Cómo interpretar tu resultado de rendimiento
| Precio vs. valor nominal | YTM vs. tasa de cupón | Qué significa |
|---|---|---|
| Precio por debajo del valor nominal (descuento) | YTM > tasa de cupón | El retorno total del bono incluye tanto el ingreso por cupón como una ganancia de capital a medida que se acerca al valor nominal al vencimiento |
| Precio al valor nominal (a la par) | YTM = tasa de cupón | La tasa de cupón por sí sola refleja el retorno anualizado total del bono |
| Precio por encima del valor nominal (prima) | YTM < tasa de cupón | El retorno total del bono se reduce por una pérdida de capital a medida que su precio se amortiza hacia el valor nominal al vencimiento |
- Esta calculadora resuelve el YTM usando bisección sobre la tasa de descuento semestral, el método numérico estándar ya que no existe una fórmula algebraica para el YTM dado solo el precio, el cupón, el valor nominal y el vencimiento.
- El YTM asume que cada pago de cupón se reinvierte a la misma tasa YTM durante la vida restante del bono — un supuesto que puede no cumplirse si las tasas del mercado cambian, lo cual es una limitación bien conocida de la medida YTM.
- El rendimiento corriente es más fácil de calcular pero incompleto: ignora la ganancia o pérdida de capital que ocurre entre el precio de compra y el valor nominal reembolsado al vencimiento.
¿Qué es el rendimiento al vencimiento?
El rendimiento al vencimiento es la única tasa de descuento que hace que el valor presente de los pagos de cupón restantes de un bono y el reembolso del valor nominal sea igual a su precio de mercado actual. Representa el retorno anualizado total que un inversionista ganaría al mantener el bono hasta el vencimiento y reinvertir cada cupón a esa misma tasa, y es la medida de rendimiento estándar usada para comparar bonos con diferentes precios, cupones y vencimientos.
El rendimiento corriente es una medida más simple: el pago de cupón anual del bono dividido entre su precio de mercado actual. A diferencia del YTM, el rendimiento corriente ignora cualquier ganancia o pérdida de capital que ocurra si el bono se compra con descuento o con prima y luego se reembolsa al valor nominal, por lo que no captura el retorno completo de mantener el bono hasta el vencimiento.
Debido a que el precio y el rendimiento del bono se mueven de manera inversa, esta calculadora resuelve el YTM probando iterativamente tasas de descuento hasta que el precio del bono resultante coincide con el precio de mercado ingresado — la misma relación usada en la calculadora independiente de precio de bonos, aplicada a la inversa.
Cómo usar esta calculadora de rendimiento de bonos
- Ingresa el precio de mercado actual del bono.
- Ingresa el valor nominal (valor a la par) que el bono reembolsa al vencimiento.
- Ingresa la tasa de cupón anual — el porcentaje fijo del valor nominal pagado cada año.
- Ingresa los años restantes hasta el vencimiento.
- Consulta el rendimiento al vencimiento, el rendimiento corriente y la tasa de cupón nominal para comparación.
- Ejemplo: un bono con valor nominal de $1.000, cupón del 5% y 10 años al vencimiento, valorado en $950, tiene un rendimiento al vencimiento de aproximadamente 5,662% y un rendimiento corriente de 5,263%.
La fórmula detrás del rendimiento al vencimiento
No existe una solución algebraica cerrada para el YTM a partir del precio de un bono, por lo que se encuentra numéricamente: la calculadora busca la tasa de descuento semestral que, al usarse en la fórmula estándar de valoración de bonos, reproduce el precio de mercado ingresado, y luego anualiza esa tasa. El rendimiento corriente, en cambio, tiene una fórmula directa simple usando solo el pago de cupón y el precio.
Errores comunes
- Tratar el rendimiento corriente y el rendimiento al vencimiento como intercambiables — el rendimiento corriente ignora la ganancia o pérdida de capital incorporada en un bono comprado con descuento o con prima, mientras que el YTM la tiene en cuenta.
- Olvidar que el YTM asume que los cupones se reinvierten a la misma tasa YTM, lo cual puede no ser alcanzable en un entorno de tasas de interés cambiantes.
- Comparar cifras de YTM entre bonos con calidad crediticia muy diferente sin tener en cuenta el rendimiento adicional (margen crediticio) que compensa el riesgo de incumplimiento.
- Asumir que la tasa de cupón de un bono es su retorno actual — la tasa de cupón se fija en la emisión y solo es igual al rendimiento corriente o al YTM cuando el bono se negocia exactamente a la par.
- Pasar por alto que esta calculadora, como la mayoría de las fórmulas estándar de YTM, no incorpora provisiones de rescate anticipado; el rendimiento realmente obtenido de un bono rescatable puede diferir del YTM si se rescata antes del vencimiento.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre el rendimiento al vencimiento y el rendimiento corriente?
El rendimiento corriente es simplemente el pago de cupón anual dividido entre el precio actual del bono, ignorando cualquier ganancia o pérdida derivada de la convergencia del precio hacia el valor nominal al vencimiento. El rendimiento al vencimiento es más completo: es la única tasa de descuento que iguala todos los pagos de cupón futuros y el reembolso del valor nominal con el precio actual del bono, capturando tanto el ingreso como la convergencia del precio.
¿Por qué el rendimiento al vencimiento es más alto que la tasa de cupón en un bono que se negocia con descuento?
Un bono que se negocia por debajo del valor nominal, si se mantiene hasta el vencimiento, reembolsará su valor nominal completo — una ganancia por encima del precio de compra — además de pagar sus cupones fijos. Esa ganancia de capital incorporada se suma al ingreso por cupón, produciendo un rendimiento al vencimiento más alto que la tasa de cupón por sí sola.
¿Cómo se calcula realmente el rendimiento al vencimiento?
No existe una fórmula algebraica directa para el YTM dado solo el precio, el cupón, el valor nominal y el vencimiento de un bono, por lo que se encuentra mediante métodos numéricos iterativos como la bisección: probando tasas de descuento sucesivas en la fórmula estándar de valoración de bonos hasta que el precio resultante coincide con el precio de mercado real del bono.
¿El rendimiento al vencimiento asume que el bono se mantiene hasta el vencimiento?
Sí. El YTM representa el retorno anualizado que un inversionista gana solo si el bono se mantiene hasta el vencimiento y cada pago de cupón recibido en el camino se reinvierte a esa misma tasa YTM. Vender el bono antes, o reinvertir los cupones a tasas diferentes, produciría un retorno realizado diferente.
¿Qué significa si el rendimiento al vencimiento es más bajo que la tasa de cupón?
Esto ocurre cuando un bono se negocia con prima — por encima de su valor nominal. El bono perderá esa prima a medida que su precio converge hacia el valor nominal al vencimiento, una pérdida de capital incorporada que compensa parcialmente el ingreso por cupón, produciendo un rendimiento al vencimiento por debajo de la tasa de cupón.
Referencias
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Investor.gov. Bonds — understanding yield to maturity and current yield. investor.gov.
- Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Bond yields explained — current yield vs. yield to maturity. finra.org.
- CFA Institute. CFA Program Curriculum — Fixed Income: Yield Measures and the Yield Curve.
- TreasuryDirect (U.S. Department of the Treasury). How Treasury bond and note yields are calculated. treasurydirect.gov.