Memahami hasil NPV Anda
Teks keuangan korporat dan kurikulum CFA Institute menggunakan aturan terima/tolak sederhana berdasarkan tanda NPV pada tingkat diskonto pilihan, diringkas di bawah ini.
| Tanda NPV | Profitability index | Interpretasi standar |
|---|---|---|
| Positif (NPV > 0) | Lebih besar dari 1 | Investasi diharapkan menambah nilai di atas tingkat diskonto — umumnya diperlakukan sebagai dapat diterima |
| Nol (NPV = 0) | Sama dengan 1 | Investasi diharapkan menghasilkan tepat tingkat diskonto — kasus impas |
| Negatif (NPV < 0) | Kurang dari 1 | Investasi diharapkan menghasilkan kurang dari tingkat diskonto — umumnya diperlakukan sebagai tidak dapat diterima pada tingkat itu |
- NPV hanya seandal asumsi arus kas dan tingkat diskonto yang memasukinya; perubahan kecil pada tingkat diskonto dapat membalikkan proyek marjinal dari NPV positif menjadi negatif.
- Kalkulator ini memperlakukan pengeluaran awal sebagai terjadi pada waktu nol dan setiap arus kas yang dimasukkan sebagai terjadi pada akhir periode berurutan (biasanya tahun); ia tidak memodelkan waktu yang tidak merata atau di tengah periode.
- NPV mengasumsikan arus kas diinvestasikan kembali pada tingkat diskonto yang sama, asumsi yang kadang dipertanyakan dalam perbandingan dengan metode Internal Rate of Return.
Apa itu net present value?
Net present value adalah jumlah arus kas masa depan sebuah proyek, masing-masing didiskontokan kembali ke masa kini pada tingkat pilihan, dikurangi jumlah yang diinvestasikan di muka. Ini adalah salah satu alat penganggaran modal inti yang diajarkan dalam keuangan korporat dan digunakan kurikulum analisis investasi CFA Institute sebagai metode standar untuk membandingkan nilai kas yang diterima pada titik waktu berbeda.
Tingkat diskonto mewakili imbal hasil yang dapat diperoleh dari investasi alternatif dengan risiko serupa — kadang disebut hurdle rate atau biaya modal. Karena satu dolar yang diterima di masa depan bernilai lebih rendah dibanding satu dolar di tangan hari ini (dolar itu bisa saja menghasilkan tingkat imbal hasil tersebut sementara itu), setiap arus kas masa depan dibagi dengan (1 + tingkat) dipangkatkan jumlah periode hingga arus kas itu tiba.
NPV berbeda dari sekadar menjumlahkan arus kas karena memperhitungkan waktu uang, bukan hanya jumlah totalnya. Dua proyek dengan total arus kas identik dapat memiliki NPV yang sangat berbeda jika salah satunya menghasilkan kas lebih cepat dibanding yang lain.
Cara menggunakan kalkulator NPV ini
- Masukkan investasi awal — pengeluaran di muka yang diperlukan pada waktu nol, dimasukkan sebagai angka positif.
- Masukkan arus kas masa depan, satu per periode, dipisahkan koma, dalam urutan terjadinya (mis., "3000; 4000; 5000; 6000" untuk tahun 1 hingga 4).
- Masukkan tingkat diskonto tahunan yang mencerminkan imbal hasil yang tersedia pada investasi alternatif dengan risiko serupa.
- Baca net present value, nilai kini arus masuk saja, dan profitability index, yang menyatakan hasil yang sama sebagai rasio.
- Contoh: pengeluaran awal $10.000 dengan arus kas $3.000, $4.000, $5.000, dan $6.000 selama empat tahun, didiskontokan pada 10%, menghasilkan NPV $3.887,71 dan profitability index 1,39.
Rumus di balik NPV
NPV menjumlahkan setiap arus kas masa depan dibagi (1 + tingkat diskonto) dipangkatkan nomor periode, lalu mengurangkan investasi awal. Nilai kini arus masuk adalah jumlah yang sama tersebut sebelum mengurangkan pengeluaran, dan profitability index membagi nilai kini arus masuk dengan investasi awal sehingga dapat dibandingkan di antara proyek dengan ukuran berbeda.
Kesalahan umum
- Menggunakan tingkat diskonto yang tidak konsisten — tingkat sebaiknya mencerminkan risiko arus kas spesifik, bukan angka sembarang atau dipinjam dari proyek yang tidak terkait.
- Membandingkan NPV proyek dengan ukuran investasi awal yang sangat berbeda tanpa juga memeriksa profitability index atau metrik terskala lainnya.
- Lupa bahwa NPV dinyatakan dalam dolar hari ini — NPV positif tidak memberi tahu kapan kas sebenarnya diperoleh kembali, yang justru dijawab perhitungan payback period.
- Memasukkan arus kas dalam urutan yang salah, yang mengubah periode mana yang menjadi dasar diskonto setiap arus dan dapat secara material mengubah hasil.
- Memperlakukan NPV marjinal yang mendekati nol sebagai sinyal terima atau tolak yang meyakinkan alih-alih sebagai kasus yang memerlukan analisis sensitivitas pada asumsi tingkat diskonto dan arus kas.
Pertanyaan yang sering diajukan
Apa arti NPV positif?
NPV positif berarti nilai kini arus kas masuk yang diharapkan, didiskontokan pada tingkat pilihan, melebihi investasi awal. Dalam praktik keuangan korporat standar, ini umumnya diperlakukan sebagai sinyal bahwa investasi diharapkan menghasilkan lebih dari tingkat diskonto yang digunakan, menjadikannya kandidat untuk diterima relatif terhadap hurdle rate tersebut.
Tingkat diskonto apa yang sebaiknya saya gunakan dalam perhitungan NPV?
Tingkat diskonto sebaiknya mencerminkan imbal hasil yang tersedia pada investasi alternatif dengan risiko sebanding — sering disebut biaya modal atau hurdle rate. Tidak ada satu tingkat universal; praktik keuangan korporat mengaitkannya dengan profil risiko spesifik arus kas yang dievaluasi, dan kurikulum CFA Institute memperlakukan pemilihan tingkat ini sebagai inti analisis.
Apa perbedaan antara NPV dan profitability index?
NPV adalah angka dolar absolut — nilai yang ditambahkan di atas investasi awal — sementara profitability index menyatakan hubungan yang sama sebagai rasio (nilai kini arus masuk dibagi investasi awal). Profitability index berguna untuk membandingkan proyek dengan ukuran berbeda, karena proyek kecil dapat memiliki NPV lebih rendah tetapi profitability index lebih tinggi dibanding proyek besar.
Mengapa NPV mendiskontokan arus kas masa depan alih-alih menjumlahkannya langsung?
Uang yang tersedia hari ini dapat diinvestasikan untuk menghasilkan imbal hasil, sehingga satu dolar yang diterima di masa depan bernilai lebih rendah dibanding satu dolar di tangan sekarang — inilah nilai waktu uang. Mendiskontokan setiap arus kas masa depan dengan (1 + tingkat) dipangkatkan jumlah periode mengonversinya menjadi nilai setara dalam dolar hari ini sebelum dibandingkan dengan atau ditambahkan ke investasi awal.
Bisakah NPV negatif meskipun total arus kas melebihi investasi awal?
Ya. Jika arus kas tersebar cukup jauh ke masa depan atau tingkat diskonto cukup tinggi, pendiskontoan dapat menurunkan nilai kini arus kas di bawah pengeluaran awal bahkan ketika total yang tidak didiskontokan melebihinya. Ini justru skenario yang dirancang untuk ditangkap NPV yang akan terlewat oleh penjumlahan arus kas sederhana.
Apakah NPV sama dengan return on investment (ROI)?
Tidak. ROI biasanya menyatakan keuntungan total sebagai persentase biaya tanpa menyesuaikan kapan kas tiba, sementara NPV secara eksplisit mendiskontokan setiap arus kas berdasarkan waktu penerimaannya. Dua investasi dapat memiliki ROI serupa tetapi NPV berbeda jika waktu arus kasnya berbeda.
Referensi
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Discounted cash flow and time value of money — investor education materials. investor.gov.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Corporate Finance and Investments: Net Present Value and Capital Budgeting.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill Education (standard corporate-finance reference for NPV and capital budgeting).
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Understanding investment analysis and valuation basics. finra.org.