Ihre Sharpe-Ratio verstehen
Es gibt keine offizielle regulatorische Schwelle für eine gute Sharpe-Ratio, aber die folgenden Faustregel-Bereiche werden in der Anlagepraxis häufig verwendet, wenn Portfolios über denselben Zeitraum verglichen werden.
| Sharpe-Ratio | Gängige Interpretation |
|---|---|
| ≥ 1,0 | Häufig als gut beschrieben — mindestens eine Einheit Überrendite pro Einheit Volatilität |
| 0,5 – 1,0 | Angemessen — positive risikoadjustierte Rendite, aber weniger Überrendite pro Einheit Risiko |
| < 0,5 | Schwach — wenig oder keine Überrendite im Verhältnis zum eingegangenen Risiko (negativ, wenn das Portfolio schlechter als der risikolose Zinssatz abschnitt) |
- Die Schwellenwerte gut/angemessen/schwach sind Faustregeln aus der Praxis, keine regulatorischen oder akademischen Standards; angemessene Benchmarks variieren je nach Anlageklasse, Strategie und Marktumfeld.
- Die Sharpe-Ratio verwendet die Standardabweichung, die Aufwärtsvolatilität ebenso bestraft wie Abwärtsvolatilität und annähernd normalverteilte Renditen voraussetzt — sie kann die Qualität von Strategien mit glatten Renditen, aber seltenen großen Verlusten überzeichnen.
- Sharpe-Ratios sind nur vergleichbar, wenn sie über denselben Zeitraum und dieselbe Frequenz berechnet werden; annualisierte und monatliche Sharpe-Ratios sind ohne Umrechnung nicht direkt vergleichbar, und vergangene Ratios sagen die zukünftige Performance nicht voraus.
Was ist die Sharpe-Ratio?
Die Sharpe-Ratio ist eine Kennzahl für risikoadjustierte Rendite, die die Überrendite einer Anlage — ihre Rendite über einem risikolosen Referenzwert wie US-Schatzwechseln — mit der Volatilität ihrer Renditen vergleicht, gemessen anhand der Standardabweichung. Sie beantwortet die Frage, wie viel Belohnung ein Anleger pro Einheit eingegangenen Risikos erhalten hat, und ermöglicht den Vergleich von Portfolios mit unterschiedlichem Risikoniveau auf einer gemeinsamen Skala.
William F. Sharpe führte die Kennzahl 1966 in einem Aufsatz im Journal of Business ein und nannte sie ursprünglich Reward-to-Variability-Ratio; die Finanzbranche übernahm später den Namen Sharpe-Ratio. Sharpe erhielt anschließend 1990 den Alfred-Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften für seine Arbeiten zur Theorie der Preisbildung von Finanzanlagen.
Da die Sharpe-Ratio die Gesamtvolatilität (Standardabweichung) als Risikomaß verwendet, behandelt sie Aufwärts- und Abwärtsbewegungen gleich. Sie eignet sich am besten für den Vergleich breit diversifizierter Portfolios; verwandte Kennzahlen wie die Sortino-Ratio (Abwärtsabweichung) und die Treynor-Ratio (Beta) passen den Risikonenner für andere Anwendungsfälle an.
So verwenden Sie diesen Sharpe-Ratio-Rechner
- Geben Sie die jährliche Portfoliorendite in Prozent ein — die tatsächliche oder erwartete Rendite der zu bewertenden Anlage.
- Geben Sie den risikolosen Zinssatz für denselben Zeitraum ein, häufig approximiert durch die Rendite kurzfristiger US-Staatsanleihen.
- Geben Sie die Standardabweichung der Portfoliorenditen in Prozent ein — das Maß dafür, wie stark die Renditen um ihren Durchschnitt schwanken.
- Lesen Sie die Sharpe-Ratio und die Überrendite ab; höhere Werte deuten auf mehr Überrendite pro Einheit Volatilität hin.
Die Formel hinter der Sharpe-Ratio
Die Sharpe-Ratio zieht den risikolosen Zinssatz von der Portfoliorendite ab, um die Überrendite zu isolieren — die Entschädigung für das eingegangene Risiko — und teilt diesen Überschuss dann durch die Standardabweichung der Renditen. Das Ergebnis ist eine dimensionslose Zahl: erzielte Überrendite pro Prozentpunkt Volatilität.
Zum Beispiel hat ein Portfolio, das 8% erzielt, wenn der risikolose Zinssatz 3% beträgt, eine Überrendite von 5 Prozentpunkten; bei einer Standardabweichung von 12% beträgt die Sharpe-Ratio (8 − 3) ÷ 12 ≈ 0,417. Alle drei Eingaben müssen denselben Zeitraum (typischerweise annualisiert) abdecken, damit die Ratio aussagekräftig ist.
Häufige Fehler
- Vergleich von Sharpe-Ratios, die über unterschiedliche Zeiträume oder Frequenzen berechnet wurden — eine monatliche Sharpe-Ratio ist ohne Umrechnung nicht mit einer annualisierten vergleichbar.
- Die Ratio als Prognose zu behandeln; sie fasst historisches (oder angenommenes) Risiko und historische Rendite zusammen und sagt die zukünftige Performance nicht voraus.
- Anwendung auf Strategien mit stark schiefen oder fettschwänzigen Renditeverteilungen, etwa Optionsverkaufsstrategien, bei denen die Standardabweichung das wahre Abwärtsrisiko unterzeichnet.
- Verwendung nicht zusammenpassender Eingaben, etwa einer nominalen Portfoliorendite mit einem risikolosen Zinssatz aus einem anderen Zeitraum oder einer anderen Währung, was den Überrendite-Zähler verzerrt.
- Vergleich von Sharpe-Ratios über sehr unterschiedliche Anlageklassen oder Strategien hinweg, als gälte eine einzige Schwelle universell — Kontext und Peer-Group-Vergleich zählen.
Häufig gestellte Fragen
Was ist eine gute Sharpe-Ratio?
In der gängigen Anlagepraxis wird eine Sharpe-Ratio von 1,0 oder höher oft als gut beschrieben, zwischen 0,5 und 1,0 als angemessen und unter 0,5 als schwach. Dies sind Faustregeln der Praxis und keine offiziellen Standards, und sinnvolle Benchmarks variieren je nach Anlageklasse, Strategie und Marktumfeld im Messzeitraum.
Wer erfand die Sharpe-Ratio?
William F. Sharpe führte die Kennzahl 1966 in einem Aufsatz mit dem Titel 'Mutual Fund Performance' im Journal of Business ein, wo er sie Reward-to-Variability-Ratio nannte. Sharpe erhielt später 1990 den Alfred-Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften für seine Beiträge zur Theorie der Preisbildung von Finanzanlagen.
Kann die Sharpe-Ratio negativ sein?
Ja. Eine negative Sharpe-Ratio tritt auf, wenn die Rendite des Portfolios unter dem risikolosen Zinssatz liegt, was bedeutet, dass der Anleger Volatilität einging, aber weniger als eine risikolose Alternative erzielte. Das Ranking von Portfolios anhand negativer Sharpe-Ratios ist problematisch, da bei unterdurchschnittlichen Portfolios eine höhere Standardabweichung die Ratio weniger negativ macht, ohne bessere Performance anzuzeigen.
Welchen risikolosen Zinssatz sollte ich in der Sharpe-Ratio verwenden?
Der risikolose Zinssatz sollte zum Zeitraum und zur Währung der bewerteten Portfoliorendite passen. Für US-Dollar-Portfolios ist die Rendite kurzfristiger US-Schatzwechsel die gängigste Näherung für jährliche Berechnungen, da Staatsanleihen konventionell als frei von Ausfallrisiko gelten.
Was ist der Unterschied zwischen Sharpe-Ratio und Sortino-Ratio?
Die Sharpe-Ratio teilt die Überrendite durch die gesamte Standardabweichung und bestraft Aufwärts- und Abwärtsvolatilität gleichermaßen, während die Sortino-Ratio die Überrendite nur durch die Abwärtsabweichung teilt und nur Renditen unter einem Zielwert bestraft. Die Sortino-Ratio wird manchmal für Strategien mit asymmetrischer Renditeverteilung bevorzugt, bei denen Aufwärtsvolatilität nicht als Nachteil gilt.
Quellenangaben
- Sharpe WF. Mutual Fund Performance. Journal of Business, 1966;39(1):119–138.
- Sharpe WF. The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management, 1994;21(1):49–58.
- CFA Institute. Portfolio Risk and Return — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Assessing risk and investment performance. investor.gov.