Come interpretare il tuo Sharpe ratio
Non esiste una soglia normativa ufficiale per un buon Sharpe ratio, ma gli intervalli indicativi sottostanti sono ampiamente usati nella prassi d'investimento quando si confrontano portafogli misurati sullo stesso periodo.
| Sharpe ratio | Interpretazione comune |
|---|---|
| ≥ 1,0 | Comunemente descritto come buono — almeno un'unità di rendimento in eccesso per unità di volatilità |
| 0,5 – 1,0 | Adeguato — rendimento corretto per il rischio positivo, ma meno rendimento in eccesso per unità di rischio |
| < 0,5 | Scarso — poco o nessun rendimento in eccesso rispetto alla volatilità assunta (negativo se il portafoglio ha sottoperformato il tasso privo di rischio) |
- Le soglie buono/adeguato/scarso sono regole pratiche degli operatori, non standard normativi o accademici; i benchmark appropriati variano per classe di attivo, strategia e regime di mercato.
- Lo Sharpe ratio usa la deviazione standard, che penalizza la volatilità al rialzo allo stesso modo di quella al ribasso e presuppone rendimenti approssimativamente distribuiti in modo normale — può sopravvalutare la qualità di strategie con rendimenti regolari ma rare perdite ampie.
- Gli Sharpe ratio sono confrontabili solo se calcolati sullo stesso periodo di tempo e frequenza; Sharpe ratio annualizzati e mensili non sono direttamente confrontabili, e i rapporti passati non predicono la performance futura.
Cos'è lo Sharpe ratio?
Lo Sharpe ratio (indice di Sharpe) è una misura del rendimento corretto per il rischio che confronta il rendimento in eccesso di un investimento — il suo rendimento al di sopra di un benchmark privo di rischio come i buoni del Tesoro — con la volatilità dei suoi rendimenti, misurata dalla deviazione standard. Risponde alla domanda su quanta ricompensa un investitore ha ricevuto per ogni unità di rischio assunto, permettendo di confrontare portafogli con livelli di rischio diversi su una scala comune.
William F. Sharpe introdusse la misura in un articolo del 1966 sul Journal of Business, chiamandola originariamente reward-to-variability ratio; la professione finanziaria adottò successivamente il nome Sharpe ratio. Sharpe fu poi insignito del Premio Nobel per le Scienze Economiche nel 1990 per il suo lavoro sulla teoria della determinazione del prezzo degli attivi finanziari.
Poiché lo Sharpe ratio usa la volatilità totale (deviazione standard) come misura del rischio, tratta i movimenti al rialzo e al ribasso allo stesso modo. È più adatto a confrontare portafogli ampiamente diversificati; misure correlate come il Sortino ratio (deviazione al ribasso) e il Treynor ratio (beta) modificano il denominatore di rischio per altri usi.
Come usare questo calcolatore dello Sharpe ratio
- Inserisci il rendimento annuo del portafoglio in percentuale — il rendimento effettivo o atteso dell'investimento in valutazione.
- Inserisci il tasso privo di rischio per lo stesso periodo, comunemente rappresentato dal rendimento dei titoli del Tesoro USA a breve termine.
- Inserisci la deviazione standard dei rendimenti del portafoglio in percentuale — la misura di quanto i rendimenti oscillano attorno alla loro media.
- Leggi lo Sharpe ratio e il rendimento in eccesso; rapporti più alti indicano più rendimento in eccesso guadagnato per unità di volatilità.
La formula dietro lo Sharpe ratio
Lo Sharpe ratio sottrae il tasso privo di rischio dal rendimento del portafoglio per isolare il rendimento in eccesso — la compensazione per l'assunzione di rischio — e poi divide quell'eccesso per la deviazione standard dei rendimenti. Il risultato è un numero adimensionale: rendimento in eccesso guadagnato per punto percentuale di volatilità.
Ad esempio, un portafoglio che rende l'8% quando il tasso privo di rischio è il 3% ha un rendimento in eccesso di 5 punti percentuali; con una deviazione standard del 12%, lo Sharpe ratio è (8 − 3) ÷ 12 ≈ 0,417. Tutti e tre gli input devono coprire lo stesso periodo di tempo (tipicamente annualizzato) affinché il rapporto sia significativo.
Errori comuni
- Confrontare Sharpe ratio calcolati su periodi di tempo o frequenze diverse — uno Sharpe ratio mensile non è confrontabile con uno annualizzato senza conversione.
- Trattare il rapporto come una previsione; riassume rischio e rendimento storici (o presunti) e non predice la performance futura.
- Applicarlo a strategie con distribuzioni di rendimento fortemente asimmetriche o a code spesse, come le strategie di vendita di opzioni, dove la deviazione standard sottostima il vero rischio al ribasso.
- Usare input non abbinati, come un rendimento nominale del portafoglio con un tasso privo di rischio da un periodo o valuta diversi, il che distorce il numeratore del rendimento in eccesso.
- Confrontare Sharpe ratio tra classi di attivo o strategie molto diverse come se si applicasse una singola soglia universale — contesto e confronto tra pari contano.
Domande frequenti
Qual è un buono Sharpe ratio?
Nella comune prassi d'investimento, uno Sharpe ratio di 1,0 o superiore è spesso descritto come buono, tra 0,5 e 1,0 come adeguato, e sotto 0,5 come scarso. Sono regole pratiche degli operatori piuttosto che standard ufficiali, e benchmark ragionevoli variano per classe di attivo, strategia e contesto di mercato durante il periodo di misurazione.
Chi ha inventato lo Sharpe ratio?
William F. Sharpe introdusse la misura in un articolo del 1966, "Mutual Fund Performance", pubblicato sul Journal of Business, dove la chiamò reward-to-variability ratio. Sharpe ricevette successivamente il Premio Nobel per le Scienze Economiche nel 1990 per i suoi contributi alla teoria della determinazione del prezzo degli attivi finanziari.
Lo Sharpe ratio può essere negativo?
Sì. Uno Sharpe ratio negativo si verifica ogni volta che il rendimento del portafoglio è sotto il tasso privo di rischio, il che significa che l'investitore ha assunto volatilità ma guadagnato meno di un'alternativa priva di rischio. Classificare portafogli tramite Sharpe ratio negativi è problematico, perché tra portafogli sottoperformanti una deviazione standard più alta rende il rapporto meno negativo senza indicare una performance migliore.
Quale tasso privo di rischio dovrei usare nello Sharpe ratio?
Il tasso privo di rischio dovrebbe corrispondere al periodo e alla valuta del rendimento del portafoglio in valutazione. Per i portafogli in dollari USA, il rendimento dei buoni del Tesoro USA a breve termine è il proxy più comune per i calcoli annuali, poiché i titoli del Tesoro sono convenzionalmente considerati privi di rischio di insolvenza.
Qual è la differenza tra Sharpe ratio e Sortino ratio?
Lo Sharpe ratio divide il rendimento in eccesso per la deviazione standard totale, penalizzando ugualmente la volatilità al rialzo e al ribasso, mentre il Sortino ratio divide il rendimento in eccesso solo per la deviazione al ribasso, penalizzando solo i rendimenti sotto un obiettivo. Il Sortino ratio è talvolta preferito per strategie con distribuzioni di rendimento asimmetriche, dove la volatilità al rialzo non è considerata uno svantaggio.
Fonti
- Sharpe WF. Mutual Fund Performance. Journal of Business, 1966;39(1):119–138.
- Sharpe WF. The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management, 1994;21(1):49–58.
- CFA Institute. Portfolio Risk and Return — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Assessing risk and investment performance. investor.gov.