فهم نسبة شارب الخاصة بك
لا توجد عتبة تنظيمية رسمية لنسبة شارب جيدة، لكن النطاقات الإرشادية أدناه مستخدَمة على نطاق واسع في الممارسة الاستثمارية عند مقارنة محافظ مقيسة عبر الفترة نفسها.
| نسبة شارب | التفسير الشائع |
|---|---|
| ≥ 1.0 | تُوصَف شائعًا بأنها جيدة — وحدة واحدة على الأقل من العائد الفائض لكل وحدة تقلُّب |
| 0.5 – 1.0 | كافية — عائد إيجابي مُعدَّل بالمخاطرة، لكن عائد فائض أقل لكل وحدة مخاطرة |
| < 0.5 | ضعيفة — عائد فائض قليل أو معدوم نسبةً إلى التقلُّب المتحمَّل (سالبة إذا كان أداء المحفظة أقل من الخالي من المخاطرة) |
- عتبات جيدة/كافية/ضعيفة قواعد إرشادية للممارسين، لا معايير تنظيمية أو أكاديمية؛ تتفاوت المعايير المناسبة حسب فئة الأصول والاستراتيجية ونظام السوق.
- تستخدم نسبة شارب الانحراف المعياري، الذي يُعاقِب التقلُّب الصعودي كالهبوطي تمامًا ويفترض أن العوائد موزَّعة تقريبًا توزيعًا طبيعيًا — يمكن أن يُبالِغ في تقدير جودة استراتيجيات ذات عوائد سلسة لكن خسائر كبيرة نادرة.
- نسب شارب قابلة للمقارنة فقط عند حسابها عبر الفترة الزمنية والتكرار نفسيهما؛ نسبة شارب الشهرية والسنوية غير قابلتين للمقارنة مباشرةً، والنسب السابقة لا تتنبأ بالأداء المستقبلي.
ما هي نسبة شارب؟
نسبة شارب مقياس للعائد المُعدَّل بالمخاطرة يقارن العائد الفائض للاستثمار — عائده فوق معيار مرجعي خالٍ من المخاطرة مثل أذون الخزانة — بتقلُّب عوائده، المقاس بالانحراف المعياري. تجيب عن سؤال مقدار المكافأة التي حصل عليها المستثمر مقابل كل وحدة مخاطرة تحمَّلها، ما يُتيح مقارنة محافظ بمستويات مخاطرة مختلفة على مقياس مشترك.
قدَّم ويليام ف. شارب هذا المقياس في ورقة بحثية عام 1966 في مجلة Journal of Business، وسمَّاه أصلًا نسبة المكافأة إلى التقلُّب؛ وتبنَّى قطاع التمويل لاحقًا اسم نسبة شارب. مُنح شارب لاحقًا جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية عام 1990 لعمله في نظرية تسعير الأصول المالية.
ولأن نسبة شارب تستخدم التقلُّب الإجمالي (الانحراف المعياري) كمقياس مخاطرة، فإنها تُعامِل الحركات الصعودية والهبوطية بالتساوي. إنها أنسب لمقارنة محافظ مُنوَّعة بشكل واسع؛ تُعدِّل مقاييس ذات صلة مثل نسبة سورتينو (الانحراف الهبوطي) ونسبة تراينور (بيتا) مقام المخاطرة لاستخدامات أخرى.
كيفية استخدام حاسبة نسبة شارب هذه
- أدخل عائد المحفظة السنوي كنسبة مئوية — العائد الفعلي أو المتوقَّع للاستثمار قيد التقييم.
- أدخل معدل الفائدة الخالي من المخاطرة لنفس الفترة، ويُقاس شائعًا بعائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.
- أدخل الانحراف المعياري لعوائد المحفظة كنسبة مئوية — مقياس مدى تقلُّب العوائد حول متوسطها.
- اطّلع على نسبة شارب والعائد الفائض؛ تشير النسب الأعلى إلى عائد فائض أكبر مُحقَّق لكل وحدة تقلُّب.
المعادلة وراء نسبة شارب
تطرح نسبة شارب معدل الفائدة الخالي من المخاطرة من عائد المحفظة لعزل العائد الفائض — المكافأة على تحمُّل المخاطرة — ثم تقسم ذلك الفائض على الانحراف المعياري للعوائد. الناتج رقم بلا أبعاد: عائد فائض مُحقَّق لكل نقطة مئوية من التقلُّب.
على سبيل المثال، محفظة تُحقِّق عائد 8% عندما يكون معدل الفائدة الخالي من المخاطرة 3% لها عائد فائض قدره 5 نقاط مئوية؛ بانحراف معياري 12%، تكون نسبة شارب (8 − 3) ÷ 12 ≈ 0.417. يجب أن تغطي المُدخَلات الثلاثة الفترة الزمنية نفسها (سنوية عادةً) كي تكون النسبة ذات معنى.
أخطاء شائعة
- مقارنة نسب شارب المحسوبة عبر فترات زمنية أو تكرارات مختلفة — نسبة شارب الشهرية لا تُقارَن بنسبة سنوية دون تحويل.
- معاملة النسبة كتنبؤ؛ إنها تلخِّص مخاطرة وعائدًا تاريخيين (أو مفترَضين) ولا تتنبأ بالأداء المستقبلي.
- تطبيقها على استراتيجيات ذات توزيعات عوائد ملتوية أو ذات ذيول ثقيلة، مثل استراتيجيات بيع الخيارات، حيث يُقلِّل الانحراف المعياري من تقدير المخاطرة الهبوطية الحقيقية.
- استخدام مُدخَلات غير متطابقة، مثل عائد محفظة اسمي مع معدل خالٍ من المخاطرة من فترة أو عملة مختلفة، ما يُشوِّه بسط العائد الفائض.
- مقارنة نسب شارب عبر فئات أصول أو استراتيجيات مختلفة جدًا كما لو أن عتبة واحدة تنطبق عالميًا — السياق ومقارنة المجموعة النظيرة مهمّان.
الأسئلة الشائعة
ما هي نسبة شارب الجيدة؟
في الممارسة الاستثمارية الشائعة، تُوصَف نسبة شارب 1.0 أو أعلى غالبًا بأنها جيدة، وبين 0.5 و1.0 كافية، ودون 0.5 ضعيفة. هذه قواعد إرشادية للممارسين لا معايير رسمية، وتتفاوت المعايير المعقولة حسب فئة الأصول والاستراتيجية وبيئة السوق خلال فترة القياس.
من اخترع نسبة شارب؟
قدَّم ويليام ف. شارب هذا المقياس في ورقة بحثية عام 1966، "Mutual Fund Performance"، المنشورة في Journal of Business، حيث سمَّاه نسبة المكافأة إلى التقلُّب. حصل شارب لاحقًا على جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية عام 1990 لمساهماته في نظرية تسعير الأصول المالية.
هل يمكن أن تكون نسبة شارب سالبة؟
نعم. تحدث نسبة شارب سالبة كلما كان عائد المحفظة دون معدل الفائدة الخالي من المخاطرة، ما يعني أن المستثمر تحمَّل تقلُّبًا لكنه كسب أقل من بديل خالٍ من المخاطرة. ترتيب المحافظ بنسب شارب سالبة إشكالي، لأنه بين المحافظ ضعيفة الأداء يجعل انحراف معياري أعلى النسبة أقل سلبية دون الإشارة إلى أداء أفضل.
أي معدل خالٍ من المخاطرة ينبغي استخدامه في نسبة شارب؟
ينبغي أن يطابق معدل الفائدة الخالي من المخاطرة فترة وعملة عائد المحفظة قيد التقييم. لمحافظ الدولار الأمريكي، عائد أذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل هو المؤشر الأكثر شيوعًا للحسابات السنوية، إذ تُعامَل سندات الخزانة تقليديًا كخالية من مخاطرة التعثر.
ما الفرق بين نسبة شارب ونسبة سورتينو؟
تقسم نسبة شارب العائد الفائض على الانحراف المعياري الإجمالي، معاقِبةً التقلُّب الصعودي والهبوطي بالتساوي، بينما تقسم نسبة سورتينو العائد الفائض على الانحراف الهبوطي فقط، معاقِبةً فقط العوائد دون هدف مُحدَّد. تُفضَّل نسبة سورتينو أحيانًا لاستراتيجيات ذات توزيعات عوائد غير متماثلة، حيث لا يُعَدّ التقلُّب الصعودي عيبًا.
المراجع
- Sharpe WF. Mutual Fund Performance. Journal of Business, 1966;39(1):119–138.
- Sharpe WF. The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management, 1994;21(1):49–58.
- CFA Institute. Portfolio Risk and Return — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Assessing risk and investment performance. investor.gov.