Memahami rasio pembayaran Anda
Tidak ada satu rasio pembayaran yang benar; tingkat yang tepat bergantung pada industri, kematangan, dan peluang investasi perusahaan. Tabel di bawah menjelaskan bagaimana kisaran yang berbeda umumnya dibaca.
| Rasio pembayaran | Pembacaan umum | Konteks khas |
|---|---|---|
| 0% | Semua laba ditahan; tidak ada dividen | Perusahaan bertumbuh yang investasi kembali secara besar-besaran; umum di teknologi |
| Di bawah ~35% | Pembayaran konservatif dengan penahanan substansial | Perusahaan yang menyeimbangkan dividen dengan investasi pertumbuhan |
| ~35% – 75% | Distribusi laba yang bermakna | Bisnis mapan dengan laba yang stabil |
| Di atas ~75% | Sebagian besar laba didistribusikan; sedikit yang ditahan | Utilitas, REIT (yang memiliki persyaratan distribusi), dan sektor berorientasi pendapatan lainnya |
| Di atas 100% | Dividen melebihi laba | Tidak berkelanjutan hanya dari laba; didanai dari cadangan, pinjaman, atau penjualan aset, atau mencerminkan laba yang sementara tertekan |
- Kisaran di atas adalah konvensi deskriptif, bukan standar; tingkat pembayaran khas bervariasi secara persisten menurut industri dan yurisdiksi.
- Laba bersih dapat tertekan oleh beban satu kali, sementara mendorong rasio di atas 100% bahkan ketika dividen ditutupi dengan baik oleh arus kas berkelanjutan — sebagian analis juga memeriksa dividen terhadap arus kas bebas.
- REIT adalah kasus khusus: real estate investment trust AS harus mendistribusikan setidaknya 90% laba kena pajak kepada pemegang saham untuk mempertahankan status pajaknya, sehingga rasio pembayaran tinggi bersifat struktural di sektor tersebut.
Apa itu rasio pembayaran dividen?
Rasio pembayaran dividen mengukur proporsi laba yang dikembalikan sebuah perusahaan kepada pemegang saham sebagai dividen, dihitung sebagai total dividen dibagi laba bersih untuk periode yang sama. Ini dapat setara dihitung per saham, sebagai dividen per saham dibagi laba per saham, yang menghasilkan persentase yang sama.
Rasio penahanan (juga disebut rasio plowback) sederhananya adalah satu dikurangi rasio pembayaran — bagian laba yang ditahan dalam bisnis untuk mendanai pertumbuhan, melunasi utang, atau membangun cadangan. Dalam model pertumbuhan standar, tingkat pertumbuhan berkelanjutan sebuah perusahaan sering diperkirakan sebagai rasio penahanan dikali return on equity, itulah sebabnya kebijakan pembayaran dan ekspektasi pertumbuhan berkaitan erat.
Rasio pembayaran berbeda secara sistematis menurut industri dan kematangan perusahaan. Perusahaan mapan di sektor stabil seperti utilitas dan barang konsumsi pokok biasanya membayar sebagian besar labanya, sementara perusahaan yang bertumbuh cepat sering membayar sedikit atau tidak sama sekali, lebih memilih investasi kembali. Rasio pembayaran yang secara persisten di atas 100% berarti perusahaan membayar lebih banyak dividen dibanding labanya, yang umumnya tidak berkelanjutan hanya dari laba.
Cara menggunakan kalkulator rasio pembayaran dividen ini
- Masukkan total dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham biasa untuk periode tersebut (dalam jutaan, atau satuan konsisten apa pun).
- Masukkan laba bersih untuk periode yang sama dalam satuan yang sama.
- Baca rasio pembayaran — persentase laba yang didistribusikan sebagai dividen.
- Baca rasio penahanan — persentase laba yang disimpan dalam bisnis.
Rumus di balik rasio pembayaran dividen
Rasio pembayaran membagi dividen dengan laba bersih dan menyatakan hasilnya sebagai persentase; rasio penahanan adalah sisanya. Kedua angka harus berasal dari periode yang sama dan diukur dalam satuan yang sama.
Sebagai contoh, perusahaan yang membayar $3 juta dividen dari $9,5 juta laba bersih memiliki rasio pembayaran 3 ÷ 9,5 ≈ 31,6% dan rasio penahanan sekitar 68,4%.
Kesalahan umum
- Membandingkan rasio pembayaran antar industri — utilitas dan REIT secara struktural membayar jauh lebih banyak dari laba mereka dibanding sektor pertumbuhan, sehingga perbandingan lintas industri menyesatkan.
- Memperlakukan rasio pembayaran tinggi sebagai otomatis positif — rasio yang mendekati atau di atas 100% dapat menandakan dividen berisiko jika laba tidak pulih.
- Menggunakan dividen dan laba bersih dari periode berbeda, atau mencampur dividen yang diumumkan dan yang dibayarkan, yang mendistorsi rasio.
- Menilai keberlanjutan dividen berdasarkan satu tahun saja — beban satu kali dapat menekan laba bersih dan menggembungkan rasio sementara; rata-rata multi-tahun dan cakupan arus kas bebas memberikan gambaran yang lebih lengkap.
- Mengabaikan pembelian kembali saham — perusahaan semakin banyak mengembalikan modal melalui pembelian kembali, sehingga rasio pembayaran dividen saja meremehkan total distribusi kepada pemegang saham.
Pertanyaan yang sering diajukan
Bagaimana rasio pembayaran dividen dihitung?
Rasio pembayaran dividen sama dengan total dividen yang dibayarkan dibagi laba bersih untuk periode yang sama, dinyatakan sebagai persentase. Sebagai contoh, dividen $3 juta terhadap laba bersih $9,5 juta memberikan rasio pembayaran sekitar 31,6%, dengan sisa 68,4% laba ditahan dalam bisnis.
Berapa rasio pembayaran dividen yang baik?
Tidak ada tingkat baik universal, karena rasio pembayaran khas bervariasi menurut industri dan kematangan perusahaan — utilitas dan REIT umumnya membayar sebagian besar labanya, sementara perusahaan pertumbuhan sering tidak membayar apa pun. Analis umumnya mencari rasio yang dapat dipertahankan perusahaan sepanjang siklus labanya, dan memperlakukan rasio yang secara persisten mendekati atau di atas 100% sebagai kemungkinan tanda peringatan untuk dividen.
Apa itu rasio penahanan?
Rasio penahanan, juga disebut rasio plowback, adalah bagian laba bersih yang disimpan sebuah perusahaan alih-alih dibayarkan sebagai dividen — secara matematis, satu dikurangi rasio pembayaran. Laba ditahan mendanai investasi kembali, pelunasan utang, dan cadangan, dan dalam model pertumbuhan standar tingkat pertumbuhan berkelanjutan diperkirakan sebagai rasio penahanan dikali return on equity.
Bisakah rasio pembayaran dividen melebihi 100%?
Ya. Rasio pembayaran di atas 100% berarti perusahaan membayar lebih banyak dividen dibanding laba bersih yang dihasilkan selama periode tersebut, yang harus didanai dari cadangan kas, pinjaman, atau penjualan aset. Ini dapat terjadi sementara ketika laba tertekan oleh beban satu kali, tetapi rasio yang secara persisten tinggi menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan dividen.
Mengapa REIT memiliki rasio pembayaran yang begitu tinggi?
Real estate investment trust AS diwajibkan oleh hukum pajak untuk mendistribusikan setidaknya 90% laba kena pajaknya kepada pemegang saham untuk mempertahankan status pajak REIT-nya, di mana trust itu sendiri umumnya menghindari pajak penghasilan korporat atas laba yang didistribusikan. Rasio pembayaran tinggi di sektor REIT karenanya bersifat struktural alih-alih sinyal kesulitan.
Referensi
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Dividends — investor glossary. investor.gov.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Real estate investment trusts (REITs) — investor bulletin. investor.gov.
- CFA Institute. Dividends and Share Repurchases — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Dividend Policy and Payout Ratios. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.