Değerleme sonuçlarınızı anlamak
Bu iki rakam, iki farklı ölçütten bağımsız tahminleri temsil eder; gerçek dünyadaki bir değerleme tipik olarak tek bir sayıya güvenmek yerine birden çok yöntem arasında üçgenleme yapar.
| Ölçüt | Size ne söyler |
|---|---|
| FAVÖK bazlı değerleme | Faaliyet kazancının bir çarpanına dayalı işletme değeri tahmini — genellikle yerleşik, kârlı işletmeler için tercih edilen yaklaşım. |
| Gelir bazlı değerleme | İstikrarlı kârlılığı olmayan erken aşama veya yüksek büyümeli işletmeler için sıkça kullanılan, üst satır gelirin bir çarpanına dayalı işletme değeri tahmini. |
| FAVÖK marjı | Her gelir dolarının ne kadarının faaliyet kazancına dönüştüğünü gösteren, gelirin yüzdesi olarak FAVÖK. |
- Bu hesaplayıcı yalnızca eğitim amaçlı, büyüklük mertebesi bir tahmin sağlar. Bir satış, finansman veya hukuki amaç için gerçek işletme değerlemeleri tipik olarak büyüme beklentilerini, müşteri yoğunlaşmasını, sektör koşullarını ve işlem yapısını da göz önünde bulunduran profesyonel bir değerleme gerektirir.
- Buraya girilen çarpanlar otomatik olarak türetilmemiş, kullanıcı tarafından sağlanan varsayımlardır — belirli bir sektör ve işletme büyüklüğü için gerçekçi bir çarpan bulmak kritik ve ayrı bir araştırma adımıdır.
Piyasa çarpanı işletme değerlemesi nedir?
Piyasa çarpanı değerlemesi, benzer işletme satışlarından, halka açık şirket işlem çarpanlarından veya sektör konvansiyonlarından türetilen bir çarpanı, yıllık gelir veya FAVÖK (faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazanç) gibi finansal bir ölçüte uygulayarak bir işletmenin değerini tahmin eder. İndirgenmiş nakit akışı ve varlık bazlı yöntemlerin yanı sıra, işletme değerlemesine yönelik standart yaklaşımlardan biridir.
FAVÖK çarpanları, yerleşik, kârlı işletmeler için daha yaygın kullanılan yaklaşımdır çünkü FAVÖK, finansman ve muhasebe kararlarından önceki faaliyet nakit akışına yaklaşır ve bu da farklı sermaye yapılarına sahip işletmeleri karşılaştırmayı kolaylaştırır. Gelir çarpanları, henüz kârlı olmayabilecek ve gelirin daha istikrarlı ve mevcut rakam olduğu erken aşama veya yüksek büyümeli işletmeler için daha sık kullanılır.
Çarpanlar sektöre, işletme büyüklüğüne, büyüme oranına ve piyasa koşullarına göre önemli ölçüde değişir — tek bir doğru çarpan yoktur. NYU Stern finans profesörü Aswath Damodaran'ın yaygın olarak alıntılanan değerleme çarpanı veri setleri, çarpanların sektörler arasında ve zaman içinde ne kadar değiştiğini gösterir; bu yüzden bu hesaplayıcı çarpanı sabit bir varsayım yerine kullanıcı tarafından sağlanan bir girdi olarak ele alır.
Bu işletme değerleme hesaplama aracı nasıl kullanılır
- Değerlenen işletme için yıllık geliri girin.
- Aynı dönem için yıllık FAVÖK'ü (faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazanç) girin.
- Sektöre ve işletmeye uygun bir gelir çarpanı girin (gerçekçi bir aralık için karşılaştırılabilir işlemleri araştırın veya bir danışmana sorun).
- Sektöre ve işletmeye uygun bir FAVÖK çarpanı girin.
- Ortaya çıkan gelir bazlı değerlemeyi, FAVÖK bazlı değerlemeyi ve FAVÖK marjını okuyun. İki değerleme rakamını yalnızca birine güvenmek yerine bir aralık olarak karşılaştırın.
Çarpan bazlı değerlemenin arkasındaki formül
FAVÖK bazlı değerleme, yıllık FAVÖK'ü FAVÖK çarpanıyla çarpar. Örneğin, 200.000 dolarlık yıllık FAVÖK ve 5×'lik bir çarpanla, FAVÖK bazlı değerleme 200.000 × 5 = 1.000.000 dolardır.
Gelir bazlı değerleme, yıllık geliri gelir çarpanıyla çarpar. 1.000.000 dolarlık yıllık gelir ve 1,5×'lik bir çarpanla, gelir bazlı değerleme 1.000.000 × 1,5 = 1.500.000 dolardır. FAVÖK marjı (FAVÖK ÷ gelir) da bildirilir, çünkü gelirin ne kadar verimli kazanca dönüştüğünü gösterir ve bir alıcının hangi çarpanı uygulayacağında genellikle bir faktördür.
Sık yapılan hatalar
- Belirli sektör ve işletme büyüklüğü için güncel karşılaştırılabilir işlemleri araştırmak yerine genel veya eski bir çarpan uygulamak.
- Gelir bazlı ve FAVÖK bazlı değerlemeleri sanki eşleşmeleri gerekiyormuş gibi ele almak — bunlar farklı ölçütlerden bağımsız tahminlerdir ve makul şekilde farklılık gösterebilir.
- Uygulanan çarpanı çarpıtabilecek, tek seferlik veya tekrar etmeyen kalemler için ayarlama yapmadan (FAVÖK'ü normalleştirme olarak bilinen bir adım) raporlandığı şekliyle FAVÖK'ü kullanmak.
- Tipik olarak indirgenmiş nakit akışı analizini ve işleme özgü faktörleri de tartan profesyonel bir değerleme olmadan, büyük bir işlem için yalnızca çarpan bazlı bir tahmine güvenmek.
Sıkça Sorulan Sorular
Küçük bir işletme çarpanlar kullanılarak nasıl değerlenir?
Yaygın bir yaklaşım, karşılaştırılabilir işletme satışlarından veya sektör konvansiyonundan türetilen bir çarpanla — tipik olarak yıllık gelir veya FAVÖK — bir finansal ölçütü çarpar. FAVÖK çarpanları genellikle yerleşik, kârlı işletmeler için tercih edilirken, gelir çarpanları erken aşama veya yüksek büyümeli işletmeler için daha yaygındır.
Küçük bir işletme için tipik bir FAVÖK çarpanı nedir?
FAVÖK çarpanları sektöre, işletme büyüklüğüne, büyüme oranına ve piyasa koşullarına göre önemli ölçüde değişir, dolayısıyla tek bir tipik rakam yoktur. NYU Stern'den Aswath Damodaran gibi değerleme profesyonelleri, bu aralığı gösteren sektör düzeyinde çarpan verileri yayımlar; gerçekçi bir tahmin için belirli sektördeki güncel karşılaştırılabilir işlemleri araştırmak gereklidir.
Gelir bazlı ve FAVÖK bazlı değerlemeler neden farklı rakamlar veriyor?
Gelir ve FAVÖK, farklı tipik çarpanlara sahip farklı finansal ölçütlerdir, dolayısıyla iki değerleme yaklaşımı, aynı sayıya giden iki yol yerine bağımsız tahminlerdir. İkisi arasındaki anlamlı bir fark, işletmenin kârlılığını da yansıtabilir — daha düşük bir FAVÖK marjına sahip bir işletme genellikle iki rakam arasında daha fazla ayrışma gösterir.
Bu hesaplayıcı profesyonel bir işletme değerlemesinin yerini tutar mı?
Hayır. Bu hesaplayıcı, kullanıcı tarafından sağlanan çarpanlar kullanarak yalnızca eğitim amaçlı, büyüklük mertebesi bir tahmin sağlar. Bir satış, finansman, dava veya vergi amacı için resmi bir değerleme, tipik olarak indirgenmiş nakit akışı, müşteri yoğunlaşması ve işlem yapısı gibi ek faktörleri de göz önünde bulunduran nitelikli bir değerleme profesyoneli gerektirir.
Kaynaklar
- Damodaran A. Valuation multiples by industry sector. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. 13th ed. McGraw-Hill Education, 2020.
- U.S. Small Business Administration. Buy an existing business or franchise — valuation guidance. sba.gov.