Tahvil fiyatı sonucunuzu anlamak
| İlişki | Sonuç | Neden |
|---|---|---|
| Vadeye kadar getiri > kupon oranı | Nominal değerin altında fiyat (iskonto) | Sabit kupon piyasanın şu anda gerektirdiğinden daha az öder, bu nedenle tahvil daha az fiyata satılır |
| Vadeye kadar getiri = kupon oranı | Fiyat nominal değere eşit (par) | Sabit kupon, piyasanın gerekli getirisiyle tam olarak eşleşir |
| Vadeye kadar getiri < kupon oranı | Nominal değerin üzerinde fiyat (prim) | Sabit kupon piyasanın şu anda gerektirdiğinden daha fazla öder, bu nedenle tahvil daha fazla fiyata satılır |
- Bu hesaplayıcı, ABD piyasa-standardı geleneği olan altı aylık kupon bileşiklemesi kullanarak bir tahvili fiyatlandırır; yıllık veya başka bir programda ödeme yapan tahviller biraz farklı fiyatlanır.
- Tahvilin tam olarak bir kupon tarihinde, tahakkuk eden faiz olmadan fiyatlandığını varsayar; pratikte, kupon tarihleri arasında işlem gören tahviller de belirtilen 'temiz' fiyata eklenen bir tahakkuk eden faiz bileşenine sahiptir.
- Bu matematiksel bir fiyatlama modelidir, bir piyasa fiyatı tahmini değildir; gerçek tahvil fiyatları burada modellenmeyen kredi riskini, likiditeyi ve çağırma özelliklerini de yansıtabilir.
Tahvil fiyatlaması nedir?
Bir tahvilin fiyatı, vadeye kadar yapacağı her kupon ödemesinin bugünkü değerlerinin toplamı artı vadede geri ödenen nominal (par) değerin bugünkü değeridir; hepsi tahvilin vadeye kadar getirisinde indirgenmiştir. Çoğu tahvil kuponları altı ayda bir ödediğinden, standart tahvil fiyatlaması bu hesaplama için yıllık kupon oranını ve vadeye kalan yılı altı aylık dönemlere böler.
İndirgeme için kullanılan vadeye kadar getiri, tahvilin kendi kupon oranından daha yüksek olduğunda, tahvil nominal değerinin altında fiyatlanır — iskontolu işlem görür — çünkü yatırımcılar sabit kuponun tek başına sağladığından daha yüksek bir getiri gerektirir, bu nedenle peşin daha az öderler. Getiri kupon oranından düşük olduğunda, tahvil nominal değerin üzerinde fiyatlanır — bir prim — ve getiri kupon oranına eşit olduğunda, tahvil tam olarak par değerinde fiyatlanır.
Tahvil fiyatları ve getirileri ters yönde hareket eder: piyasa getirileri yükseldikçe, bir tahvilin sabit kuponunun ve nominal değer ödemelerinin bugünkü değeri düşer ve tersi de geçerlidir. Bu ters ilişki, sabit gelirli yatırımdaki temel kavramlardan biridir.
Bu tahvil hesaplama aracı nasıl kullanılır
- Nominal değeri (par değer) — tahvilin vadede geri ödediği tutar, çoğu şirket ve devlet tahvili için genellikle 1.000 dolar — girin.
- Yıllık kupon oranını — her yıl ödenen, tipik olarak iki altı aylık ödemeye bölünen, nominal değerin sabit yüzdesini — girin.
- Vadeye kalan yılı — tahvilin nominal değerini geri ödemesine kalan süreyi — girin.
- Vadeye kadar getiriyi (YTM) — kupon oranından farklı olabilecek, tahvili fiyatlandırmak için kullanılan piyasa indirgeme oranını — girin.
- Tahvil fiyatını, dolar cinsinden yıllık kupon ödemesini ve tahvilin nominal değere göre primli mi, iskontolu mu, yoksa par mı işlem gördüğünü okuyun.
- Örnek: %5'lik yıllık kuponlu, 10 yıl vadeli ve %6'lık vadeye kadar getirili 1.000 dolar nominal değerli bir tahvil, getiri kupon oranını aştığından, 925,61 dolarda — bir iskontoyla — fiyatlanır.
Tahvil fiyatlamasının arkasındaki formül
Tahvil fiyatı, her altı aylık kupon ödemesinin, altı aylık dönem başına yıllık vadeye kadar getirinin yarısında indirgenmiş bugünkü değerini artı vadede geri ödenen nominal değerin bugünkü değerini toplar. Bu, sabit gelir analizinde sabit kuponlu tahviller için kullanılan standart bugünkü değer modelidir.
Sık yapılan hatalar
- Kupon oranını vadeye kadar getiriyle karıştırmak — kupon oranı ihraçta sabittir, vadeye kadar getiri ise güncel piyasa koşullarını yansıtır ve önemli ölçüde farklı olabilir.
- Tahvil fiyatlarının ve getirilerinin zıt yönlerde hareket ettiğini unutmak; yükselen bir getiri girdisi hesaplanan fiyatı her zaman düşürür, artırmaz.
- İskontolu işlem gören bir tahvili 'kötü' bir tahvil olarak varsaymak — bir iskonto basitçe sabit kuponun güncel piyasa getirisinin altında olduğunu yansıtır, mutlaka daha yüksek kredi riskini değil.
- Bu modelin, yıllık kupon hesaplamasına karşı tam rakamları etkileyen standart gelenek olan altı aylık kupon ödemelerini kullandığını gözden kaçırmak.
- Bu hesaplayıcının fiyatını kupon ödeme tarihleri arasında satın alınan gerçek bir tahvil kotasyonuyla karşılaştırırken tahakkuk eden faizi göz ardı etmek.
Sıkça Sorulan Sorular
Faiz oranları yükseldiğinde bir tahvilin fiyatı neden düşer?
Bir tahvilin kupon ödemeleri ve nominal değeri ihraçta sabitlenir, ancak piyasa getirileri yükseldiğinde, yatırımcılar o sabit gelecekteki ödemeleri daha yüksek bir oranda indirger; bu da bugünkü değerlerini düşürür. Tahvil fiyatları ve getirileri arasındaki bu ters ilişki, sabit gelirli yatırımdaki en temel kavramlardan biridir.
Bir tahvilin iskontolu işlem görmesi ne anlama gelir?
Bir tahvil, fiyatı nominal değerinin altında olduğunda iskontolu işlem görür; bu, onu fiyatlandırmak için kullanılan vadeye kadar getiri sabit kupon oranından daha yüksek olduğunda gerçekleşir. Yatırımcılar peşin daha az öder, çünkü sabit kupon tek başına piyasanın şu anda gerektirdiğinden daha düşük bir getiri sağlar, bu nedenle fiyat telafi etmek için aşağı ayarlanır.
Bir tahvilin primli işlem görmesi ne anlama gelir?
Bir tahvil, fiyatı nominal değerinin üzerinde olduğunda primli işlem görür; bu, sabit kupon oranı güncel piyasa vadeye kadar getirisini aştığında gerçekleşir. Yatırımcılar peşin daha fazla öder, çünkü sabit kupon piyasanın başka yerlerde şu anda gerektirdiğinden daha yüksek bir getiri sağlar.
Tahvil kuponları neden tipik olarak altı ayda bir hesaplanır?
Çoğu ABD Hazine tahvili ve şirket tahvili, bir kez yerine yılda iki kez faiz öder, bu nedenle standart tahvil fiyatlaması yıllık kupon oranını ikiye böler ve o altı aylık ödeme programıyla eşleşmek için vadeye kalan dönem sayısını ikiye katlar. Bu hesaplayıcı bu piyasa-standardı geleneği izler.
Bu hesaplayıcı tahakkuk eden faizi içerir mi?
Hayır. Bu hesaplayıcı, tahakkuk eden faiz olmadan bir kupon ödeme tarihi itibarıyla teorik tahvil fiyatını hesaplar. Gerçek piyasada kupon tarihleri arasında satın alınan bir tahvil, tipik olarak 'kirli' veya fatura fiyatını üretmek için bu 'temiz' fiyata eklenen bir tahakkuk eden faiz ayarlaması da içerir.
Kaynaklar
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — how bond prices, yields and interest rates relate. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond basics — understanding fixed-income pricing and yield. finra.org.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Bond Pricing and Yield Measures.
- TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). Understanding Treasury bond pricing and semiannual coupon conventions. treasurydirect.gov.