EPSの結果を理解する
EPSは収益率ではなく1株あたりの利益額であるため、その水準は株価、企業自身の過去の推移、期待と比較したときにのみ意味を持ちます。以下の表は、会計基準で定義される主要なEPSの種類をまとめたものです。
| 指標 | 分子 | 分母 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 基本的EPS | 純利益 − 優先株配当 | 加重平均発行済普通株式数 | 本ツールが計算する指標(FASB ASC 260) |
| 希薄化後EPS | 調整後の普通株主帰属利益 | 加重平均株式数に希薄化の可能性がある証券を加えたもの | 常に基本的EPS以下になる |
- EPSの水準そのものは、それだけでは評価について何も語りません——EPS2.375ドルは、成長性、リスク、業界によって非常に異なる株価を支えることがあり、株価(PER経由)と同業他社比較とあわせて読む必要があります。
- 自社株買いは株式数を減らし、純利益総額が横ばいであってもEPSを引き上げることがあるため、EPS成長は必ずしも利益成長と同じではありません。
- 本ツールは基本的EPSのみを計算します。オプション、ワラント、転換証券を持つ企業は、これと同等かそれ以下の希薄化後EPSも報告します。
一株当たり利益(EPS)とは?
一株当たり利益は、企業の利益を1株あたりのベースで表すもので、株数の異なる企業間の利益を比較可能にし、広く使われる株価収益率の分母を構成します。基本的EPSは、普通株主に帰属する利益——優先株主に支払われるべき配当を差し引いた後の純利益——を、期間中の加重平均発行済普通株式数に配分したものです。
米国で一般に認められた会計原則は、FASB会計基準体系化(ASC)第260項目(一株当たり利益)を通じてEPSの計算と表示を規定しており、上場企業に対して損益計算書の表面に基本的EPSと希薄化後EPSの両方を表示することを求めています。希薄化後EPSはさらに、ストックオプション、ワラント、転換証券といった希薄化の可能性がある証券の転換を仮定するため、基本的EPS以下になります。
使用される株式数は一時点の数値ではなく加重平均です。これは、期間中に発行または買い戻された株式は、その期間の一部でのみ発行済みだったためです。各株式の塊を、それが発行済みだった期間の割合で加重することで、期間全体の利益と整合する分母が得られます。
このEPS計算の使い方
- 期間の企業の純利益を、単位を百万として入力してください。
- 期間の優先株配当を、単位を百万として入力してください——優先株主に支払われるべき、普通株主には分配されない金額です。優先株がない企業の場合は0を入力してください。
- 期間中の加重平均発行済普通株式数を、単位を百万として入力してください。
- 基本的EPSと、普通株主に帰属する利益の合計を確認してください。
基本的EPSを支える計算式
基本的EPSは純利益から出発し、優先株配当を差し引きます。優先株主は普通株主に先立って利益に対する請求権を持つためです。残り——普通株主に帰属する利益——を、期間中の加重平均発行済普通株式数で割ります。
例えば、純利益1,000万ドル、優先株配当50万ドル、加重平均株式数400万株の企業では、基本的EPSは(10,000,000ドル − 500,000ドル) ÷ 4,000,000 = 2.375ドルとなります。
よくある間違い
- 優先株配当を差し引き忘れてしまうこと——それらの利益は優先株主に帰属し、普通株主には分配されないため、含めるとEPSを過大に示します。
- 加重平均ではなく期末時点の株式数を使ってしまうこと。これは期間中に株式が発行または買い戻された場合にEPSを誤って表示します。
- 基本的EPSと希薄化後EPSを混同してしまうこと——希薄化後EPSはオプション、ワラント、転換証券の影響を含み、公開の財務資料で基本的EPSとともに求められるより保守的な数値です。
- 高いEPSがより優れた企業を意味するかのように、企業間でEPSの水準を比較してしまうこと——EPSは発行済株式数という恣意的な数字に依存するため、株価で調整された1株あたりの比較(PERなど)のみが企業間で意味を持ちます。
よくある質問
基本的EPSはどう計算しますか?
基本的EPSは、純利益から優先株配当を差し引き、期間中の加重平均発行済普通株式数で割ったものです。例えば、純利益1,000万ドルから優先株配当50万ドルを差し引き、加重平均株式数400万株に分散させると、基本的EPSは2.375ドルになります。
なぜEPSの計算式で優先株配当を差し引くのですか?
優先株主は普通株主に先立って利益の一部に対する契約上の請求権を持つため、優先株主に支払われるべき配当は普通株式には利用できません。EPSは普通株主に帰属する一株あたりの利益として定義されるため、割る前に純利益から優先株配当を除去する必要があります。
基本的EPSと希薄化後EPSの違いは何ですか?
基本的EPSは、普通株主に帰属する利益を実際に発行済みの加重平均株式数で割るのに対し、希薄化後EPSは、ストックオプション、ワラント、転換証券といった希薄化の可能性がある証券が行使または転換されると仮定し、株式数を増加させます。したがって希薄化後EPSは基本的EPS以下となり、米国会計基準(FASB ASC 260)は上場企業に両方の表示を求めています。
EPSはなぜ加重平均の株式数を使うのですか?
企業は年間を通じて株式を発行・買い戻すため、報告期間中に発行済株式数が変化します。各株式の塊を発行済みだった期間の割合で加重することで、株式数を期間全体の利益と一致させ、平均的な資本基盤を公正に反映する1株あたりの数値が得られます。
EPSはマイナスになり得ますか?
はい。企業が純損失を報告した場合、あるいは優先株配当が純利益を上回る場合、普通株主に帰属する利益はマイナスとなり、EPSはマイナスの数値になります——これはしばしば1株当たり損失と呼ばれます。マイナスのEPSは、その期間についてPERが意味をなさないことも意味します。
参考文献
- Financial Accounting Standards Board (FASB). Accounting Standards Codification Topic 260 — Earnings Per Share. fasb.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Earnings per share — investor glossary. investor.gov.
- CFA Institute. Understanding Income Statements — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Kieso DE, Weygandt JJ, Warfield TD. Intermediate Accounting. 18th ed. Wiley.