Memahami hasil yield Anda
| Harga vs. nilai nominal | YTM vs. tingkat kupon | Artinya |
|---|---|---|
| Harga di bawah nilai nominal (diskon) | YTM > tingkat kupon | Total imbal hasil obligasi mencakup baik pendapatan kupon maupun keuntungan modal seiring nilainya bertambah menuju nilai nominal saat jatuh tempo |
| Harga sama dengan nilai nominal (par) | YTM = tingkat kupon | Tingkat kupon saja mencerminkan total imbal hasil tahunan obligasi |
| Harga di atas nilai nominal (premium) | YTM < tingkat kupon | Total imbal hasil obligasi berkurang karena kerugian modal seiring harganya teramortisasi turun menuju nilai nominal saat jatuh tempo |
- Kalkulator ini menyelesaikan YTM menggunakan bisection pada tingkat diskonto semesteran, metode numerik standar karena tidak ada rumus aljabar yang ada untuk YTM hanya dengan harga, kupon, nilai nominal, dan jatuh tempo.
- YTM mengasumsikan setiap pembayaran kupon diinvestasikan kembali pada tingkat YTM yang sama selama sisa umur obligasi — asumsi yang mungkin tidak berlaku jika tingkat pasar berubah, yang merupakan keterbatasan terkenal dari ukuran YTM.
- Current yield lebih mudah dihitung tetapi tidak lengkap: ia mengabaikan keuntungan atau kerugian modal yang terjadi antara harga beli dan nilai nominal yang dilunasi saat jatuh tempo.
Apa itu yield hingga jatuh tempo?
Yield hingga jatuh tempo adalah satu tingkat diskonto yang membuat nilai kini sisa pembayaran kupon obligasi dan pelunasan nilai nominal sama dengan harga pasarnya saat ini. Ini mewakili total imbal hasil tahunan yang akan diperoleh investor dengan menahan obligasi hingga jatuh tempo dan menginvestasikan kembali setiap kupon pada tingkat yang sama, dan merupakan ukuran yield standar yang digunakan untuk membandingkan obligasi dengan harga, kupon, dan jatuh tempo yang berbeda.
Current yield adalah ukuran yang lebih sederhana: pembayaran kupon tahunan obligasi dibagi harga pasarnya saat ini. Berbeda dengan YTM, current yield mengabaikan keuntungan atau kerugian modal apa pun yang terjadi jika obligasi dibeli pada diskon atau premium dan kemudian dilunasi pada nilai nominal, sehingga tidak menangkap total imbal hasil dari menahan obligasi hingga jatuh tempo.
Karena harga dan yield obligasi bergerak berlawanan arah, kalkulator ini menyelesaikan YTM dengan menguji tingkat diskonto secara iteratif hingga harga obligasi yang dihasilkan sesuai dengan harga pasar yang dimasukkan — hubungan yang sama yang digunakan kalkulator harga obligasi tersendiri, diterapkan secara terbalik.
Cara menggunakan kalkulator yield obligasi ini
- Masukkan harga pasar obligasi saat ini.
- Masukkan nilai nominal (par value) yang dilunasi obligasi saat jatuh tempo.
- Masukkan tingkat kupon tahunan — persentase tetap dari nilai nominal yang dibayarkan setiap tahun.
- Masukkan tahun yang tersisa hingga jatuh tempo.
- Baca yield hingga jatuh tempo, current yield, dan tingkat kupon nominal sebagai perbandingan.
- Contoh: obligasi nilai nominal $1.000 dengan kupon 5% dan 10 tahun hingga jatuh tempo, diberi harga $950, memiliki yield hingga jatuh tempo sekitar 5,662% dan current yield 5,263%.
Rumus di balik yield hingga jatuh tempo
Tidak ada solusi aljabar tertutup untuk YTM dari harga obligasi, sehingga ditemukan secara numerik: kalkulator mencari tingkat diskonto semesteran yang, ketika digunakan dalam rumus penetapan harga obligasi standar, mereproduksi harga pasar yang dimasukkan, lalu menahunkan tingkat tersebut. Current yield, sebaliknya, memiliki rumus langsung sederhana hanya menggunakan pembayaran kupon dan harga.
Kesalahan umum
- Memperlakukan current yield dan yield hingga jatuh tempo sebagai dapat dipertukarkan — current yield mengabaikan keuntungan atau kerugian modal yang tertanam dalam obligasi yang dibeli pada diskon atau premium, sementara YTM memperhitungkannya.
- Lupa bahwa YTM mengasumsikan kupon diinvestasikan kembali pada tingkat YTM yang sama, yang mungkin tidak dapat dicapai dalam lingkungan suku bunga yang berubah.
- Membandingkan angka YTM antar obligasi dengan kualitas kredit yang sangat berbeda tanpa memperhitungkan yield tambahan (spread kredit) yang mengompensasi risiko gagal bayar.
- Mengasumsikan tingkat kupon obligasi adalah imbal hasil saat ini — tingkat kupon tetap sejak penerbitan dan hanya sama dengan current yield atau YTM ketika obligasi diperdagangkan tepat pada par.
- Mengabaikan bahwa kalkulator ini, seperti sebagian besar rumus YTM standar, tidak menggabungkan ketentuan call; yield yang benar-benar direalisasikan obligasi callable dapat berbeda dari YTM jika ditarik sebelum jatuh tempo.
Pertanyaan yang sering diajukan
Apa perbedaan antara yield hingga jatuh tempo dan current yield?
Current yield hanyalah pembayaran kupon tahunan dibagi harga obligasi saat ini, mengabaikan keuntungan atau kerugian apa pun dari harga yang menuju nilai nominal saat jatuh tempo. Yield hingga jatuh tempo lebih lengkap: ia adalah satu tingkat diskonto yang menyamakan semua pembayaran kupon masa depan dan pelunasan nilai nominal dengan harga obligasi saat ini, menangkap baik pendapatan maupun konvergensi harga.
Mengapa yield hingga jatuh tempo lebih tinggi dari tingkat kupon untuk obligasi yang diperdagangkan pada diskon?
Obligasi yang diperdagangkan di bawah nilai nominal akan, jika ditahan hingga jatuh tempo, melunasi nilai nominal penuhnya — keuntungan di atas harga beli — selain membayar kupon tetapnya. Keuntungan modal bawaan itu menambah pendapatan kupon, menghasilkan yield hingga jatuh tempo yang lebih tinggi dari tingkat kupon saja.
Bagaimana yield hingga jatuh tempo sebenarnya dihitung?
Tidak ada rumus aljabar langsung untuk YTM hanya dengan harga, kupon, nilai nominal, dan jatuh tempo obligasi, sehingga ditemukan melalui metode numerik iteratif seperti bisection: menguji tingkat diskonto berturut-turut dalam rumus penetapan harga obligasi standar hingga harga yang dihasilkan sesuai dengan harga pasar aktual obligasi.
Apakah yield hingga jatuh tempo mengasumsikan obligasi ditahan hingga jatuh tempo?
Ya. YTM mewakili imbal hasil tahunan yang diperoleh investor hanya jika obligasi ditahan hingga jatuh tempo dan setiap pembayaran kupon yang diterima di sepanjang jalan diinvestasikan kembali pada tingkat YTM yang sama. Menjual obligasi lebih awal, atau menginvestasikan kembali kupon pada tingkat berbeda, akan menghasilkan imbal hasil terealisasi yang berbeda.
Apa artinya jika yield hingga jatuh tempo lebih rendah dari tingkat kupon?
Ini terjadi ketika obligasi diperdagangkan pada premium — di atas nilai nominalnya. Obligasi akan kehilangan premium tersebut seiring harganya konvergen turun menuju nilai nominal saat jatuh tempo, kerugian modal bawaan yang sebagian mengimbangi pendapatan kupon, menghasilkan yield hingga jatuh tempo di bawah tingkat kupon.
Referensi
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — understanding yield to maturity and current yield. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond yields explained — current yield vs. yield to maturity. finra.org.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Yield Measures and the Yield Curve.
- TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). How Treasury bond and note yields are calculated. treasurydirect.gov.