EBITDAと他の収益性指標との比較
EBITDAは、それぞれ純利益から異なる項目群を除外する、いくつかの標準的な収益性指標の一つです。以下の表は、各指標が何を除外し、どこで通常用いられるかをまとめたものです。
| 指標 | 何を除外するか | 典型的な用途 |
|---|---|---|
| EBITDA | 利息、税金、減価償却、償却 | 資本構成や税率の異なる企業間で中核的な営業収益性を比較する |
| EBIT | 利息、税金 | 減価償却を含む、資金調達と税金の影響前の営業収益性 |
| 純利益 | 何も除外しない——完全な最終利益 | すべての費用を差し引いた後の全体の収益性 |
| フリーキャッシュフロー | 設備投資(営業キャッシュフローから出発) | 再投資後に実際に利用可能な現金 |
- EBITDAは非GAAP財務指標です。米国証券取引委員会は、これを開示する上場企業に対し、Regulation Gのもとで最も近いGAAP指標(通常は純利益)との調整を要求しています。
- EBITDAは設備投資を完全に除外するため、資本集約型の事業が実際に利用可能な現金を過大に見せることがあります。営業キャッシュフローの代替にはなりません。
EBITDAとは?
EBITDAは、利息、税金、減価償却、償却を純利益に足し戻すことで計算される、非GAAP財務指標です。資金調達コスト(利息)、税務管轄の影響(税金)、過去の設備投資の非現金配分(減価償却と償却)を除外するため、資本構成、税務状況、資産基盤の異なる企業の中核的な営業収益性を比較するのに一般的に用いられます。
例えば、純利益120,000ドル、支払利息20,000ドル、法人所得税費用40,000ドル、減価償却・償却30,000ドルの企業は、EBITDAが210,000ドルとなります。収益800,000ドルに対して、これはEBITDAマージン26.3%です。
EBITDAは非GAAP指標であるため、米国証券取引委員会は、これを開示する上場企業に対し、Regulation Gのもとで最も近いGAAP指標——通常は純利益——との調整を要求しています。EBITDAはEV/EBITDAのような評価倍率で広く用いられますが、それ自体はキャッシュフローの指標ではありません。
このEBITDA計算ツールの使い方
- その期間の純利益(最終利益)を入力してください。
- その期間の支払利息を入力してください。
- その期間の法人所得税費用を入力してください。
- その期間の減価償却・償却費の合計を入力してください。
- EBITDAマージンを計算するために総収益を入力してください。
- EBITDA、EBITDAマージン、そして示唆されるEBIT(EBITDAから減価償却・償却を差し引いたもの)を確認してください。
EBITDAを支える計算式
EBITDAは純利益から出発し、その名称が表す4つの項目——利息、税金、減価償却、償却——を足し戻します。本ツールはまた、示唆されるEBITも示します。これはEBITDAから減価償却・償却を差し引いたもので、非現金のD&A費用を足し戻さない、純利益に利息と税金だけを加えたものと等価です。
よくある誤解
- EBITDAをキャッシュフローと同等に扱ってしまうこと——設備投資、運転資本の変化、借入元本の返済を無視しています。
- 各企業が一貫して計算しているかどうかを確認せずに、企業間でEBITDAを比較してしまうこと。EBITDAは単一の固定された定義を持たない非GAAP指標だからです。
- 資本集約型の事業をEBITDAだけで評価してしまうこと。多額の減価償却の足し戻しが、多額の継続的な設備投資の必要性を覆い隠す場合があります。
- 多くの企業が、標準的な計算式の4項目を超えてさらに一時的な項目を除外した「調整後EBITDA」を報告していることを見落としてしまうこと。
よくある質問
EBITDAは何の略ですか?
EBITDAは、利払い前・税引き前・減価償却前・償却前利益(earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization)の略です。これら4項目を純利益に足し戻すことで計算され、資金調達コスト、税金の影響、非現金の資産原価配分の前の、中核的な営業収益性に近似します。
EBITDAはキャッシュフローと同じですか?
いいえ。EBITDAは、設備投資、運転資本の変化、借入返済を除外しますが、これらはいずれも実際に利用可能な現金に影響します。営業キャッシュフローから出発して設備投資を差し引くフリーキャッシュフローの方が、実際に生み出された現金により近い近似です。
投資家やアナリストはなぜEBITDAを使うのですか?
EBITDAは、資金調達、税金、非現金の資産配分の影響を比較から取り除くため、資本構成(負債の水準)、税務状況、減価償却方針の異なる企業間で営業収益性を比較するのに一般的に用いられます。
良いEBITDAマージンとはどのくらいですか?
単一の普遍的な「良い」EBITDAマージンは存在しません。典型的なマージンは、業界、事業モデル、企業規模によって大きく異なります。EBITDAマージンは、同じセクターの類似企業や、同じ企業自身の過去の推移と比較したときに最も有用です。
EBITDAはEBITとどう違いますか?
EBIT(利払い前・税引き前利益)は、依然として減価償却と償却を費用として含みます。EBITDAは、減価償却と償却をEBITに足し戻すため、D&Aがプラスの企業にとって、EBITDAは常にEBIT以上になります。
参考文献
- U.S. Securities and Exchange Commission. Regulation G — Conditions for Use of Non-GAAP Financial Measures. sec.gov.
- Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. Wiley.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. McGraw-Hill Education.
- U.S. Small Business Administration. Understanding financial statements. sba.gov.