📉 حاسبة عائد السند (العائد حتى الاستحقاق)

فهم نتيجة العائد الخاصة بك

• تحل هذه الحاسبة لإيجاد YTM باستخدام التنصيف (bisection) على سعر الخصم شبه السنوي، الطريقة الرقمية القياسية بما أنه لا توجد معادلة جبرية لـ YTM بمعطى السعر والكوبون والقيمة الاسمية والاستحقاق فقط.
• يفترض YTM إعادة استثمار كل دفعة كوبون بسعر YTM نفسه لبقية عمر السند — افتراض قد لا يتحقق إذا تغيّرت أسعار السوق، وهو قيد معروف لمقياس YTM.
• العائد الحالي أسهل في الحساب لكنه غير مكتمل: يتجاهل المكسب أو الخسارة الرأسمالية التي تحدث بين سعر الشراء والقيمة الاسمية المُسدَّدة عند الاستحقاق.

ما هو العائد حتى الاستحقاق؟

العائد حتى الاستحقاق هو سعر الخصم الوحيد الذي يجعل القيمة الحالية لمدفوعات كوبون السند المتبقية وسداد قيمته الاسمية مساويةً لسعره السوقي الحالي. يمثِّل إجمالي العائد السنوي الذي سيكسبه مستثمر بحمل السند حتى الاستحقاق وإعادة استثمار كل كوبون بالسعر نفسه، وهو مقياس العائد القياسي المستخدَم لمقارنة السندات ذات الأسعار والكوبونات وتواريخ الاستحقاق المختلفة.

العائد الحالي مقياس أبسط: دفعة كوبون السند السنوية مقسومة على سعره السوقي الحالي. بخلاف YTM، يتجاهل العائد الحالي أي مكسب أو خسارة رأسمالية تحدث إذا اشتُري السند بخصم أو علاوة وسُدِّد لاحقًا بالقيمة الاسمية، لذا لا يلتقط العائد الكامل من حمل السند حتى الاستحقاق.

بما أن سعر السند وعائده يتحركان بشكل عكسي، تحل هذه الحاسبة لإيجاد YTM باختبار أسعار خصم بشكل تكراري حتى يطابق سعر السند الناتج السعر السوقي المُدخَل — العلاقة نفسها المستخدَمة في حاسبة سعر السند المستقلة، مُطبَّقة بالعكس.

كيفية استخدام حاسبة عائد السند هذه

1. أدخل السعر السوقي الحالي للسند.
2. أدخل القيمة الاسمية التي يُسدِّدها السند عند الاستحقاق.
3. أدخل معدل الكوبون السنوي — النسبة المئوية الثابتة من القيمة الاسمية المدفوعة كل عام.
4. أدخل السنوات المتبقية حتى الاستحقاق.
5. اقرأ العائد حتى الاستحقاق، والعائد الحالي، ومعدل الكوبون الاسمي للمقارنة.
6. مثال: سند بقيمة اسمية 1,000 دولار وكوبون 5% و10 سنوات حتى الاستحقاق، مُسعَّر عند 950 دولارًا، له عائد حتى الاستحقاق يبلغ نحو 5.662% وعائد حالي 5.263%.

المعادلة وراء العائد حتى الاستحقاق

لا يوجد حل جبري مباشر لـ YTM من سعر سند، لذا يُوجَد رقميًا: تبحث الحاسبة عن سعر الخصم شبه السنوي الذي، عند استخدامه في معادلة تسعير السند القياسية، يُعيد إنتاج السعر السوقي المُدخَل، ثم تُسنون ذلك السعر. أما العائد الحالي فله بالمقابل معادلة مباشرة بسيطة تستخدم فقط دفعة الكوبون والسعر.

أخطاء شائعة

• التعامل مع العائد الحالي والعائد حتى الاستحقاق كأنهما قابلان للتبادل — يتجاهل العائد الحالي المكسب أو الخسارة الرأسمالية الكامنة في سند مُشترى بخصم أو علاوة، بينما يحتسبهما YTM.
• نسيان أن YTM يفترض إعادة استثمار الكوبونات بسعر YTM نفسه، وهو ما قد لا يكون قابلًا للتحقيق في بيئة أسعار فائدة متغيّرة.
• مقارنة أرقام YTM عبر سندات بجودة ائتمانية مختلفة جدًا دون احتساب العائد الإضافي (هامش الائتمان) الذي يُعوِّض عن مخاطرة التعثر.
• افتراض أن معدل كوبون السند هو عائده الحالي — معدل الكوبون ثابت عند الإصدار ولا يساوي العائد الحالي أو YTM إلا عندما يتداول السند عند القيمة الاسمية بالضبط.
• إغفال أن هذه الحاسبة، كمعظم معادلات YTM القياسية، لا تدمج شروط الاستدعاء؛ يمكن أن يختلف العائد الفعلي المُحقَّق لسند قابل للاستدعاء عن YTM إذا استُدعي قبل الاستحقاق.

الأسئلة الشائعة

المراجع

1. U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — understanding yield to maturity and current yield. investor.gov.
2. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond yields explained — current yield vs. yield to maturity. finra.org.
3. CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Yield Measures and the Yield Curve.
4. TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). How Treasury bond and note yields are calculated. treasurydirect.gov.