Ihr EPS-Ergebnis verstehen
EPS ist eine Pro-Aktie-Gewinngröße und keine Rendite, sodass ihr Niveau nur im Verhältnis zum Aktienkurs, zur eigenen Historie des Unternehmens und zu Erwartungen aussagekräftig ist. Die folgende Tabelle fasst die wichtigsten, in Rechnungslegungsstandards definierten EPS-Varianten zusammen.
| Kennzahl | Zähler | Nenner | Anmerkungen |
|---|---|---|---|
| Unverwässerter EPS | Nettoeinkommen − Vorzugsdividenden | Gewichtete durchschnittliche ausstehende Stammaktien | Die von diesem Rechner berechnete Kennzahl (FASB ASC 260) |
| Verwässerter EPS | Angepasster für Stammaktionäre verfügbarer Gewinn | Gewichteter Durchschnitt plus potenziell verwässernde Instrumente | Stets gleich hoch oder niedriger als der unverwässerte EPS |
- Ein EPS-Betrag in Dollar sagt für sich genommen nichts über die Bewertung aus — ein EPS von 2,375 $ stützt je nach Wachstum, Risiko und Branche sehr unterschiedliche Aktienkurse; er muss zusammen mit dem Aktienkurs (über das KGV) und Vergleichsunternehmen gelesen werden.
- Aktienrückkäufe reduzieren die Aktienanzahl und können den EPS erhöhen, selbst wenn das gesamte Nettoeinkommen konstant bleibt, sodass EPS-Wachstum nicht immer dasselbe ist wie Gewinnwachstum.
- Dieser Rechner berechnet nur den unverwässerten EPS; Unternehmen mit Optionen, Optionsscheinen oder Wandelinstrumenten weisen einen verwässerten EPS aus, der gleich hoch oder niedriger ist.
Was ist der Gewinn je Aktie (EPS)?
Der Gewinn je Aktie drückt den Gewinn eines Unternehmens auf Pro-Aktie-Basis aus, wodurch die Gewinne von Unternehmen mit unterschiedlicher Aktienanzahl verglichen werden können, und bildet den Nenner des weit verbreiteten Kurs-Gewinn-Verhältnisses. Der unverwässerte EPS verteilt den für Stammaktionäre verfügbaren Gewinn — Nettoeinkommen nach Abzug der an Vorzugsaktionäre geschuldeten Dividenden — auf die gewichtete durchschnittliche Anzahl während des Zeitraums ausstehender Stammaktien.
Die US-amerikanischen allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) regeln die EPS-Berechnung und -Darstellung über FASB Accounting Standards Codification Topic 260 (Earnings Per Share), der börsennotierte Unternehmen verpflichtet, sowohl den unverwässerten als auch den verwässerten EPS in der Gewinn- und Verlustrechnung auszuweisen. Der verwässerte EPS unterstellt zusätzlich die Umwandlung potenziell verwässernder Instrumente wie Aktienoptionen, Optionsscheine und Wandelinstrumente, weshalb er gleich hoch oder niedriger als der unverwässerte EPS ist.
Die verwendete Aktienanzahl ist ein gewichteter Durchschnitt statt eines Stichtagswerts, da während des Zeitraums ausgegebene oder zurückgekaufte Aktien nur für einen Teil davon ausstanden. Die Gewichtung jedes Aktienblocks nach dem Anteil des Zeitraums, in dem er ausstand, ergibt einen Nenner, der mit dem Gewinn des vollen Zeitraums im Zähler konsistent ist.
So verwenden Sie diesen EPS-Rechner
- Geben Sie das Nettoeinkommen des Unternehmens für den Zeitraum in Millionen ein.
- Geben Sie die Vorzugsdividenden für den Zeitraum in Millionen ein — den an Vorzugsaktionäre geschuldeten Betrag, der Stammaktionären nicht zur Verfügung steht. Geben Sie 0 ein, wenn das Unternehmen keine Vorzugsaktien hat.
- Geben Sie die gewichtete durchschnittliche Anzahl ausstehender Stammaktien während des Zeitraums in Millionen ein.
- Lesen Sie den unverwässerten EPS und den gesamten für Stammaktionäre verfügbaren Gewinn ab.
Die Formel hinter dem unverwässerten EPS
Der unverwässerte EPS geht vom Nettoeinkommen aus und zieht Vorzugsdividenden ab, da Vorzugsaktionäre einen vorrangigen Anspruch auf Gewinne vor Stammaktionären haben. Der Rest — der für Stammaktionäre verfügbare Gewinn — wird durch die gewichtete durchschnittliche Anzahl während des Zeitraums ausstehender Stammaktien geteilt.
Zum Beispiel hat ein Unternehmen mit 10 Millionen $ Nettoeinkommen, 0,5 Millionen $ Vorzugsdividenden und 4 Millionen gewichteten Durchschnittsaktien einen unverwässerten EPS von (10.000.000 $ − 500.000 $) ÷ 4.000.000 = 2,375 $ je Aktie.
Häufige Fehler
- Vergessen, Vorzugsdividenden abzuziehen — dieser Gewinn gehört Vorzugsaktionären und steht Stammaktionären nicht zur Verfügung, sodass die Einbeziehung den EPS überzeichnet.
- Verwendung der Aktienanzahl zum Periodenende statt des gewichteten Durchschnitts, was den EPS verfälscht, wenn während des Zeitraums Aktien ausgegeben oder zurückgekauft wurden.
- Verwechslung von unverwässertem und verwässertem EPS — der verwässerte EPS berücksichtigt den Effekt von Optionen, Optionsscheinen und Wandelinstrumenten und ist die konservativere Zahl, die zusätzlich zum unverwässerten EPS in öffentlichen Unterlagen ausgewiesen werden muss.
- Vergleich von EPS-Niveaus zwischen Unternehmen, als bedeute ein höherer EPS ein besseres Unternehmen — der EPS hängt von der willkürlichen Anzahl ausstehender Aktien ab, sodass nur um den Kurs skalierte Pro-Aktie-Vergleiche (wie das KGV) über Unternehmen hinweg aussagekräftig sind.
Häufig gestellte Fragen
Wie wird der unverwässerte EPS berechnet?
Der unverwässerte EPS entspricht dem Nettoeinkommen minus Vorzugsdividenden, geteilt durch die gewichtete durchschnittliche Anzahl während des Zeitraums ausstehender Stammaktien. Zum Beispiel ergeben 10 Millionen $ Nettoeinkommen minus 0,5 Millionen $ Vorzugsdividenden, verteilt auf 4 Millionen gewichtete Durchschnittsaktien, einen unverwässerten EPS von 2,375 $.
Warum werden Vorzugsdividenden in der EPS-Formel abgezogen?
Vorzugsaktionäre haben einen vertraglichen Anspruch auf einen Teil des Gewinns vor Stammaktionären, sodass die ihnen geschuldeten Dividenden den Stammaktien nicht zur Verfügung stehen. EPS ist definiert als auf Stammaktionäre entfallender Gewinn je Stammaktie, was erfordert, Vorzugsdividenden vor der Division vom Nettoeinkommen abzuziehen.
Was ist der Unterschied zwischen unverwässertem und verwässertem EPS?
Der unverwässerte EPS teilt den für Stammaktionäre verfügbaren Gewinn durch die tatsächlich ausstehenden gewichteten Durchschnittsaktien, während der verwässerte EPS unterstellt, dass potenziell verwässernde Instrumente — Aktienoptionen, Optionsscheine und Wandelinstrumente — ausgeübt oder umgewandelt werden, wodurch die Aktienanzahl steigt. Der verwässerte EPS ist daher gleich hoch oder niedriger als der unverwässerte EPS, und US-GAAP (FASB ASC 260) verlangt von börsennotierten Unternehmen, beide auszuweisen.
Warum verwendet EPS eine gewichtete durchschnittliche Aktienanzahl?
Unternehmen geben im Jahresverlauf Aktien aus und kaufen sie zurück, sodass sich die Anzahl ausstehender Aktien über den Berichtszeitraum ändert. Die Gewichtung jedes Aktienblocks nach dem Anteil des Zeitraums, in dem er ausstand, passt die Aktienanzahl an den Gewinn des vollen Zeitraums an und ergibt eine Pro-Aktie-Zahl, die die durchschnittliche Kapitalbasis fair widerspiegelt.
Kann der EPS negativ sein?
Ja. Wenn ein Unternehmen einen Nettoverlust ausweist oder wenn Vorzugsdividenden das Nettoeinkommen übersteigen, ist der für Stammaktionäre verfügbare Gewinn negativ, und der EPS ist eine negative Zahl, oft Verlust je Aktie genannt. Ein negativer EPS bedeutet auch, dass das KGV für diesen Zeitraum nicht aussagekräftig ist.
Quellenangaben
- Financial Accounting Standards Board (FASB). Accounting Standards Codification Topic 260 — Earnings Per Share. fasb.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Earnings per share — investor glossary. investor.gov.
- CFA Institute. Understanding Income Statements — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Kieso DE, Weygandt JJ, Warfield TD. Intermediate Accounting. 18th ed. Wiley.