Ihre Bewertungsergebnisse verstehen
Diese beiden Zahlen stellen unabhängige Schätzungen aus zwei verschiedenen Kennzahlen dar; eine reale Bewertung trianguliert typischerweise zwischen mehreren Methoden, statt sich auf eine einzelne Zahl zu verlassen.
| Kennzahl | Was sie aussagt |
|---|---|
| EBITDA-basierte Bewertung | Eine Schätzung des Unternehmenswerts anhand eines Multiplikators des operativen Gewinns — im Allgemeinen der bevorzugte Ansatz für etablierte, profitable Unternehmen. |
| Umsatzbasierte Bewertung | Eine Schätzung des Unternehmenswerts anhand eines Multiplikators des Gesamtumsatzes — häufig verwendet für frühphasige oder wachstumsstarke Unternehmen ohne stabile Profitabilität. |
| EBITDA-Marge | EBITDA als Prozentsatz des Umsatzes, ein Hinweis darauf, wie viel von jedem Umsatz-Dollar in operativen Gewinn umgewandelt wird. |
- Dieser Rechner liefert nur eine pädagogische Schätzung der Größenordnung. Tatsächliche Unternehmensbewertungen für einen Verkauf, eine Finanzierung oder einen rechtlichen Zweck erfordern typischerweise eine professionelle Bewertung, die auch Wachstumsaussichten, Kundenkonzentration, Branchenbedingungen und Transaktionsstruktur berücksichtigt.
- Die hier eingegebenen Multiplikatoren sind benutzerdefinierte Annahmen, nicht automatisch abgeleitet — die Recherche eines realistischen Multiplikators für eine bestimmte Branche und Unternehmensgröße ist ein kritischer, separater Rechercheschritt.
Was ist eine marktbasierte Multiplikator-Unternehmensbewertung?
Eine Multiplikator-basierte Bewertung schätzt den Wert eines Unternehmens, indem ein Multiplikator — abgeleitet aus vergleichbaren Unternehmensverkäufen, Handelsmultiplikatoren börsennotierter Unternehmen oder Branchenkonventionen — auf eine Finanzkennzahl wie den Jahresumsatz oder das EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) angewendet wird. Sie ist einer von mehreren Standardansätzen der Unternehmensbewertung, neben Discounted-Cashflow- und substanzwertbasierten Methoden.
EBITDA-Multiplikatoren sind der gängigere Ansatz für etablierte, profitable Unternehmen, da EBITDA den operativen Cashflow vor Finanzierungs- und Bilanzierungsentscheidungen annähert, was den Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlichen Kapitalstrukturen erleichtert. Umsatzmultiplikatoren werden häufiger für frühphasige oder wachstumsstarke Unternehmen verwendet, die noch nicht profitabel sind und bei denen der Umsatz die stabilere, verfügbarere Zahl ist.
Multiplikatoren variieren erheblich nach Branche, Unternehmensgröße, Wachstumsrate und Marktbedingungen — es gibt keinen einzigen korrekten Multiplikator. Die weit zitierten Bewertungsmultiplikator-Datensätze von Aswath Damodaran, Finanzprofessor an der NYU Stern, veranschaulichen, wie stark Multiplikatoren zwischen Branchen und im Zeitverlauf variieren, weshalb dieser Rechner den Multiplikator als benutzerdefinierte Eingabe behandelt statt als feste Annahme.
So verwenden Sie diesen Unternehmensbewertungs-Rechner
- Geben Sie den Jahresumsatz des zu bewertenden Unternehmens ein.
- Geben Sie das jährliche EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) für denselben Zeitraum ein.
- Geben Sie einen für Branche und Unternehmen passenden Umsatzmultiplikator ein (recherchieren Sie vergleichbare Transaktionen oder fragen Sie einen Berater nach einer realistischen Bandbreite).
- Geben Sie einen für Branche und Unternehmen passenden EBITDA-Multiplikator ein.
- Lesen Sie die resultierende umsatzbasierte Bewertung, die EBITDA-basierte Bewertung und die EBITDA-Marge ab. Vergleichen Sie die beiden Bewertungszahlen als Bandbreite, statt sich allein auf eine zu verlassen.
Die Formel hinter der Multiplikator-basierten Bewertung
Die EBITDA-basierte Bewertung multipliziert das jährliche EBITDA mit dem EBITDA-Multiplikator. Bei beispielsweise 200.000 $ jährlichem EBITDA und einem Multiplikator von 5× beträgt die EBITDA-basierte Bewertung 200.000 $ × 5 = 1.000.000 $.
Die umsatzbasierte Bewertung multipliziert den Jahresumsatz mit dem Umsatzmultiplikator. Bei 1.000.000 $ Jahresumsatz und einem Multiplikator von 1,5× beträgt die umsatzbasierte Bewertung 1.000.000 $ × 1,5 = 1.500.000 $. Die EBITDA-Marge (EBITDA ÷ Umsatz) wird ebenfalls ausgegeben, da sie anzeigt, wie effizient Umsatz in Gewinn umgewandelt wird, und oft ein Faktor dafür ist, welchen Multiplikator ein Käufer ansetzen würde.
Häufige Fehler
- Einen generischen oder veralteten Multiplikator anzuwenden, statt aktuelle vergleichbare Transaktionen für die konkrete Branche und Unternehmensgröße zu recherchieren.
- Umsatzbasierte und EBITDA-basierte Bewertungen so zu behandeln, als müssten sie übereinstimmen — es handelt sich um unabhängige Schätzungen aus unterschiedlichen Kennzahlen, die sich vertretbar unterscheiden können.
- EBITDA wie ausgewiesen zu verwenden, ohne es um einmalige oder nicht wiederkehrende Posten zu bereinigen (ein Schritt, der als Normalisierung des EBITDA bekannt ist), was den angewendeten Multiplikator verzerren kann.
- Sich für eine größere Transaktion allein auf eine Multiplikator-basierte Schätzung zu verlassen, ohne eine professionelle Bewertung, die typischerweise auch eine Discounted-Cashflow-Analyse und transaktionsspezifische Faktoren gewichtet.
Häufig gestellte Fragen
Wie bewertet man ein kleines Unternehmen mit Multiplikatoren?
Ein gängiger Ansatz multipliziert eine Finanzkennzahl — typischerweise den Jahresumsatz oder das EBITDA — mit einem Multiplikator, der aus vergleichbaren Unternehmensverkäufen oder Branchenkonventionen abgeleitet wird. EBITDA-Multiplikatoren werden im Allgemeinen für etablierte, profitable Unternehmen bevorzugt, während Umsatzmultiplikatoren bei frühphasigen oder wachstumsstarken Unternehmen üblicher sind.
Was ist ein typischer EBITDA-Multiplikator für ein kleines Unternehmen?
EBITDA-Multiplikatoren variieren erheblich nach Branche, Unternehmensgröße, Wachstumsrate und Marktbedingungen, sodass es keine einzige typische Zahl gibt. Bewertungsexperten wie Aswath Damodaran von der NYU Stern veröffentlichen branchenbezogene Multiplikatordaten, die diese Bandbreite veranschaulichen; die Recherche aktueller vergleichbarer Transaktionen in der konkreten Branche ist für eine realistische Schätzung erforderlich.
Warum ergeben umsatzbasierte und EBITDA-basierte Bewertungen unterschiedliche Zahlen?
Umsatz und EBITDA sind unterschiedliche Finanzkennzahlen mit unterschiedlichen typischen Multiplikatoren, sodass die beiden Bewertungsansätze unabhängige Schätzungen sind und keine zwei Wege zur selben Zahl. Eine bedeutsame Lücke zwischen ihnen kann auch die Profitabilität des Unternehmens widerspiegeln — ein Unternehmen mit niedrigerer EBITDA-Marge zeigt oft eine stärkere Abweichung zwischen beiden Zahlen.
Ist dieser Rechner ein Ersatz für eine professionelle Unternehmensbewertung?
Nein. Dieser Rechner liefert eine pädagogische Schätzung der Größenordnung anhand benutzerdefinierter Multiplikatoren. Eine formale Bewertung für einen Verkauf, eine Finanzierung, einen Rechtsstreit oder einen steuerlichen Zweck erfordert typischerweise einen qualifizierten Bewertungsexperten, der zusätzliche Faktoren wie Discounted Cashflow, Kundenkonzentration und Transaktionsstruktur berücksichtigt.
Quellenangaben
- Damodaran A. Valuation multiples by industry sector. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. 13th ed. McGraw-Hill Education, 2020.
- U.S. Small Business Administration. Buy an existing business or franchise — valuation guidance. sba.gov.