Как интерпретировать ваш ROA
Уровни ROA значимы только относительно отраслевых аналогов, потому что капиталоёмкость чрезвычайно различается между секторами. Таблица ниже описывает, как ROA обычно читается в контексте.
| ROA относительно отраслевых аналогов | Общая трактовка |
|---|---|
| Выше медианы аналогов | Компания извлекает больше прибыли на доллар активов, чем сопоставимые бизнесы — признак операционной эффективности или ценовой силы |
| Около медианы аналогов | Продуктивность активов соответствует экономике отрасли |
| Ниже медианы аналогов | Меньше прибыли на доллар активов, чем у аналогов — потенциально более слабая маржа, недоиспользуемые активы, или и то, и другое |
| Отрицательный | Компания потеряла деньги за период; база активов принесла чистый убыток |
- Секторы с низкой активоёмкостью (софт, профессиональные услуги) структурно показывают более высокий ROA, чем секторы с высокой активоёмкостью (банковское дело, коммунальные услуги, транспорт); межотраслевые сравнения ROA обычно вводят в заблуждение.
- Этот калькулятор делит прибыль на единую цифру общих активов; когда активы существенно менялись в течение года, использование среднего начальных и конечных активов даёт более справедливый знаменатель.
- Учётные решения влияют на ROA — арендованные против собственных активов, политика амортизации и нематериальные активы от поглощений все меняют знаменатель, не меняя базовый бизнес.
Что такое рентабельность активов (ROA)?
Рентабельность активов — это показатель прибыльности, связывающий итоговую прибыль компании с общими ресурсами, которые она использует. Поскольку общие активы включают всё, что контролирует компания — независимо от того, финансировались ли эти активы акционерным капиталом или долгом — ROA измеряет операционную эффективность по всему балансу, в отличие от рентабельности собственного капитала, которая измеряет доходность только на долю акционеров.
ROA сильно и устойчиво различается между отраслями, потому что различается капиталоёмкость. Софтверные и сервисные компании работают с относительно небольшими активами и могут показывать высокий ROA, тогда как банки, коммунальные компании, железные дороги и тяжёлое производство держат огромные базы активов и обычно отчитываются о гораздо более низком ROA, даже будучи высокоприбыльными. По этой причине сравнения ROA значимы внутри отраслевой группы аналогов, но обычно вводят в заблуждение между отраслями.
В анализе по методу DuPont ROA раскладывается на чистую маржу прибыли, умноженную на оборачиваемость активов — прибыль на доллар продаж, умноженную на продажи на доллар активов. Это разложение показывает, происходит ли ROA компании от высокой маржи, интенсивного использования активов или сочетания того и другого.
Как пользоваться этим калькулятором ROA
- Введите чистую прибыль компании за год из отчёта о прибылях и убытках.
- Введите общие активы с баланса. Аналитики часто используют среднее начальных и конечных общих активов, чтобы сопоставить полный год прибыли с базой активов, которая её произвела.
- Ознакомьтесь с процентом ROA — чистой прибылью, заработанной на доллар активов, выраженной в процентах.
Формула, лежащая в основе ROA
ROA делит чистую прибыль на общие активы и выражает результат в процентах. Например, компания, зарабатывающая $120 000 чистой прибыли на $1 500 000 общих активов, имеет ROA 120 000 ÷ 1 500 000 = 8%.
Разложение DuPont переписывает ROA как чистую маржу прибыли × оборачиваемость активов. Тот же ROA 8% может происходить от маржи 13,3% с оборачиваемостью 0,6×, либо от маржи 4% с оборачиваемостью 2× — две очень разные бизнес-модели, приходящие к одинаковой прибыльности на уровне активов.
Частые ошибки
- Сравнение ROA между отраслями — ROA 5% может быть отличным для банка и слабым для софтверной компании, потому что капиталоёмкость структурно различается по секторам.
- Использование активов на конец периода, когда база активов существенно менялась в течение года, вместо усреднения начальных и конечных активов.
- Путаница ROA с ROE — ROA измеряет доходность на все активы независимо от финансирования, тогда как ROE измеряет доходность только на акционерный капитал и усиливается леверджем.
- Игнорирование того, что поглощения добавляют деловую репутацию и нематериальные активы к общим активам, что может занижать ROA относительно органически выросших аналогов без отражения худших операций.
Часто задаваемые вопросы
Как рассчитывается ROA?
Рентабельность активов равна чистой прибыли, делённой на общие активы, выраженной в процентах. Например, $120 000 годовой чистой прибыли на $1 500 000 общих активов дают ROA 8%, что означает, что компания заработала восемь центов прибыли на каждый доллар контролируемых ею активов.
Какой ROA является хорошим?
Хороший ROA зависит от отрасли, потому что капиталоёмкость структурно различается по секторам — банки и коммунальные компании работают с большими базами активов и обычно отчитываются о низком однозначном ROA, тогда как софтверные и сервисные бизнесы с низкой активоёмкостью могут отчитываться о гораздо более высоких цифрах. Наиболее значимое сравнение — с прямыми отраслевыми аналогами и собственной историей компании.
В чём разница между ROA и ROE?
ROA делит чистую прибыль на общие активы, измеряя, насколько эффективно вся база активов — финансируемая и долгом, и акционерным капиталом — генерирует прибыль. ROE делит чистую прибыль только на акционерный капитал, поэтому он усиливается финансовым леверджем: две компании с идентичным ROA могут иметь очень разный ROE, если одна занимает больше. Сравнение двух коэффициентов раскрывает, сколько доходности акционерного капитала компании происходит от левериджа.
Почему у банков низкий ROA?
Банки держат очень большие базы активов — кредиты, ценные бумаги и резервы — относительно своей прибыли, потому что их бизнес-модель зарабатывает тонкий спред на большом балансе. ROA около 1% исторически считался солидным для коммерческого банка, что иллюстрирует, почему ориентиры ROA имеют смысл только внутри отрасли.
Следует ли использовать средние общие активы в формуле ROA?
Когда общие активы существенно менялись в течение периода — через поглощения, продажи или рост — деление годовой прибыли на среднее начальных и конечных активов сопоставляет прибыль с базой активов, которая её фактически произвела. Когда активы были стабильны, цифра на конец периода даёт очень похожий ответ и часто используется для простоты.
Источники
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Financial statement ratios and investor education resources. investor.gov.
- CFA Institute. Financial Analysis Techniques — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Return on Assets and Measures of Profitability. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Penman SH. Financial Statement Analysis and Security Valuation. 5th ed. McGraw-Hill Education.