Cách diễn giải ROA của bạn
Mức ROA chỉ có ý nghĩa tương đối với các công ty cùng ngành, vì cường độ tài sản khác nhau rất nhiều giữa các ngành. Bảng dưới đây mô tả cách ROA thường được đọc trong bối cảnh.
| ROA so với cùng ngành | Cách đọc chung |
|---|---|
| Trên trung vị ngành | Công ty khai thác nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi đô la tài sản so với các doanh nghiệp tương đương — dấu hiệu hiệu quả hoạt động hoặc sức mạnh định giá |
| Gần trung vị ngành | Năng suất tài sản phù hợp với kinh tế học của ngành |
| Dưới trung vị ngành | Ít lợi nhuận hơn trên mỗi đô la tài sản so với các công ty cùng ngành — có thể là biên lợi nhuận yếu hơn, tài sản chưa được sử dụng đủ, hoặc cả hai |
| Âm | Công ty lỗ trong giai đoạn đó; cơ sở tài sản tạo ra khoản lỗ ròng |
- Các ngành nhẹ về tài sản (phần mềm, dịch vụ chuyên nghiệp) có ROA cao hơn về mặt cấu trúc so với các ngành nặng về tài sản (ngân hàng, tiện ích, vận tải); so sánh ROA giữa các ngành nhìn chung gây hiểu lầm.
- Máy tính này chia thu nhập cho một con số tổng tài sản duy nhất; khi tài sản thay đổi đáng kể trong năm, dùng trung bình của tài sản đầu kỳ và cuối kỳ cho mẫu số công bằng hơn.
- Các lựa chọn kế toán ảnh hưởng đến ROA — tài sản thuê so với sở hữu, chính sách khấu hao, và tài sản vô hình từ mua lại đều thay đổi mẫu số mà không thay đổi doanh nghiệp nền tảng.
Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) là gì?
Tỷ suất sinh lời trên tài sản là một tỷ số khả năng sinh lời liên hệ lợi nhuận cuối cùng của công ty với tổng nguồn lực mà nó sử dụng. Vì tổng tài sản bao gồm mọi thứ công ty kiểm soát — bất kể tài sản đó được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu hay nợ — ROA đo hiệu quả hoạt động trên toàn bộ bảng cân đối kế toán, khác với tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, chỉ đo lợi nhuận trên phần của cổ đông.
ROA khác biệt mạnh mẽ và liên tục giữa các ngành vì cường độ tài sản khác nhau. Các công ty phần mềm và dịch vụ hoạt động với tương đối ít tài sản và có thể đạt ROA cao, trong khi ngân hàng, tiện ích, đường sắt, và các nhà sản xuất nặng nắm giữ cơ sở tài sản khổng lồ và thường báo cáo ROA thấp hơn nhiều ngay cả khi rất có lãi. Vì lý do này, so sánh ROA có ý nghĩa trong một nhóm cùng ngành nhưng nhìn chung gây hiểu lầm giữa các ngành.
Trong phân tích kiểu DuPont, ROA được phân tách thành biên lợi nhuận ròng nhân vòng quay tài sản — lợi nhuận trên mỗi đô la doanh thu nhân doanh thu trên mỗi đô la tài sản. Phép phân tách này cho thấy ROA của một công ty đến từ biên lợi nhuận cao, từ việc khai thác tài sản mạnh mẽ, hay từ sự kết hợp của cả hai.
Cách sử dụng máy tính ROA này
- Nhập thu nhập ròng của công ty cho năm đó, từ báo cáo kết quả kinh doanh.
- Nhập tổng tài sản, từ bảng cân đối kế toán. Các nhà phân tích thường dùng trung bình của tổng tài sản đầu kỳ và cuối kỳ để khớp lợi nhuận cả năm với cơ sở tài sản đã tạo ra nó.
- Xem phần trăm ROA — thu nhập ròng kiếm được trên mỗi đô la tài sản, biểu thị theo phần trăm.
Công thức đằng sau ROA
ROA chia thu nhập ròng cho tổng tài sản và biểu thị kết quả theo phần trăm. Ví dụ, một công ty kiếm được $120.000 thu nhập ròng trên $1.500.000 tổng tài sản có ROA là 120.000 ÷ 1.500.000 = 8%.
Phép phân tách DuPont viết lại ROA thành biên lợi nhuận ròng × vòng quay tài sản. Cùng một ROA 8% có thể đến từ biên lợi nhuận 13,3% với vòng quay 0,6×, hoặc từ biên lợi nhuận 4% với vòng quay 2× — hai mô hình kinh doanh rất khác nhau đạt đến cùng khả năng sinh lời ở cấp độ tài sản.
Lỗi thường gặp
- So sánh ROA giữa các ngành — ROA 5% có thể xuất sắc đối với một ngân hàng và yếu đối với một công ty phần mềm, vì cường độ tài sản khác nhau về mặt cấu trúc theo ngành.
- Dùng tài sản cuối kỳ khi cơ sở tài sản thay đổi đáng kể trong năm, thay vì lấy trung bình tài sản đầu kỳ và cuối kỳ.
- Nhầm lẫn ROA với ROE — ROA đo lợi nhuận trên toàn bộ tài sản bất kể tài trợ, trong khi ROE chỉ đo lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu và bị khuếch đại bởi đòn bẩy.
- Bỏ qua việc mua lại doanh nghiệp thêm lợi thế thương mại và tài sản vô hình vào tổng tài sản, có thể làm giảm ROA so với các công ty cùng ngành tăng trưởng hữu cơ mà không phản ánh hoạt động kém hơn.
Câu hỏi thường gặp
ROA được tính như thế nào?
Tỷ suất sinh lời trên tài sản bằng thu nhập ròng chia cho tổng tài sản, biểu thị theo phần trăm. Ví dụ, $120.000 thu nhập ròng hàng năm trên $1.500.000 tổng tài sản tạo ra ROA 8%, nghĩa là công ty kiếm được tám xu lợi nhuận cho mỗi đô la tài sản nó kiểm soát.
ROA như thế nào là tốt?
Một ROA tốt phụ thuộc vào ngành, vì cường độ tài sản khác nhau về mặt cấu trúc giữa các ngành — ngân hàng và tiện ích hoạt động với cơ sở tài sản lớn và thường báo cáo ROA một chữ số thấp, trong khi các doanh nghiệp phần mềm và dịch vụ nhẹ về tài sản có thể báo cáo con số cao hơn nhiều. So sánh có ý nghĩa nhất là với các công ty cùng ngành trực tiếp và lịch sử của chính công ty đó.
Sự khác biệt giữa ROA và ROE là gì?
ROA chia thu nhập ròng cho tổng tài sản, đo hiệu quả toàn bộ cơ sở tài sản — được tài trợ bởi cả nợ lẫn vốn chủ sở hữu — tạo ra lợi nhuận. ROE chỉ chia thu nhập ròng cho vốn chủ sở hữu, nên nó bị khuếch đại bởi đòn bẩy tài chính: hai công ty có cùng ROA có thể có ROE rất khác nhau nếu một công ty vay nhiều hơn. So sánh hai tỷ số này cho thấy bao nhiêu phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu của một công ty đến từ đòn bẩy.
Vì sao ngân hàng có ROA thấp?
Ngân hàng nắm giữ cơ sở tài sản rất lớn — khoản vay, chứng khoán, và dự trữ — so với lợi nhuận của họ, vì mô hình kinh doanh của họ kiếm được biên độ mỏng trên một bảng cân đối kế toán lớn. ROA khoảng 1% từ trước đến nay được coi là vững chắc đối với một ngân hàng thương mại, điều này minh họa tại sao chuẩn tham chiếu ROA chỉ có ý nghĩa trong một ngành.
Tôi có nên dùng tổng tài sản trung bình trong công thức ROA không?
Khi tổng tài sản thay đổi đáng kể trong giai đoạn đó — qua mua lại, thoái vốn, hoặc tăng trưởng — chia thu nhập cả năm cho trung bình của tài sản đầu kỳ và cuối kỳ khớp lợi nhuận với cơ sở tài sản thực sự đã tạo ra chúng. Khi tài sản ổn định, con số cuối kỳ cho kết quả rất tương tự và thường được dùng để đơn giản hóa.
Tài liệu tham khảo
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Financial statement ratios and investor education resources. investor.gov.
- CFA Institute. Financial Analysis Techniques — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Return on Assets and Measures of Profitability. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Penman SH. Financial Statement Analysis and Security Valuation. 5th ed. McGraw-Hill Education.