Cách diễn giải tỷ số vòng quay tài sản của bạn
Vòng quay tài sản chỉ mang ý nghĩa tương đối với ngành và mô hình kinh doanh của công ty. Bảng dưới đây minh họa các khác biệt cấu trúc.
| Loại doanh nghiệp | Hồ sơ vòng quay điển hình | Hồ sơ biên lợi nhuận điển hình |
|---|---|---|
| Bán lẻ và tạp hóa khối lượng lớn | Vòng quay cao (thường trên 2×) | Biên lợi nhuận mỏng |
| Sản xuất và công nghiệp đa dạng | Vòng quay vừa phải (khoảng 0,5×–1,5×) | Biên lợi nhuận vừa phải |
| Tiện ích, đường sắt, viễn thông, bất động sản | Vòng quay thấp (thường dưới 0,5×) | Biên lợi nhuận cao hơn để bù đắp cho cường độ tài sản |
- Các hồ sơ trên là xu hướng cấu trúc, không phải chuẩn mực; so sánh có ý nghĩa là với các công ty cùng ngành trực tiếp và lịch sử của chính công ty đó.
- Xu hướng vòng quay tăng nhìn chung cho thấy việc sử dụng tài sản cải thiện, trong khi xu hướng giảm có thể cho thấy đầu tư quá mức, doanh số chậm lại, hoặc các thương vụ mua lại gần đây thêm tài sản trước khi doanh thu của chúng đến.
- Dùng tài sản cuối năm sau một thương vụ mua lại hoặc thoái vốn lớn làm bóp méo tỷ số; lấy trung bình tài sản đầu kỳ và cuối kỳ cho mẫu số công bằng hơn.
Tỷ số vòng quay tài sản là gì?
Tỷ số vòng quay tài sản biểu thị doanh số dưới dạng bội số của cơ sở tài sản được dùng để tạo ra chúng, trả lời câu hỏi một công ty khai thác tài sản của mình mạnh mẽ đến đâu. Tỷ số 0,6× nghĩa là mỗi đô la tài sản tạo ra sáu mươi xu doanh thu trong năm; tỷ số 2× nghĩa là mỗi đô la tài sản tạo ra hai đô la doanh thu.
Vòng quay tài sản là một trong hai đòn bẩy trong phép phân tách DuPont kinh điển của tỷ suất sinh lời trên tài sản: ROA = biên lợi nhuận ròng × vòng quay tài sản. Các doanh nghiệp có xu hướng tập trung dọc theo sự đánh đổi giữa hai yếu tố này — các nhà bán lẻ tạp hóa và cửa hàng giảm giá chạy vòng quay cao trên biên lợi nhuận mỏng, trong khi các tiện ích thâm dụng vốn và doanh nghiệp xa xỉ chạy vòng quay thấp trên biên lợi nhuận cao hơn — nên tỷ số này mô tả một mô hình kinh doanh nhiều như đánh giá hiệu suất.
Vì cường độ tài sản mang tính cấu trúc, chuẩn tham chiếu vòng quay khác nhau rất nhiều theo ngành. Một tỷ số sẽ báo hiệu sự kém hiệu quả ở một nhà bán lẻ có thể là điển hình đối với một tuyến đường sắt hoặc một công ty tiện ích, đó là lý do so sánh có ý nghĩa là với các công ty cùng ngành trực tiếp và xu hướng của chính công ty theo thời gian.
Cách sử dụng máy tính vòng quay tài sản này
- Nhập doanh thu (doanh số thuần) của công ty cho năm đó, từ báo cáo kết quả kinh doanh.
- Nhập tổng tài sản, từ bảng cân đối kế toán. Các nhà phân tích thường dùng trung bình của tổng tài sản đầu kỳ và cuối kỳ để khớp doanh số cả năm với tài sản đã tạo ra chúng.
- Xem tỷ số vòng quay tài sản — doanh thu tạo ra trên mỗi đô la tài sản, biểu thị dưới dạng bội số.
Công thức đằng sau vòng quay tài sản
Tỷ số này chia doanh thu hàng năm cho tổng tài sản. Ví dụ, một công ty có $900.000 doanh thu và $1.500.000 tổng tài sản có vòng quay tài sản là 900.000 ÷ 1.500.000 = 0,6×.
Theo thuật ngữ DuPont, vòng quay 0,6× đó kết hợp với biên lợi nhuận ròng 13,3% sẽ tạo ra ROA 8%, trong khi cùng ROA đó cũng có thể đến từ vòng quay 2× và biên lợi nhuận 4% — hai mô hình kinh doanh khác nhau với cùng khả năng sinh lời ở cấp độ tài sản.
Lỗi thường gặp
- So sánh vòng quay tài sản giữa các ngành — cường độ tài sản mang tính cấu trúc, nên vòng quay thấp của một công ty tiện ích không phải bằng chứng về sự kém hiệu quả so với vòng quay cao của một nhà bán lẻ.
- Đọc vòng quay cao là tự động tốt — nó phải được kết hợp với biên lợi nhuận; vòng quay cao trên biên lợi nhuận âm vẫn lỗ trên mỗi lần bán.
- Dùng tài sản cuối kỳ khi cơ sở tài sản thay đổi đáng kể trong năm, thay vì trung bình của tài sản đầu kỳ và cuối kỳ.
- Bỏ qua tác động thuê tài sản — các công ty thuê thay vì sở hữu tài sản có thể cho thấy vòng quay cao hơn, và các thay đổi kế toán về vốn hóa thuê (đưa thuê lên bảng cân đối kế toán) làm dịch chuyển tỷ số mà không thay đổi hoạt động.
Câu hỏi thường gặp
Tỷ số vòng quay tài sản được tính như thế nào?
Vòng quay tài sản bằng doanh thu hàng năm chia cho tổng tài sản. Ví dụ, $900.000 doanh thu tạo ra trên $1.500.000 tổng tài sản cho vòng quay 0,6×, nghĩa là công ty tạo ra sáu mươi xu doanh số cho mỗi đô la tài sản trong năm.
Tỷ số vòng quay tài sản như thế nào là tốt?
Không có chuẩn tham chiếu phổ quát nào, vì cường độ tài sản khác nhau về mặt cấu trúc theo ngành — các nhà bán lẻ tạp hóa thường quay vòng tài sản của họ hơn hai lần một năm, trong khi tiện ích và đường sắt thường dưới 0,5×. So sánh giàu thông tin là với các công ty cùng ngành trực tiếp và xu hướng của chính công ty theo thời gian.
Vòng quay tài sản liên quan đến ROA như thế nào?
Trong phép phân tách DuPont, tỷ suất sinh lời trên tài sản bằng biên lợi nhuận ròng nhân với vòng quay tài sản. Do đó vòng quay tài sản nắm bắt nửa hiệu quả của khả năng sinh lời ở cấp độ tài sản: một công ty có thể kiếm được một ROA nhất định hoặc bằng cách tạo ra lợi nhuận lớn trên mỗi lần bán (biên lợi nhuận cao, vòng quay thấp) hoặc bằng cách tạo ra nhiều doanh số từ tài sản của mình (biên lợi nhuận thấp, vòng quay cao).
Tỷ số vòng quay tài sản giảm cho thấy điều gì?
Một tỷ số giảm nghĩa là doanh thu đang tăng chậm hơn cơ sở tài sản, có thể phản ánh doanh số chậm lại, đầu tư quá mức vào công suất, hoặc các thương vụ mua lại gần đây mà tài sản của chúng nằm trên bảng cân đối kế toán trước khi đóng góp doanh thu đầy đủ của chúng đến. Xu hướng này là một tín hiệu để điều tra chứ không phải một kết luận — nguyên nhân quyết định liệu nó có phải là một mối lo ngại hay không.
Tôi có nên dùng tổng tài sản trung bình không?
Khi tổng tài sản thay đổi đáng kể trong năm — qua chi tiêu vốn, mua lại, hoặc thoái vốn — chia doanh thu cả năm cho trung bình của tài sản đầu kỳ và cuối kỳ khớp doanh số tốt hơn với tài sản đã tạo ra chúng. Khi cơ sở tài sản ổn định, con số cuối năm cho kết quả tương tự và thường được dùng để đơn giản hóa.
Tài liệu tham khảo
- CFA Institute. Financial Analysis Techniques — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Financial statement education for investors. investor.gov.
- Damodaran A. Margins and Turnover Ratios by Sector. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Penman SH. Financial Statement Analysis and Security Valuation. 5th ed. McGraw-Hill Education.