Ihr KGV verstehen
Ein KGV hat kein universell korrektes Niveau; es ist am aussagekräftigsten im Vergleich mit der eigenen Historie des Unternehmens, mit Branchenkollegen und mit den darin eingepreisten Wachstumserwartungen. Die folgende Tabelle fasst zusammen, wie verschiedene KGV-Niveaus im Allgemeinen gelesen werden.
| KGV-Niveau | Allgemeine Lesart | Wichtiger Kontext |
|---|---|---|
| Niedrig relativ zu Vergleichsunternehmen | Markt zahlt weniger pro Dollar Gewinn — mögliches Value oder Erwartung sinkender Gewinne | Zyklische Gewinnhochs können ein KGV täuschend niedrig erscheinen lassen |
| Im Einklang mit Vergleichsunternehmen | Bewertung im Einklang mit dem typischen Gewinnmultiplikator der Branche | Branchennormen unterscheiden sich stark — Versorger und Banken handeln typischerweise mit niedrigerem KGV als Softwareunternehmen |
| Hoch relativ zu Vergleichsunternehmen | Markt zahlt eine Prämie pro Dollar laufenden Gewinns — impliziert typischerweise starkes erwartetes Wachstum | Werden Wachstumserwartungen nicht erfüllt, können hoch bewertete Aktien stark neu bepreist werden |
| Nicht aussagekräftig (negativer EPS) | KGV kann bei negativem Gewinn nicht berechnet werden | Analysten nutzen andere Multiplikatoren (EV/EBITDA, Kurs-Umsatz) für verlustbringende Unternehmen |
- KGVs variieren erheblich und dauerhaft zwischen Branchen, sodass der Vergleich des KGV eines Unternehmens mit dem typischen Multiplikator einer anderen Branche im Allgemeinen irreführend ist.
- Der ausgewiesene EPS ist eine Rechnungslegungsgröße, die durch Einmaleffekte, Aktienrückkäufe und bilanzielle Wahlrechte beeinflusst wird; ein einperiodiges KGV kann durch ungewöhnliche Gewinne verzerrt sein.
- Das KGV ist für Unternehmen mit null oder negativem Gewinn undefiniert, weshalb dieser Rechner einen positiven EPS-Wert erfordert.
Was ist das KGV?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist einer der meistverwendeten Bewertungsmultiplikatoren für Aktien und drückt den Aktienkurs eines Unternehmens als Vielfaches seines Gewinns je Aktie aus. Ein KGV von 25 bedeutet, dass Anleger 25 $ für jeden 1 $ Jahresgewinn des Unternehmens zahlen, was Erwartungen künftigen Gewinnwachstums, die wahrgenommene Qualität und Stabilität dieser Gewinne oder allgemeine Marktbedingungen widerspiegeln kann.
Es gibt zwei Hauptvarianten. Das nachlaufende KGV (Trailing P/E) verwendet den Gewinn je Aktie der letzten zwölf gemeldeten Monate, während das vorausschauende KGV (Forward P/E) die Konsensschätzungen der Analysten für den Gewinn der nächsten zwölf Monate verwendet. Das nachlaufende KGV basiert auf geprüften, historischen Zahlen; das vorausschauende KGV bezieht Erwartungen ein, die sich möglicherweise nicht erfüllen.
Die Gewinnrendite ist der Kehrwert des KGV — EPS geteilt durch Kurs, ausgedrückt in Prozent. Ein KGV von 25 entspricht einer Gewinnrendite von 4%, die manche Anleger mit Anleiherenditen vergleichen, um die relative Attraktivität von Aktien grob einzuschätzen — ein Ansatz, der mit der Value-Investing-Literatur verbunden ist.
So verwenden Sie diesen KGV-Rechner
- Geben Sie den aktuellen Aktienkurs ein.
- Geben Sie den Gewinn je Aktie (EPS) ein — entweder den nachlaufenden Zwölfmonatswert aus gemeldeten Ergebnissen oder eine vorausschauende Schätzung, mit Angabe, welche Sie verwenden.
- Lesen Sie das KGV ab, das den gezahlten Preis pro Dollar Gewinn zeigt.
- Lesen Sie die Gewinnrendite ab, den Kehrwert des KGV, ausgedrückt als Prozentsatz des Aktienkurses.
Die Formel hinter dem KGV
Das KGV teilt den Marktpreis einer Aktie durch den auf eine Aktie entfallenden Gewinn. Da beide Werte Pro-Aktie-Beträge sind, ist das Verhältnis unabhängig von der Unternehmensgröße und kann über Unternehmen hinweg verglichen werden — am aussagekräftigsten innerhalb derselben Branche.
Zum Beispiel wird eine Aktie zum Kurs von 150 $ mit einem EPS von 6 $ zu einem KGV von 150 ÷ 6 = 25 gehandelt. Die entsprechende Gewinnrendite ist 6 ÷ 150 = 4%, was bedeutet, dass der laufende Jahresgewinn 4% des gezahlten Kurses entspricht.
Häufige Fehler
- Vergleich von KGVs über verschiedene Branchen hinweg — Sektoren haben dauerhaft unterschiedliche typische Multiplikatoren, sodass branchenübergreifende Vergleiche meist irreführen.
- Vermischen von nachlaufenden und vorausschauenden Werten — der Vergleich des nachlaufenden KGV eines Unternehmens mit dem vorausschauenden KGV eines anderen ist kein Vergleich auf Augenhöhe.
- Ein niedriges KGV automatisch als günstig zu behandeln — ein niedriger Multiplikator kann die Markterwartung widerspiegeln, dass die Gewinne bald sinken werden, insbesondere bei zyklischen Gewinnhochs.
- Einmaleffekte im EPS zu ignorieren — Anlagenverkäufe, Abschreibungen oder Steuereffekte können den Gewinn eines einzelnen Jahres aufblähen oder drücken und das Verhältnis verzerren.
- Verwendung des KGV für Unternehmen mit negativem Gewinn, bei denen das Verhältnis undefiniert ist und alternative Multiplikatoren benötigt werden.
Häufig gestellte Fragen
Was bedeutet ein KGV von 25?
Ein KGV von 25 bedeutet, dass Anleger 25 $ für jeden 1 $ Jahresgewinn je Aktie des Unternehmens zahlen — zum Beispiel bei einem Aktienkurs von 150 $ gegenüber einem EPS von 6 $. Äquivalent dazu beträgt die Gewinnrendite 4%, was bedeutet, dass der laufende Jahresgewinn 4% des für die Aktie gezahlten Kurses ausmacht.
Was ist ein gutes KGV?
Es gibt kein einzelnes gutes KGV, da typische Multiplikatoren je nach Branche, Wachstumsprofil und Zinsumfeld erheblich variieren. Ein KGV ist am aussagekräftigsten im Vergleich mit der eigenen historischen Spanne des Unternehmens und mit direkten Branchenkollegen, zusammen mit einer Einschätzung, ob die im Multiplikator implizierten Wachstumserwartungen realistisch sind.
Was ist der Unterschied zwischen nachlaufendem und vorausschauendem KGV?
Das nachlaufende KGV teilt den Aktienkurs durch den Gewinn je Aktie der letzten zwölf gemeldeten Monate, basiert also auf tatsächlichen geprüften Zahlen. Das vorausschauende KGV teilt den Kurs durch den geschätzten Gewinn der nächsten zwölf Monate, spiegelt also Erwartungen wider, die sich als zu optimistisch oder zu pessimistisch erweisen können. Beide können sich deutlich unterscheiden, wenn eine Gewinnänderung erwartet wird.
Was ist die Gewinnrendite?
Die Gewinnrendite ist der Kehrwert des KGV: Gewinn je Aktie geteilt durch den Aktienkurs, ausgedrückt als Prozentsatz. Eine Aktie mit einem KGV von 25 hat eine Gewinnrendite von 4%. Manche Anleger vergleichen die Gewinnrendite mit Anleiherenditen, um die relative Bewertung zwischen Aktien und festverzinslichen Wertpapieren grob einzuschätzen.
Warum kann das KGV für ein verlustbringendes Unternehmen nicht berechnet werden?
Das KGV teilt den Kurs durch den Gewinn je Aktie, und wenn der Gewinn null oder negativ ist, ist das Verhältnis entweder undefiniert oder ergibt eine negative Zahl ohne sinnvolle Interpretation als Bewertungsmultiplikator. Für verlustbringende Unternehmen greifen Analysten typischerweise auf Alternativen wie Kurs-Umsatz-Verhältnis oder EV/EBITDA zurück oder bewerten den Weg zur Profitabilität direkt.
Quellenangaben
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Price-earnings (P/E) ratio — investor glossary. investor.gov.
- CFA Institute. Equity Valuation: Concepts and Basic Tools — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Price Earnings Ratios: Definitions and Determinants. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Graham B, Dodd D. Security Analysis. McGraw-Hill (multiple editions since 1934).