Memahami hasil harga obligasi Anda
| Hubungan | Hasil | Mengapa |
|---|---|---|
| Yield hingga jatuh tempo > tingkat kupon | Harga di bawah nilai nominal (diskon) | Kupon tetap membayar lebih sedikit dari yang saat ini disyaratkan pasar, sehingga obligasi terjual lebih murah |
| Yield hingga jatuh tempo = tingkat kupon | Harga sama dengan nilai nominal (par) | Kupon tetap persis sesuai imbal hasil yang disyaratkan pasar |
| Yield hingga jatuh tempo < tingkat kupon | Harga di atas nilai nominal (premium) | Kupon tetap membayar lebih dari yang saat ini disyaratkan pasar, sehingga obligasi terjual lebih mahal |
- Kalkulator ini menetapkan harga obligasi menggunakan pemajemukan kupon semesteran, konvensi standar pasar AS; obligasi yang membayar tahunan atau jadwal lain akan memiliki harga sedikit berbeda.
- Kalkulator ini mengasumsikan obligasi diberi harga tepat pada tanggal kupon tanpa bunga berjalan (accrued interest); dalam praktiknya, obligasi yang diperdagangkan di antara tanggal kupon juga memiliki komponen bunga berjalan yang ditambahkan ke harga 'bersih' yang dikutip.
- Ini adalah model penetapan harga matematis, bukan prediksi harga pasar; harga obligasi aktual juga dapat mencerminkan risiko kredit, likuiditas, dan fitur call yang tidak dimodelkan di sini.
Apa itu penetapan harga obligasi?
Harga obligasi adalah jumlah nilai kini dari setiap pembayaran kupon yang akan dilakukan hingga jatuh tempo, ditambah nilai kini dari nilai nominal (par) yang dilunasi saat jatuh tempo, semuanya didiskontokan pada yield hingga jatuh tempo obligasi. Karena sebagian besar obligasi membayar kupon secara semesteran, penetapan harga obligasi standar membagi tingkat kupon tahunan dan tahun hingga jatuh tempo menjadi periode semesteran untuk perhitungan ini.
Ketika yield hingga jatuh tempo yang digunakan untuk mendiskontokan lebih tinggi dari tingkat kupon obligasi itu sendiri, obligasi diperdagangkan di bawah nilai nominalnya — pada diskon — karena investor mensyaratkan imbal hasil lebih tinggi dibanding yang diberikan kupon tetap saja, sehingga mereka membayar lebih sedikit di muka. Ketika yield lebih rendah dari tingkat kupon, obligasi diperdagangkan di atas nilai nominal — premium — dan ketika yield sama dengan tingkat kupon, obligasi diperdagangkan tepat pada par.
Harga dan yield obligasi bergerak berlawanan arah: seiring yield pasar naik, nilai kini dari kupon tetap dan pembayaran nilai nominal obligasi turun, dan sebaliknya. Hubungan terbalik ini adalah salah satu konsep fundamental dalam investasi pendapatan tetap.
Cara menggunakan kalkulator obligasi ini
- Masukkan nilai nominal (par value) — jumlah yang dilunasi obligasi saat jatuh tempo, umumnya $1.000 untuk sebagian besar obligasi korporat dan pemerintah.
- Masukkan tingkat kupon tahunan — persentase tetap dari nilai nominal yang dibayarkan setiap tahun, biasanya dibagi menjadi dua pembayaran semesteran.
- Masukkan tahun hingga jatuh tempo — waktu yang tersisa hingga obligasi melunasi nilai nominalnya.
- Masukkan yield hingga jatuh tempo (YTM) — tingkat diskonto pasar yang digunakan untuk menetapkan harga obligasi, yang mungkin berbeda dari tingkat kupon.
- Baca harga obligasi, pembayaran kupon tahunan dalam dolar, dan apakah obligasi diperdagangkan pada premium, diskon, atau par relatif terhadap nilai nominal.
- Contoh: obligasi nilai nominal $1.000 dengan kupon tahunan 5%, 10 tahun hingga jatuh tempo, dan yield hingga jatuh tempo 6% memiliki harga $925,61 — sebuah diskon, karena yield melebihi tingkat kupon.
Rumus di balik penetapan harga obligasi
Harga obligasi menjumlahkan nilai kini setiap pembayaran kupon semesteran, didiskontokan pada setengah yield hingga jatuh tempo tahunan per periode semesteran, ditambah nilai kini nilai nominal yang dilunasi saat jatuh tempo. Ini adalah model nilai kini standar yang digunakan untuk obligasi kupon tetap dalam analisis pendapatan tetap.
Kesalahan umum
- Mengacaukan tingkat kupon dengan yield hingga jatuh tempo — tingkat kupon tetap sejak penerbitan, sementara yield hingga jatuh tempo mencerminkan kondisi pasar saat ini dan dapat berbeda secara substansial.
- Lupa bahwa harga dan yield obligasi bergerak berlawanan arah; input yield yang naik akan selalu menurunkan harga yang dihitung, bukan menaikkannya.
- Mengasumsikan obligasi yang diperdagangkan pada diskon adalah obligasi 'buruk' — diskon hanya mencerminkan bahwa kupon tetapnya di bawah yield pasar saat ini, belum tentu risiko kredit yang lebih tinggi.
- Mengabaikan bahwa model ini menggunakan pembayaran kupon semesteran, konvensi standar, yang memengaruhi angka pasti dibanding perhitungan kupon tahunan.
- Mengabaikan bunga berjalan saat membandingkan harga kalkulator ini dengan kutipan obligasi aktual yang dibeli di antara tanggal pembayaran kupon.
Pertanyaan yang sering diajukan
Mengapa harga obligasi turun ketika suku bunga naik?
Pembayaran kupon dan nilai nominal obligasi tetap sejak penerbitan, tetapi ketika yield pasar naik, investor mendiskontokan pembayaran tetap di masa depan tersebut pada tingkat yang lebih tinggi, yang menurunkan nilai kininya. Hubungan terbalik antara harga dan yield obligasi ini adalah salah satu konsep paling fundamental dalam investasi pendapatan tetap.
Apa artinya obligasi diperdagangkan pada diskon?
Obligasi diperdagangkan pada diskon ketika harganya di bawah nilai nominalnya, yang terjadi ketika yield hingga jatuh tempo yang digunakan untuk menetapkan harganya lebih tinggi dari tingkat kupon tetapnya. Investor membayar lebih sedikit di muka karena kupon tetap saja memberikan imbal hasil lebih rendah dari yang saat ini disyaratkan pasar, sehingga harga menyesuaikan turun untuk mengompensasi.
Apa artinya obligasi diperdagangkan pada premium?
Obligasi diperdagangkan pada premium ketika harganya di atas nilai nominalnya, yang terjadi ketika tingkat kupon tetapnya melebihi yield hingga jatuh tempo pasar saat ini. Investor membayar lebih banyak di muka karena kupon tetap memberikan imbal hasil lebih tinggi dari yang saat ini disyaratkan di tempat lain di pasar.
Mengapa kupon obligasi biasanya dihitung secara semesteran?
Sebagian besar obligasi Treasury dan korporat AS membayar bunga dua kali setahun alih-alih sekali, sehingga penetapan harga obligasi standar membagi dua tingkat kupon tahunan dan menggandakan jumlah periode hingga jatuh tempo untuk menyesuaikan jadwal pembayaran semesteran itu. Kalkulator ini mengikuti konvensi standar pasar tersebut.
Apakah kalkulator ini menyertakan bunga berjalan?
Tidak. Kalkulator ini menghitung harga teoretis obligasi per tanggal pembayaran kupon, tanpa bunga berjalan. Obligasi yang dibeli di antara tanggal kupon di pasar nyata biasanya juga menyertakan penyesuaian bunga berjalan yang ditambahkan ke harga 'bersih' ini untuk menghasilkan harga faktur 'kotor'.
Referensi
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — how bond prices, yields and interest rates relate. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond basics — understanding fixed-income pricing and yield. finra.org.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Bond Pricing and Yield Measures.
- TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). Understanding Treasury bond pricing and semiannual coupon conventions. treasurydirect.gov.