CAGR 결과 해석하기
장기 시장 평균은 CAGR 수치를 판단하는 기준점이 됩니다. 다만 이는 과거의 기록일 뿐 미래 성과를 보장하지 않습니다.
| CAGR (명목, 장기 기준) | 역사적 참고치 |
|---|---|
| 약 10% | 미국 대형주(S&P 500, 1926년 이후)의 장기 CAGR 근사치 |
| 약 5% | 미국 국채의 장기 CAGR 근사치 |
| 약 3% | 미국 장기 물가상승률(CPI) 근사치 |
| 15% 초과 지속 | 장기간 유지되는 경우는 드물며, 대개 높은 위험이나 짧은 관측 기간이 배경에 있습니다 |
- CAGR은 경로를 평탄하게 만듭니다. 두 시점 사이의 변동성이나 최대 낙폭, 감수한 위험에 대해서는 아무것도 알려주지 않습니다.
- CAGR은 기간 중 추가 납입이나 인출이 없다고 가정합니다. 중간에 현금흐름이 있다면 금액가중 수익률(IRR)이 적절한 지표입니다.
- 명목 CAGR에는 물가상승분이 포함되어 있습니다. 물가상승률을 차감하거나 실질 금액으로 CAGR을 계산하면 실질 성장률을 얻을 수 있습니다.
CAGR이란 무엇인가요?
연평균 성장률(CAGR)은 두 금액 사이의 기하평균 연간 성장률입니다. 즉 연 1회 복리로 적용했을 때 주어진 기간 안에 기초 금액을 기말 금액까지 끌어올리는 단 하나의 일정한 수익률입니다. '이 성장은 매년 몇 %씩 꾸준히 늘어난 것과 같은가?'라는 질문에 답해 주기 때문에, 보유 기간이 서로 다른 투자와 기업 매출, 시장 지수를 같은 잣대로 비교할 수 있게 해 줍니다.
CAGR은 계산 구조상 평활화된 지표입니다. 5년 동안 10,000에서 18,000으로 늘어난 투자의 CAGR은 꾸준히 성장했든 2년 차에 40% 급락한 뒤 회복했든 약 12.5%로 같습니다. 표준 투자론 교과서는 기하평균(CAGR이 여기에 해당합니다)과 연간 수익률의 산술평균을 구분할 것을 강조합니다. 변동성이 있는 수익률 계열에서는 언제나 기하평균이 더 낮으며, 실제 자산이 불어난 정도를 반영하는 쪽도 기하평균입니다.
CAGR은 두 개의 데이터만 사용하므로 그 사이의 현금흐름도 반영하지 못합니다. 기간 중에 자금을 추가 납입하거나 인출했다면 계좌 잔액 기준 CAGR은 투자 성과를 왜곡합니다. 그런 경우에는 IRR 같은 금액가중 수익률 지표를 사용해야 합니다.
CAGR 계산기 사용 방법
- 기초 금액을 입력합니다 — 기간이 시작될 때의 투자 금액 또는 지표 값입니다.
- 기간이 끝나는 시점의 기말 금액을 입력합니다.
- 두 금액 사이의 기간을 연 단위로 입력합니다(2.5년처럼 소수점 입력도 가능합니다).
- CAGR과 전체 기간의 총 성장률을 확인합니다.
CAGR 공식
CAGR은 기말 금액을 기초 금액으로 나눈 비율에 연수의 역수를 지수로 취한 뒤 1을 빼서 구합니다. 총 성장률은 두 금액 사이의 단순 변화율입니다.
계산 예시: 5년 동안 $10,000에서 $18,000으로 늘어난 경우 CAGR = (18,000 ÷ 10,000)^(1/5) − 1 = 1.8^0.2 − 1 ≈ 연 12.47%입니다. 총 성장률은 80%입니다. 여기서 80% ÷ 5 = 연 16%로 계산하면 틀립니다. 총 성장률을 연수로 나누는 방식은 복리 효과를 무시해 연간 수익률을 과대평가합니다.
자주 하는 실수
- 총 성장률을 연수로 나누기 — 5년간 80% 성장은 연 16%가 아니라 CAGR 12.47%입니다.
- 기간 중 입출금이 있었던 계좌로 CAGR을 계산해 납입액과 투자 성과를 뒤섞는 경우.
- 2년 CAGR과 20년 CAGR을 똑같이 신뢰할 수 있는 수치로 비교하는 경우. 짧은 기간의 수치는 운과 경기 국면의 영향이 절대적입니다.
- 장기 CAGR을 해석할 때 물가상승률을 빼먹는 경우 — 물가상승률 3% 국면의 명목 CAGR 6%는 실질로는 약 3%입니다.
- 연간 수익률을 산술평균해 놓고 CAGR이라고 부르는 경우. 변동성이 있는 계열에서는 기하평균이 항상 더 낮습니다.
자주 묻는 질문
CAGR은 어떻게 계산하나요?
CAGR은 (기말 금액 ÷ 기초 금액)에 1/연수를 지수로 취한 뒤 1을 뺀 값입니다. 예를 들어 5년 동안 $10,000이 $18,000으로 늘었다면 (1.8)^(1/5) − 1 ≈ 연 12.47%가 됩니다. 이는 같은 총 성장률을 만들어 내는 일정한 연간 복리 수익률입니다.
CAGR과 평균 연수익률은 어떻게 다른가요?
연간 수익률의 단순(산술) 평균은 수익률에 변동이 있을 때마다 실제 성장을 과대평가합니다. 손실과 이익이 대칭적으로 상쇄되지 않기 때문입니다. −50% 후에 +50%가 나면 원금의 100%가 아니라 75%만 남습니다. CAGR은 기하평균으로 실제로 복리로 불어난 자산을 반영하며, 변동성이 있는 계열에서는 항상 산술평균 이하입니다.
투자에서 좋은 CAGR은 어느 정도인가요?
맥락이 전부입니다. 미국 주식시장의 장기 CAGR은 명목 기준 약 10%(물가상승률 차감 후 약 6~7%), 장기 국채는 약 5% 수준이었습니다. CAGR은 해당 기간의 시장 상황, 감수한 위험, 물가상승률과 함께 판단해야 합니다. 시장 평균을 크게 웃도는 CAGR이 장기간 유지되는 경우는 드물며, 과거의 성장은 미래 수익을 보장하지 않습니다.
CAGR이 음수가 될 수도 있나요?
네. 기말 금액이 기초 금액보다 작으면 CAGR은 음수가 되며, 전체 손실에 상응하는 연간 감소율을 뜻합니다. 예를 들어 4년 동안 $10,000이 $8,000으로 줄었다면 CAGR은 (0.8)^(1/4) − 1 ≈ 연 −5.4%입니다.
기간 중에 계좌에 돈을 더 넣었어도 CAGR을 쓸 수 있나요?
성과 측정용으로는 적절하지 않습니다. CAGR은 두 시점의 스냅숏만 비교하므로 추가 납입은 성장률을 부풀리고 인출은 낮춥니다. 현금흐름이 있는 계좌라면 금액가중 수익률(IRR)이나 펀드매니저들이 표준으로 쓰는 시간가중 수익률을 사용해야 납입 효과와 투자 성과를 분리할 수 있습니다.
참고 자료
- Bodie Z, Kane A, Marcus AJ. Investments (12th ed.). McGraw-Hill, 2021 — geometric vs arithmetic average returns.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance (13th ed.). McGraw-Hill, 2020 — measures of return.
- CFA Institute. Quantitative methods — measuring returns (time-weighted and money-weighted). cfainstitute.org.
- Federal Reserve Bank of St. Louis. S&P 500 and CPI historical series. FRED Economic Data (fred.stlouisfed.org).
- Dimson E, Marsh P, Staunton M. Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns. Princeton University Press, 2002.