Memahami rasio Sharpe Anda
Tidak ada ambang batas regulasi resmi untuk rasio Sharpe yang baik, tetapi kisaran aturan praktis di bawah ini banyak digunakan dalam praktik investasi ketika membandingkan portofolio yang diukur pada periode yang sama.
| Rasio Sharpe | Interpretasi umum |
|---|---|
| ≥ 1,0 | Umum digambarkan sebagai baik — setidaknya satu unit pengembalian lebih per unit volatilitas |
| 0,5 – 1,0 | Memadai — pengembalian yang disesuaikan risiko positif, tetapi lebih sedikit pengembalian lebih per unit risiko |
| < 0,5 | Buruk — sedikit atau tidak ada pengembalian lebih relatif terhadap volatilitas yang diambil (negatif jika portofolio berkinerja di bawah tingkat bebas risiko) |
- Ambang batas baik/memadai/buruk adalah aturan praktis praktisi, bukan standar regulasi atau akademis; tolok ukur yang sesuai bervariasi menurut kelas aset, strategi, dan rezim pasar.
- Rasio Sharpe menggunakan deviasi standar, yang menghukum volatilitas naik sama seperti volatilitas turun dan mengasumsikan pengembalian terdistribusi kurang lebih normal — ini dapat melebih-lebihkan kualitas strategi dengan pengembalian mulus tetapi kerugian besar yang jarang.
- Rasio Sharpe hanya dapat dibandingkan ketika dihitung selama periode dan frekuensi waktu yang sama; rasio Sharpe tahunan dan bulanan tidak dapat langsung dibandingkan, dan rasio masa lalu tidak memprediksi kinerja masa depan.
Apa itu rasio Sharpe?
Rasio Sharpe adalah ukuran pengembalian yang disesuaikan risiko yang membandingkan pengembalian lebih sebuah investasi — pengembaliannya di atas tolok ukur bebas risiko seperti Treasury bills — dengan volatilitas pengembaliannya, diukur dengan deviasi standar. Rasio ini menjawab pertanyaan seberapa besar imbalan yang diterima investor untuk setiap unit risiko yang diambil, memungkinkan portofolio dengan tingkat risiko berbeda dibandingkan pada skala yang sama.
William F. Sharpe memperkenalkan ukuran ini dalam makalah tahun 1966 di Journal of Business, awalnya menyebutnya reward-to-variability ratio; profesi keuangan kemudian mengadopsi nama rasio Sharpe. Sharpe selanjutnya dianugerahi Nobel Memorial Prize in Economic Sciences pada 1990 untuk karyanya tentang teori penetapan harga aset finansial.
Karena rasio Sharpe menggunakan volatilitas total (deviasi standar) sebagai ukuran risikonya, ia memperlakukan pergerakan naik dan turun secara identik. Rasio ini paling cocok untuk membandingkan portofolio yang terdiversifikasi luas; ukuran terkait seperti rasio Sortino (deviasi turun) dan rasio Treynor (beta) memodifikasi penyebut risiko untuk kasus penggunaan lain.
Cara menggunakan kalkulator rasio Sharpe ini
- Masukkan pengembalian tahunan portofolio sebagai persentase — pengembalian aktual atau yang diharapkan dari investasi yang dievaluasi.
- Masukkan tingkat bebas risiko untuk periode yang sama, biasanya diwakili oleh imbal hasil surat utang negara Amerika jangka pendek.
- Masukkan deviasi standar pengembalian portofolio sebagai persentase — ukuran seberapa besar pengembalian berfluktuasi di sekitar rata-ratanya.
- Baca rasio Sharpe dan pengembalian lebihnya; rasio yang lebih tinggi menunjukkan lebih banyak pengembalian lebih yang dihasilkan per unit volatilitas.
Rumus di balik rasio Sharpe
Rasio Sharpe mengurangkan tingkat bebas risiko dari pengembalian portofolio untuk mengisolasi pengembalian lebih — kompensasi untuk mengambil risiko — lalu membagi kelebihan tersebut dengan deviasi standar pengembalian. Hasilnya adalah angka tanpa dimensi: pengembalian lebih yang dihasilkan per poin persentase volatilitas.
Sebagai contoh, portofolio yang menghasilkan 8% ketika tingkat bebas risiko adalah 3% memiliki pengembalian lebih 5 poin persentase; dengan deviasi standar 12%, rasio Sharpe adalah (8 − 3) ÷ 12 ≈ 0,417. Ketiga input harus mencakup periode waktu yang sama (biasanya disetahunkan) agar rasio ini bermakna.
Kesalahan umum
- Membandingkan rasio Sharpe yang dihitung pada periode atau frekuensi waktu berbeda — rasio Sharpe bulanan tidak sebanding dengan rasio yang disetahunkan tanpa konversi.
- Memperlakukan rasio ini sebagai ramalan; ini merangkum risiko dan pengembalian historis (atau yang diasumsikan) dan tidak memprediksi kinerja masa depan.
- Menerapkannya pada strategi dengan distribusi pengembalian yang sangat miring atau berekor tebal, seperti strategi penjualan opsi, di mana deviasi standar meremehkan risiko penurunan sebenarnya.
- Menggunakan input yang tidak cocok, seperti pengembalian portofolio nominal dengan tingkat bebas risiko dari periode atau mata uang berbeda, yang mendistorsi pembilang pengembalian lebih.
- Membandingkan rasio Sharpe antar kelas aset atau strategi yang sangat berbeda seolah-olah satu ambang batas berlaku universal — konteks dan perbandingan kelompok sebaya penting.
Pertanyaan yang sering diajukan
Berapa rasio Sharpe yang baik?
Dalam praktik investasi umum, rasio Sharpe 1,0 atau lebih tinggi sering digambarkan sebagai baik, antara 0,5 dan 1,0 sebagai memadai, dan di bawah 0,5 sebagai buruk. Ini adalah aturan praktis praktisi alih-alih standar resmi, dan tolok ukur yang masuk akal bervariasi menurut kelas aset, strategi, dan lingkungan pasar selama periode pengukuran.
Siapa yang menemukan rasio Sharpe?
William F. Sharpe memperkenalkan ukuran ini dalam makalah 1966, "Mutual Fund Performance," yang diterbitkan di Journal of Business, di mana ia menyebutnya reward-to-variability ratio. Sharpe kemudian menerima Nobel Memorial Prize in Economic Sciences 1990 untuk kontribusinya pada teori penetapan harga aset finansial.
Bisakah rasio Sharpe negatif?
Ya. Rasio Sharpe negatif terjadi setiap kali pengembalian portofolio berada di bawah tingkat bebas risiko, artinya investor mengambil volatilitas tetapi menghasilkan lebih sedikit dari alternatif bebas risiko. Meranking portofolio berdasarkan rasio Sharpe negatif bermasalah, karena di antara portofolio yang berkinerja buruk, deviasi standar yang lebih tinggi membuat rasio kurang negatif tanpa menunjukkan kinerja yang lebih baik.
Tingkat bebas risiko apa yang harus saya gunakan dalam rasio Sharpe?
Tingkat bebas risiko harus sesuai dengan periode dan mata uang pengembalian portofolio yang dievaluasi. Untuk portofolio dolar AS, imbal hasil surat utang negara AS jangka pendek adalah representasi paling umum untuk perhitungan tahunan, karena surat utang negara secara konvensional dianggap bebas risiko gagal bayar.
Apa perbedaan antara rasio Sharpe dan rasio Sortino?
Rasio Sharpe membagi pengembalian lebih dengan deviasi standar total, menghukum volatilitas naik dan turun secara setara, sementara rasio Sortino membagi pengembalian lebih hanya dengan deviasi turun, hanya menghukum pengembalian di bawah target. Rasio Sortino kadang lebih disukai untuk strategi dengan distribusi pengembalian yang asimetris, di mana volatilitas naik tidak dianggap sebagai kekurangan.
Referensi
- Sharpe WF. Mutual Fund Performance. Journal of Business, 1966;39(1):119–138.
- Sharpe WF. The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management, 1994;21(1):49–58.
- CFA Institute. Portfolio Risk and Return — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Assessing risk and investment performance. investor.gov.