Due modi di descrivere la stessa crescita
Il ritorno sull'investimento (ROI) risponde a questa domanda: quanto è cresciuto in totale questo investimento, dall'inizio alla fine? Si calcola come guadagno diviso per l'investimento iniziale, espresso in percentuale, e non fa alcun riferimento al tempo.
Il tasso di crescita annuo composto (CAGR) risponde a una domanda diversa: quale tasso di crescita annuo costante, capitalizzato ogni anno, avrebbe prodotto questo stesso risultato complessivo? A differenza del ROI, il CAGR tiene sempre conto della durata del periodo di detenzione, il che lo rende il dato più utile per confrontare investimenti mantenuti su orizzonti temporali diversi.
Le formule
Il ROI si calcola come (valore finale meno valore iniziale) diviso per il valore iniziale, moltiplicato per 100. Richiede soltanto il valore di partenza e quello di arrivo.
Il CAGR si calcola come (valore finale diviso per valore iniziale) elevato alla potenza di 1 diviso il numero di anni, meno 1, moltiplicato per 100. Questa formula individua l'unico tasso di crescita costante che, capitalizzato, porta allo stesso valore finale nel numero di anni considerato.
Esempio pratico: 10.000 $ che crescono a 16.000 $ in 3 anni
ROI: (16.000 $ meno 10.000 $) diviso 10.000 $ equivale a 0,60, ossia il 60%. È il rendimento totale sull'intero periodo di 3 anni, senza alcun aggiustamento per il tempo impiegato ad arrivarci.
CAGR: (16.000 $ diviso 10.000 $) elevato alla potenza di (1 diviso 3), meno 1. Ovvero 1,6 elevato alla potenza di 0,3333, che è circa 1,1697, meno 1, dando circa 0,1697, ossia circa il 16,97% annuo.
Entrambi i numeri descrivono esattamente lo stesso risultato d'investimento. Il ROI del 60% indica la crescita totale sull'intero periodo; il CAGR del 16,97% indica il tasso annuo che, capitalizzato tre volte, produce quella stessa crescita complessiva del 60%.
| Metrica | Formula | Risultato | Risponde a |
|---|---|---|---|
| ROI | (16.000 − 10.000) / 10.000 | 60% | Crescita totale su 3 anni |
| CAGR | (16.000 / 10.000)^(1/3) − 1 | ≈16,97% | Tasso annuo costante equivalente |
Quando usare l'una o l'altra
Il ROI è utile per un riepilogo rapido e semplice della performance complessiva, soprattutto quando si confrontano investimenti mantenuti esattamente per lo stesso periodo di tempo: in quel caso, individuare l'investimento con il rendimento totale più alto è immediato.
Il CAGR diventa indispensabile quando si confrontano investimenti detenuti per durate diverse, poiché un ROI del 60% su 3 anni e un ROI del 60% su 10 anni rappresentano tassi di crescita annui molto differenti. Il CAGR rappresenta inoltre meglio una crescita «livellata» anche quando i rendimenti effettivi anno per anno sono stati volatili, perché descrive il tasso costante equivalente anziché il percorso reale (spesso irregolare) seguito dall'investimento.
Domande frequenti
Qual è la differenza tra ROI e CAGR?
Il ROI è la crescita totale sull'intero periodo di detenzione espressa come un'unica percentuale, senza componente temporale. Il CAGR è quella stessa crescita convertita in un tasso annuo costante equivalente, il che lo rende la metrica migliore per confrontare investimenti mantenuti per durate diverse.
Perché il CAGR è più basso del ROI per lo stesso investimento?
Il CAGR distribuisce il ROI totale su ciascun anno del periodo di detenzione anziché presentarlo come un unico totale complessivo. Per qualsiasi periodo superiore a un anno, il CAGR annualizzato sarà numericamente inferiore al ROI cumulato, poiché rappresenta un tasso annuo e non il totale dell'intero periodo.
Posso confrontare i valori di ROI di investimenti detenuti per durate diverse?
Non in modo significativo. Un ROI del 60% su 3 anni è una performance annua molto più forte di un ROI del 60% su 10 anni. Il CAGR elimina questa distorsione riportando entrambi su base annua, rendendo equo il confronto tra orizzonti temporali diversi.
Il CAGR tiene conto della volatilità o degli alti e bassi del periodo?
No — il CAGR usa solo il valore iniziale e quello finale, descrivendo un tasso equivalente costante e livellato. Non riflette il percorso effettivo anno per anno, che può aver incluso guadagni e perdite compensatisi fino a portare allo stesso risultato finale.
Fonti
- CFA Institute — investment performance measurement standards (ROI and annualized return concepts).
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) — investor education on comparing investment returns.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance (13th ed.). McGraw-Hill, 2020. Chapter 2: How to Calculate Present Values.