Entendendo sua relação P/L
Uma relação P/L não tem um nível universalmente correto; ela é mais informativa quando comparada com o histórico da mesma empresa, com pares do setor e com as expectativas de crescimento embutidas nela. A tabela abaixo resume como diferentes níveis de P/L são geralmente lidos.
| Nível de P/L | Leitura geral | Contexto importante |
|---|---|---|
| Baixo em relação aos pares | O mercado paga menos por dólar de lucro — possível valor, ou expectativas de lucro em declínio | Picos cíclicos de lucro podem fazer um P/L parecer enganosamente baixo |
| Em linha com os pares | Avaliação consistente com o múltiplo de lucro típico do setor | Normas setoriais diferem amplamente — utilities e bancos tipicamente negociam a P/Ls mais baixos do que empresas de software |
| Alto em relação aos pares | O mercado paga um prêmio por dólar de lucro atual — tipicamente implica forte crescimento esperado | Se as expectativas de crescimento não forem atendidas, ações de P/L alto podem se reprecificar bruscamente |
| Não significativo (LPA negativo) | O P/L não pode ser calculado quando os lucros são negativos | Analistas usam outros múltiplos (EV/EBITDA, preço/vendas) para empresas com prejuízo |
- As relações P/L variam substancial e persistentemente entre setores, então comparar o P/L de uma empresa com o múltiplo típico de um setor diferente geralmente induz a erro.
- O LPA reportado é um número contábil afetado por itens não recorrentes, recompras de ações e escolhas contábeis; um P/L de um único período pode ser distorcido por lucros incomuns.
- A relação P/L é indefinida para empresas com lucro zero ou negativo, razão pela qual esta calculadora exige um LPA positivo.
O que é a relação P/L?
A relação preço/lucro é um dos múltiplos de avaliação de ações mais usados, expressando o preço da ação de uma empresa como um múltiplo de seu lucro por ação. Um P/L de 25 significa que os investidores estão pagando $25 por cada $1 de lucro anual da empresa, o que pode refletir expectativas de crescimento futuro de lucros, qualidade e estabilidade percebidas desses lucros, ou condições gerais de mercado.
Existem duas variantes principais. O P/L trailing usa o lucro por ação dos últimos doze meses reportados, enquanto o P/L forward usa estimativas de consenso de analistas para os lucros dos próximos doze meses. O P/L trailing se baseia em números auditados e históricos; o P/L forward incorpora expectativas que podem não se concretizar.
O earnings yield é o recíproco da relação P/L — LPA dividido pelo preço, expresso em percentual. Um P/L de 25 corresponde a um earnings yield de 4%, que alguns investidores comparam com rendimentos de títulos como uma medida aproximada da atratividade relativa das ações, uma abordagem associada à literatura de investimento em valor.
Como usar esta calculadora de relação P/L
- Informe o preço atual da ação.
- Informe o lucro por ação (LPA) — seja o número dos últimos doze meses de resultados reportados, seja uma estimativa forward, observando qual você está usando.
- Leia a relação P/L, que mostra o preço pago por dólar de lucro.
- Leia o earnings yield, o recíproco do P/L expresso como percentual do preço da ação.
A fórmula por trás da relação P/L
A relação P/L divide o preço de mercado de uma ação pelo lucro atribuível a uma ação. Como ambos os números são valores por ação, a relação não é afetada pelo tamanho da empresa e pode ser comparada entre empresas — de forma mais significativa dentro do mesmo setor.
Por exemplo, uma ação precificada a $150 com LPA de $6 negocia a um P/L de 150 ÷ 6 = 25. O earnings yield correspondente é 6 ÷ 150 = 4%, significando que o lucro anual atual equivale a 4% do preço pago.
Erros comuns
- Comparar relações P/L entre setores diferentes — setores têm múltiplos típicos persistentemente diferentes, então comparações entre setores costumam induzir a erro.
- Misturar números trailing e forward — comparar o P/L trailing de uma empresa com o P/L forward de outra não é uma comparação equivalente.
- Tratar um P/L baixo como automaticamente barato — um múltiplo baixo pode refletir a expectativa do mercado de que os lucros estão prestes a cair, particularmente em picos cíclicos de lucro.
- Ignorar itens não recorrentes no LPA — vendas de ativos, baixas contábeis ou efeitos fiscais podem inflar ou reduzir o lucro de um único ano e distorcer a relação.
- Usar o P/L para empresas com lucro negativo, quando a relação é indefinida e múltiplos alternativos são necessários.
Perguntas frequentes
O que significa uma relação P/L de 25?
Uma relação P/L de 25 significa que os investidores estão pagando $25 por cada $1 de lucro por ação anual da empresa — por exemplo, um preço de ação de $150 contra $6 de LPA. Equivalentemente, o earnings yield é 4%, significando que o lucro anual atual equivale a 4% do preço pago pela ação.
O que é uma boa relação P/L?
Não existe uma única boa relação P/L, porque os múltiplos típicos diferem substancialmente por setor, perfil de crescimento e ambiente de taxas de juros. Um P/L é mais informativo quando comparado com a faixa histórica da própria empresa e com pares diretos do setor, junto com uma avaliação de se as expectativas de crescimento implícitas no múltiplo são realistas.
Qual é a diferença entre P/L trailing e forward?
O P/L trailing divide o preço da ação pelo lucro por ação dos últimos doze meses de resultados reportados, então é baseado em números auditados reais. O P/L forward divide o preço por lucros estimados para os próximos doze meses, então reflete expectativas que podem se mostrar otimistas ou pessimistas demais. Os dois podem diferir significativamente quando se espera que os lucros mudem.
O que é earnings yield?
Earnings yield é o recíproco da relação P/L: lucro por ação dividido pelo preço da ação, expresso em percentual. Uma ação com P/L de 25 tem earnings yield de 4%. Alguns investidores comparam o earnings yield com rendimentos de títulos como uma medida aproximada de avaliação relativa entre ações e renda fixa.
Por que a relação P/L não pode ser calculada para uma empresa com prejuízo?
A relação P/L divide o preço pelo lucro por ação, e quando o lucro é zero ou negativo, a relação é indefinida ou produz um número negativo sem interpretação significativa como múltiplo de avaliação. Para empresas com prejuízo, analistas tipicamente recorrem a alternativas como preço/vendas ou EV/EBITDA, ou avaliam diretamente o caminho para a lucratividade.
Referências
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Price-earnings (P/E) ratio — investor glossary. investor.gov.
- CFA Institute. Equity Valuation: Concepts and Basic Tools — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Price Earnings Ratios: Definitions and Determinants. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Graham B, Dodd D. Security Analysis. McGraw-Hill (multiple editions since 1934).