PER 이해하기
PER에는 보편적으로 올바른 수준이 없습니다. 같은 기업의 과거, 동종 산업, 그리고 거기에 내재된 성장 기대와 비교할 때 가장 유용합니다. 아래 표는 서로 다른 PER 수준이 일반적으로 어떻게 읽히는지를 요약합니다.
| PER 수준 | 일반적인 해석 | 중요한 맥락 |
|---|---|---|
| 동종 대비 낮음 | 시장이 이익 1달러당 적게 지불함 — 가치일 가능성, 또는 이익 감소 기대 | 이익의 경기 정점은 PER을 기만적으로 낮아 보이게 할 수 있음 |
| 동종과 유사 | 산업의 전형적 이익 배수와 일관된 가치평가 | 산업 기준은 크게 다름 — 유틸리티와 은행은 대체로 소프트웨어 기업보다 낮은 PER로 거래됨 |
| 동종 대비 높음 | 시장이 현재 이익 1달러당 프리미엄을 지불함 — 대체로 강한 예상 성장을 함의 | 성장 기대가 충족되지 않으면 고PER 주식은 급격히 재평가될 수 있음 |
| 의미 없음(음의 EPS) | 이익이 음수이면 PER을 계산할 수 없음 | 애널리스트는 적자 기업에 대해 다른 배수(EV/EBITDA, 주가매출비율)를 사용함 |
- PER은 산업 간에 상당히, 그리고 지속적으로 다르므로, 기업의 PER을 다른 산업의 전형적 배수와 비교하는 것은 일반적으로 오해를 부릅니다.
- 보고된 EPS는 일회성 항목, 자사주 매입, 회계 선택의 영향을 받는 회계 수치입니다. 단일 기간 PER은 비정상적인 이익에 의해 왜곡될 수 있습니다.
- PER은 이익이 0이거나 음수인 기업에 대해 정의되지 않으며, 이것이 이 계산기가 양(+)의 EPS 입력을 요구하는 이유입니다.
PER이란 무엇입니까?
주가수익비율은 가장 널리 쓰이는 주식 가치평가 배수 중 하나로, 기업의 주가를 주당순이익의 배수로 표현합니다. PER 25는 투자자가 기업의 연간 이익 1달러당 25달러를 지불하고 있다는 뜻으로, 이는 미래 이익 성장에 대한 기대, 그 이익의 인식된 품질과 안정성, 또는 전반적인 시장 상황을 반영할 수 있습니다.
두 가지 주요 변형이 있습니다. 후행 PER은 가장 최근 12개월의 보고 실적에서 나온 주당순이익을 사용하고, 선행 PER은 향후 12개월 이익에 대한 애널리스트 컨센서스 추정치를 사용합니다. 후행 PER은 감사받은 과거 수치에 기반하고, 선행 PER은 실현되지 않을 수도 있는 기대를 반영합니다.
이익수익률은 PER의 역수 — EPS를 주가로 나눈 값을 백분율로 표현한 것 — 입니다. PER 25는 이익수익률 4%에 해당하며, 일부 투자자는 이를 채권수익률과 비교해 주식의 상대적 매력도를 가늠하는 대략적인 척도로 삼는데, 이는 가치투자 문헌과 연관된 접근법입니다.
이 PER 계산기 사용 방법
- 주식의 현재 주가를 입력합니다.
- 주당순이익(EPS)을 입력합니다 — 보고 실적의 후행 12개월 수치이거나 선행 추정치이며, 어느 것을 사용하는지 유의합니다.
- 이익 1달러당 지불되는 가격을 보여주는 PER을 확인합니다.
- PER의 역수를 주가 대비 백분율로 표현한 이익수익률을 확인합니다.
PER 뒤의 공식
PER은 1주의 시장 가격을 1주에 귀속되는 이익으로 나눕니다. 두 수치 모두 주당 금액이므로 이 비율은 기업 규모의 영향을 받지 않으며 기업 간 비교가 가능합니다 — 같은 산업 내에서 가장 의미가 큽니다.
예를 들어 EPS 6달러에 150달러로 거래되는 주식은 PER이 150 ÷ 6 = 25입니다. 이에 상응하는 이익수익률은 6 ÷ 150 = 4%로, 현재 연간 이익이 지불된 가격의 4%에 해당한다는 뜻입니다.
흔한 오해
- 서로 다른 산업 간에 PER을 비교하는 것 — 업종은 지속적으로 서로 다른 전형적 배수를 가지므로 산업 간 비교는 대체로 오해를 부릅니다.
- 후행 수치와 선행 수치를 섞는 것 — 한 기업의 후행 PER을 다른 기업의 선행 PER과 비교하는 것은 동일 기준 비교가 아닙니다.
- 낮은 PER을 자동으로 저렴하다고 취급하는 것 — 낮은 배수는 특히 경기 이익 정점에서 이익이 곧 하락할 것이라는 시장의 기대를 반영할 수 있습니다.
- EPS의 일회성 항목을 무시하는 것 — 자산 매각, 상각, 세금 효과는 특정 연도의 이익을 부풀리거나 위축시켜 비율을 왜곡할 수 있습니다.
- 이익이 음수인 기업에 PER을 사용하는 것 — 이 경우 비율이 정의되지 않으며 대체 배수가 필요합니다.
자주 묻는 질문
PER 25는 무엇을 의미합니까?
PER 25는 투자자가 기업의 연간 주당순이익 1달러당 25달러를 지불하고 있다는 뜻입니다 — 예를 들어 EPS 6달러 대비 주가 150달러입니다. 동등하게, 이익수익률은 4%로, 현재 연간 이익이 주식에 지불된 가격의 4%에 해당한다는 의미입니다.
좋은 PER이란 어느 정도입니까?
전형적인 배수가 산업, 성장 프로파일, 금리 환경에 따라 상당히 다르기 때문에 단일한 좋은 PER은 없습니다. PER은 같은 기업의 과거 범위 및 직접적인 동종 산업과 비교하고, 배수에 내재된 성장 기대가 현실적인지를 함께 평가할 때 가장 유용합니다.
후행 PER과 선행 PER의 차이는 무엇입니까?
후행 PER은 주가를 가장 최근 12개월 보고 실적의 주당순이익으로 나누므로 실제 감사받은 수치에 기반합니다. 선행 PER은 주가를 향후 12개월 추정 이익으로 나누므로 지나치게 낙관적이거나 비관적일 수 있는 기대를 반영합니다. 이익이 변할 것으로 예상될 때 둘은 상당히 달라질 수 있습니다.
이익수익률이란 무엇입니까?
이익수익률은 PER의 역수입니다: 주당순이익을 주가로 나눈 값을 백분율로 표현한 것입니다. PER 25인 주식은 이익수익률 4%를 가집니다. 일부 투자자는 이익수익률을 채권수익률과 비교해 주식과 채권 사이의 상대적 가치평가를 가늠하는 대략적인 척도로 삼습니다.
왜 적자 기업에 대해서는 PER을 계산할 수 없습니까?
PER은 주가를 주당순이익으로 나누는데, 이익이 0이거나 음수일 때는 비율이 정의되지 않거나 가치평가 배수로서 의미 있는 해석이 없는 음수를 산출합니다. 적자 기업의 경우 애널리스트는 대체로 주가매출비율이나 EV/EBITDA 같은 대안으로 눈을 돌리거나 흑자 전환 경로를 직접 평가합니다.
참고 자료
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Price-earnings (P/E) ratio — investor glossary. investor.gov.
- CFA Institute. Equity Valuation: Concepts and Basic Tools — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Price Earnings Ratios: Definitions and Determinants. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Graham B, Dodd D. Security Analysis. McGraw-Hill (multiple editions since 1934).