Getiri sonucunuzu anlamak
| Fiyat vs. nominal değer | YTM vs. kupon oranı | Ne anlama gelir |
|---|---|---|
| Nominal değerin altında fiyat (iskonto) | YTM > kupon oranı | Tahvilin toplam getirisi hem kupon gelirini hem de vadede nominal değere doğru arttıkça bir sermaye kazancını içerir |
| Nominal değere eşit fiyat (par) | YTM = kupon oranı | Kupon oranının kendisi tahvilin toplam yıllıklandırılmış getirisini yansıtır |
| Nominal değerin üzerinde fiyat (prim) | YTM < kupon oranı | Tahvilin toplam getirisi, fiyatı vadede nominal değere doğru amortize ederken oluşan bir sermaye kaybıyla azalır |
- Bu hesaplayıcı, YTM'yi altı aylık indirgeme oranı üzerinde ikiye bölme yöntemiyle çözer; bu, yalnızca fiyat, kupon, nominal değer ve vade verildiğinde YTM için cebirsel bir formül bulunmadığından standart sayısal yöntemdir.
- YTM, her kupon ödemesinin tahvilin kalan ömrü boyunca aynı YTM oranında yeniden yatırıldığını varsayar — bu, piyasa oranları değişirse geçerli olmayabilecek, YTM ölçütünün iyi bilinen bir sınırlamasıdır.
- Cari getiri hesaplaması daha kolaydır ama eksiktir: satın alma fiyatı ile vadede geri ödenen nominal değer arasında oluşan sermaye kazancını veya kaybını göz ardı eder.
Vadeye kadar getiri nedir?
Vadeye kadar getiri, bir tahvilin kalan kupon ödemelerinin ve nominal değer geri ödemesinin bugünkü değerini güncel piyasa fiyatına eşitleyen tek indirgeme oranıdır. Bir yatırımcının tahvili vadeye kadar tutarak ve her kuponu aynı oranda yeniden yatırarak kazanacağı toplam yıllıklandırılmış getiriyi temsil eder ve farklı fiyatlara, kuponlara ve vadelere sahip tahvilleri karşılaştırmak için kullanılan standart getiri ölçütüdür.
Cari getiri daha basit bir ölçüttür: tahvilin yıllık kupon ödemesinin güncel piyasa fiyatına bölünmesi. YTM'nin aksine, cari getiri, tahvil bir iskonto veya primle satın alınıp daha sonra nominal değerinde geri ödenirse oluşan herhangi bir sermaye kazancını veya kaybını göz ardı eder, dolayısıyla tahvili vadeye kadar tutmaktan gelen toplam getiriyi yakalamaz.
Tahvil fiyatı ve getirisi ters yönde hareket ettiğinden, bu hesaplayıcı, ortaya çıkan tahvil fiyatı girilen piyasa fiyatıyla eşleşene kadar indirgeme oranlarını yinelemeli olarak test ederek YTM'yi çözer — bu, bağımsız tahvil fiyatı hesaplayıcısında kullanılan aynı ilişkinin tersine uygulanmasıdır.
Bu tahvil getirisi hesaplama aracı nasıl kullanılır
- Tahvilin güncel piyasa fiyatını girin.
- Tahvilin vadesinde geri ödediği nominal değeri (par değer) girin.
- Yıllık kupon oranını — her yıl ödenen nominal değerin sabit yüzdesini — girin.
- Vadeye kalan yılı girin.
- Vadeye kadar getiriyi, cari getiriyi ve karşılaştırma için nominal kupon oranını okuyun.
- Örnek: %5 kuponlu ve 10 yıl vadeli, 950 dolara fiyatlanan 1.000 dolar nominal değerli bir tahvilin vadeye kadar getirisi yaklaşık %5,662 ve cari getirisi %5,263'tür.
Vadeye kadar getirinin arkasındaki formül
Bir tahvil fiyatından YTM için kapalı biçimli cebirsel bir çözüm yoktur, bu nedenle sayısal olarak bulunur: hesaplayıcı, standart tahvil fiyatlama formülünde kullanıldığında girilen piyasa fiyatını yeniden üreten altı aylık indirgeme oranını arar, ardından o oranı yıllıklandırır. Buna karşılık cari getirinin, yalnızca kupon ödemesini ve fiyatı kullanan basit doğrudan bir formülü vardır.
Sık yapılan hatalar
- Cari getiri ile vadeye kadar getiriyi birbirinin yerine geçebilir gibi ele almak — cari getiri, bir iskonto veya primle satın alınan bir tahvildeki sermaye kazancını veya kaybını göz ardı ederken, YTM bunu hesaba katar.
- YTM'nin kuponların aynı YTM oranında yeniden yatırıldığını varsaydığını unutmak; bu, değişen bir faiz oranı ortamında elde edilemeyebilir.
- Temerrüt riskini telafi eden ek getiriyi (kredi spreadi) hesaba katmadan çok farklı kredi kalitesine sahip tahviller arasında YTM rakamlarını karşılaştırmak.
- Bir tahvilin kupon oranının güncel getirisi olduğunu varsaymak — kupon oranı ihraçta sabitlenir ve yalnızca tahvil tam olarak par değerinde işlem gördüğünde cari getiriye veya YTM'ye eşittir.
- Bu hesaplayıcının, çoğu standart YTM formülü gibi, çağırma hükümlerini içermediğini gözden kaçırmak; çağrılabilir bir tahvilin gerçek gerçekleşen getirisi, vadeden önce çağrılırsa YTM'den farklı olabilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Vadeye kadar getiri ile cari getiri arasındaki fark nedir?
Cari getiri, basitçe yıllık kupon ödemesinin tahvilin güncel fiyatına bölünmesidir; fiyatın vadede nominal değere yakınsamasından kaynaklanan herhangi bir kazanç veya kaybı göz ardı eder. Vadeye kadar getiri daha eksiksizdir: hem geliri hem de fiyat yakınsamasını yakalayarak, tüm gelecekteki kupon ödemelerini ve nominal değer geri ödemesini tahvilin güncel fiyatına eşitleyen tek indirgeme oranıdır.
Bir tahvil iskontolu işlem görürken vadeye kadar getiri neden kupon oranından daha yüksek?
Nominal değerin altında işlem gören bir tahvil, vadeye kadar tutulursa, sabit kuponlarını ödemeye ek olarak tam nominal değerini — satın alma fiyatının üzerinde bir kazanç — geri ödeyecektir. Bu yerleşik sermaye kazancı kupon gelirine eklenir ve tek başına kupon oranından daha yüksek bir vadeye kadar getiri üretir.
Vadeye kadar getiri gerçekte nasıl hesaplanır?
Yalnızca bir tahvilin fiyatı, kuponu, nominal değeri ve vadesi verildiğinde YTM için doğrudan bir cebirsel formül yoktur, bu nedenle ikiye bölme gibi yinelemeli sayısal yöntemlerle bulunur: ortaya çıkan fiyat tahvilin gerçek piyasa fiyatıyla eşleşene kadar standart tahvil fiyatlama formülünde ardışık indirgeme oranlarının test edilmesi.
Vadeye kadar getiri, tahvilin vadesine kadar tutulduğunu mu varsayar?
Evet. YTM, bir yatırımcının yalnızca tahvil vadeye kadar tutulursa ve yol boyunca alınan her kupon ödemesi aynı YTM oranında yeniden yatırılırsa kazanacağı yıllıklandırılmış getiriyi temsil eder. Tahvili daha önce satmak veya kuponları farklı oranlarda yeniden yatırmak farklı bir gerçekleşen getiri üretir.
Vadeye kadar getiri kupon oranından daha düşükse ne anlama gelir?
Bu, bir tahvil nominal değerinin üzerinde — bir prim — işlem gördüğünde oluşur. Tahvil, fiyatı vadede nominal değere yakınsadıkça o primi kaybedecektir; bu, kupon gelirini kısmen dengeleyen yerleşik bir sermaye kaybıdır ve kupon oranının altında bir vadeye kadar getiri üretir.
Kaynaklar
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — understanding yield to maturity and current yield. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond yields explained — current yield vs. yield to maturity. finra.org.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Yield Measures and the Yield Curve.
- TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). How Treasury bond and note yields are calculated. treasurydirect.gov.