NBD sonucunuzu anlamak
Kurumsal finans metinleri ve CFA Institute müfredatı, aşağıda özetlenen, seçilen iskonto oranında NBD'nin işaretine dayalı basit bir kabul/ret kuralı kullanır.
| NBD işareti | Kârlılık endeksi | Standart yorum |
|---|---|---|
| Pozitif (NBD > 0) | 1'den büyük | Yatırımın iskonto oranının üzerinde değer katması beklenir — genellikle kabul edilebilir kabul edilir |
| Sıfır (NBD = 0) | 1'e eşit | Yatırımın tam olarak iskonto oranını kazanması beklenir — bir başabaş durumu |
| Negatif (NBD < 0) | 1'den küçük | Yatırımın iskonto oranından daha az kazanması beklenir — o oranda genellikle kabul edilemez sayılır |
- NBD yalnızca onu besleyen nakit akışı ve iskonto oranı varsayımları kadar güvenilirdir; iskonto oranındaki küçük değişiklikler sınırda bir projeyi pozitiften negatif NBD'ye çevirebilir.
- Bu hesaplayıcı, başlangıç harcamasının sıfır zamanında gerçekleştiğini ve girilen her nakit akışının ardışık dönemlerin (tipik olarak yılların) sonunda gerçekleştiğini varsayar; düzensiz veya dönem ortası zamanlamayı modellemez.
- NBD, nakit akışlarının aynı iskonto oranında yeniden yatırıldığını varsayar; bu varsayım bazen İç Verim Oranı yöntemiyle karşılaştırıldığında sorgulanır.
Net bugünkü değer nedir?
Net bugünkü değer, bir projenin gelecekteki her nakit akışının seçilen bir oranda bugüne indirgenmiş toplamı eksi peşin yatırılan tutardır. Kurumsal finansta öğretilen temel sermaye bütçeleme araçlarından biridir ve CFA Institute'un yatırım analizi müfredatında, farklı zamanlarda alınan nakdin değerini karşılaştırmak için standart yöntem olarak kullanılır.
İskonto oranı, benzer risk taşıyan alternatif bir yatırımdan elde edilebilecek getiriyi temsil eder — bazen eşik oranı veya sermaye maliyeti olarak adlandırılır. Gelecekte alınan bir dolar bugün elde bulunan bir dolardan daha az değerli olduğundan (aksi takdirde bu süre zarfında o getiri oranını kazanabilirdi), her gelecekteki nakit akışı, geldiği döneme kadar geçen sayının kuvvetine yükseltilmiş (1 + oran) ile bölünür.
NBD, nakit akışlarını basitçe toplamaktan farklıdır çünkü yalnızca toplam tutarı değil, paranın zamanlamasını da hesaba katar. Aynı toplam nakit akışına sahip iki proje, biri diğerinden daha önce nakit sağlıyorsa çok farklı NBD'lere sahip olabilir.
Bu NBD hesaplama aracı nasıl kullanılır
- Başlangıç yatırımını girin — sıfır zamanında gereken peşin harcama, pozitif bir sayı olarak girilir.
- Gelecekteki nakit akışlarını, gerçekleştikleri sırayla, dönem başına bir tane, noktalı virgülle ayrılarak girin (örn. 1'den 4'e kadar yıllar için "3000; 4000; 5000; 6000").
- Benzer risk taşıyan alternatif bir yatırımda mevcut getiriyi yansıtan yıllık iskonto oranını girin.
- Net bugünkü değeri, yalnızca girişlerin bugünkü değerini ve aynı sonucu bir oran olarak ifade eden kârlılık endeksini okuyun.
- Örnek: dört yıl boyunca 3.000 dolar, 4.000 dolar, 5.000 dolar ve 6.000 dolarlık nakit akışlarına sahip 10.000 dolarlık bir başlangıç harcaması, %10'da iskonto edildiğinde, 3.887,71 dolarlık bir NBD ve 1,39'luk bir kârlılık endeksi üretir.
NBD'nin arkasındaki formül
NBD, her gelecekteki nakit akışını dönem numarasının kuvvetine yükseltilmiş (1 + iskonto oranı) ile böler, ardından başlangıç yatırımını çıkarır. Girişlerin bugünkü değeri, harcamayı çıkarmadan önceki aynı toplamdır ve kârlılık endeksi, farklı büyüklükteki projeler arasında karşılaştırılabilmesi için girişlerin bugünkü değerini başlangıç yatırımına böler.
Sık yapılan hatalar
- Tutarsız bir iskonto oranı kullanmak — oran, ilgisiz bir projeden alınan keyfi bir rakam değil, belirli nakit akışlarının riskini yansıtmalıdır.
- Çok farklı başlangıç yatırım büyüklüklerine sahip projelerin NBD'lerini kârlılık endeksini veya başka ölçeklendirilmiş bir metriği kontrol etmeden karşılaştırmak.
- NBD'nin bugünün dolarlarıyla ifade edildiğini unutmak — pozitif bir NBD, nakdin fiilen ne zaman geri kazanıldığını söylemez; bunun yerine bir geri ödeme süresi hesaplaması bu soruyu yanıtlar.
- Nakit akışlarını yanlış sırayla girmek; bu, her akışın hangi döneme göre iskonto edildiğini değiştirir ve sonucu önemli ölçüde değiştirebilir.
- Sıfıra yakın sınırda bir NBD'yi, iskonto oranı ve nakit akışı varsayımları üzerinde bir duyarlılık analizi gerektiren bir durum yerine kendinden emin bir kabul veya ret sinyali olarak ele almak.
Sıkça Sorulan Sorular
Pozitif bir NBD ne anlama gelir?
Pozitif bir NBD, seçilen oranda iskonto edilmiş beklenen nakit girişlerinin bugünkü değerinin başlangıç yatırımını aştığı anlamına gelir. Standart kurumsal finans pratiğinde bu, genellikle yatırımın kullanılan iskonto oranından daha fazla kazanmasının beklendiğinin bir sinyali olarak ele alınır ve bu eşik orana göre kabul için bir aday haline getirir.
Bir NBD hesaplamasında hangi iskonto oranını kullanmalıyım?
İskonto oranı, karşılaştırılabilir riske sahip alternatif bir yatırımda mevcut getiriyi yansıtmalıdır — genellikle sermaye maliyeti veya eşik oranı olarak adlandırılır. Tek bir evrensel oran yoktur; kurumsal finans pratiği bunu değerlendirilen nakit akışlarının belirli risk profiline bağlar ve CFA Institute müfredatı bu oran seçimini analizin merkezinde ele alır.
NBD ile kârlılık endeksi arasındaki fark nedir?
NBD mutlak bir dolar rakamıdır — başlangıç yatırımının üzerine eklenen değer — oysa kârlılık endeksi aynı ilişkiyi bir oran olarak ifade eder (girişlerin bugünkü değeri başlangıç yatırımına bölünür). Kârlılık endeksi, farklı büyüklükteki projeleri karşılaştırmak için yararlıdır, çünkü küçük bir proje daha düşük bir NBD'ye ama daha yüksek bir kârlılık endeksine sahip olabilir.
NBD neden gelecekteki nakit akışlarını doğrudan toplamak yerine iskonto eder?
Bugün mevcut olan para getiri kazanmak için yatırılabilir, bu nedenle gelecekte alınan bir dolar şu anda elde bulunan bir dolardan daha az değerlidir — bu paranın zaman değeridir. Her gelecekteki nakit akışını dönem sayısının kuvvetine yükseltilmiş (1 + oran) ile iskonto etmek, onu başlangıç yatırımıyla karşılaştırılmadan veya toplanmadan önce bugünün dolarlarında eşdeğer bir değere dönüştürür.
Toplam nakit akışları başlangıç yatırımını aşsa bile NBD negatif olabilir mi?
Evet. Nakit akışları geleceğe yeterince yayılmışsa veya iskonto oranı yeterince yüksekse, iskontolama, iskonto edilmemiş toplam onu aşsa bile bugünkü değerlerini başlangıç harcamasının altına düşürebilir. Bu tam olarak NBD'nin, basit nakit akışı toplamasının kaçıracağı bir senaryoyu yakalamak için tasarlandığı durumdur.
NBD, yatırım getirisi (ROI) ile aynı mı?
Hayır. ROI tipik olarak toplam kazancı, nakdin ne zaman geldiğine göre ayarlama yapmadan maliyetin bir yüzdesi olarak ifade eder, oysa NBD her nakit akışını alındığı zamana göre açıkça iskonto eder. İki yatırımın benzer ROI'si olabilir ama nakit akışları farklı zamanlanmışsa farklı NBD'leri olabilir.
Kaynaklar
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Discounted cash flow and time value of money — investor education materials. investor.gov.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Corporate Finance and Investments: Net Present Value and Capital Budgeting.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill Education (standard corporate-finance reference for NPV and capital budgeting).
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Understanding investment analysis and valuation basics. finra.org.