कमाया। ऋणात्मक शार्प अनुपातों के आधार पर पोर्टफोलियो को रैंक करना समस्याजनक है, क्योंकि कमज़ोर प्रदर्शन करने वाले पोर्टफोलियो में अधिक मानक विचलन बेहतर प्रदर्शन दिखाए बिना अनुपात को कम ऋणात्मक बना देता है।
शार्प अनुपात और सॉर्टिनो अनुपात में क्या अंतर है?
शार्प अनुपात अतिरिक्त रिटर्न को कुल मानक विचलन से भाग देता है, जो ऊपर और नीचे दोनों तरफ की अस्थिरता को समान रूप से दंडित करता है, जबकि सॉर्टिनो अनुपात अतिरिक्त रिटर्न को केवल नीचे की तरफ के विचलन से भाग देता है, जो केवल लक्ष्य से नीचे के रिटर्न को दंडित करता है। असममित रिटर्न वितरण वाली रणनीतियों के लिए सॉर्टिनो अनुपात को कभी-कभी प्राथमिकता दी जाती है।
संदर्भ
- Sharpe WF. Mutual Fund Performance. Journal of Business, 1966;39(1):119–138.
- Sharpe WF. The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management, 1994;21(1):49–58.
- CFA Institute. Portfolio Risk and Return — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Assessing risk and investment performance. investor.gov.