4% नियम: बेंगेन का मूल शोध
वित्तीय योजनाकार विलियम बेंगेन ने 1994 में जर्नल ऑफ फाइनेंशियल प्लानिंग में “डिटरमिनिंग विथड्रॉल रेट्स यूज़िंग हिस्टोरिकल डेटा” प्रकाशित किया, जिसमें उन्होंने ऐतिहासिक अमेरिकी स्टॉक और बॉन्ड रिटर्न की जांच की ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि सेवानिवृत्ति पोर्टफोलियो का कितना प्रतिशत हर वर्ष महंगाई के अनुसार समायोजित करते हुए, 30 वर्षों की सेवानिवृत्ति में पैसा खत्म हुए बिना निकाला जा सकता है। बेंगेन ने पाया कि उनके डेटासेट में सबसे खराब ऐतिहासिक शुरुआती अवधियों में, जिसमें बड़ी बाज़ार गिरावटों से ठीक पहले शुरू होने वाली सेवानिवृत्तियां भी शामिल थीं, पोर्टफोलियो के शुरुआती मूल्य का लगभग 4% से 4.5% की प्रारंभिक निकासी दर -- जिसके बाद बाद के वर्षों में उसी डॉलर राशि की महंगाई-समायोजित निकासी होती है -- ने पोर्टफोलियो को 30 वर्षों के भीतर समाप्त नहीं किया।
बेंगेन के विश्लेषण ने 50% से 75% अमेरिकी स्टॉक और शेष मध्यम-अवधि के अमेरिकी सरकारी बॉन्ड में पोर्टफोलियो आवंटन मान लिया, और भविष्य के रिटर्न का अनुमान लगाने के बजाय ऐतिहासिक रिटर्न का मॉडल बनाया। 1996 के एक अनुवर्ती पेपर, “एसेट एलोकेशन फॉर ए लाइफटाइम,” जो जर्नल ऑफ फाइनेंशियल प्लानिंग में भी प्रकाशित हुआ, में बेंगेन ने आगे यह जांचा कि विभिन्न स्टॉक और बॉन्ड आवंटन ने ऐतिहासिक सेवानिवृत्ति शुरुआती तिथियों में निकासी दरों की स्थिरता को कैसे प्रभावित किया।
ट्रिनिटी अध्ययन: एक स्वतंत्र पुष्टि
1998 में, वित्त प्रोफेसरों फिलिप कूली, कार्ल हबर्ड और डेनियल वॉल्ज़, जो उस समय टेक्सास के ट्रिनिटी यूनिवर्सिटी में थे, ने AAII जर्नल में “रिटायरमेंट सेविंग्स: चूज़िंग ए विथड्रॉल रेट दैट इज़ सस्टेनेबल” प्रकाशित किया, जिसमें उन्होंने स्टॉक और बॉन्ड आवंटन तथा निकासी दरों की एक श्रृंखला में 1926 से आगे के ऐतिहासिक रिटर्न का उपयोग करते हुए समान प्रश्नों की जांच की। उनका विश्लेषण -- जो अनौपचारिक रूप से ट्रिनिटी अध्ययन के नाम से जाना गया -- ने बताया कि महंगाई के लिए वार्षिक रूप से समायोजित 4% प्रारंभिक निकासी दर का ऐतिहासिक सफलता दर, यानी 30 वर्षों की अवधि में पोर्टफोलियो का बचे रहना, उस समय उपलब्ध ऐतिहासिक अमेरिकी बाज़ार डेटा का उपयोग करते हुए, परीक्षण किए गए अधिकांश स्टॉक और बॉन्ड आवंटनों में लगभग 95% या उससे अधिक था।
ट्रिनिटी अध्ययन को अक्सर बेंगेन के शोध के साथ उद्धृत किया जाता है क्योंकि इसने समान मूल प्रश्न -- ऐतिहासिक रूप से कौन सी निकासी दर स्थिर रही है -- को एक स्वतंत्र पद्धति और पोर्टफोलियो आवंटनों के एक व्यापक सेट का उपयोग करके संबोधित किया। शोध के दोनों निकाय 20वीं सदी के ऐतिहासिक अमेरिकी बाज़ार रिटर्न पर आधारित हैं, जिसका अर्थ है कि उनके निष्कर्ष उस विशिष्ट ऐतिहासिक डेटासेट में जो काम किया उसका वर्णन करते हैं, न कि किसी भी भविष्य की सेवानिवृत्ति के लिए एक गारंटीशुदा परिणाम का।
25x हेयूरिस्टिक: निकासी दर को बचत लक्ष्य में बदलना
25x हेयूरिस्टिक बताता है कि नियोजित वार्षिक खर्च के एक वर्ष के लगभग 25 गुने का सेवानिवृत्ति पोर्टफोलियो प्रारंभिक 4% निकासी दर का समर्थन करता है, क्योंकि 1 को 0.04 से भाग देने पर ठीक 25 आता है। उदाहरण के लिए, सेवानिवृत्ति के पहले वर्ष में $40,000 निकालने की योजना बनाने वाला एक सेवानिवृत्त व्यक्ति, इस हेयूरिस्टिक के तहत, लगभग $40,000 x 25 = $1,000,000 के शुरुआती पोर्टफोलियो को लक्षित करेगा। यह हेयूरिस्टिक एक अलग से प्राप्त निष्कर्ष के बजाय 4% नियम का सीधा गणितीय पुनर्कथन है, और इसे सेवानिवृत्ति योजना चर्चाओं में सामान्यतः इसलिए उपयोग किया जाता है क्योंकि यह निकासी प्रतिशत को एक ठोस बचत लक्ष्य में बदल देता है।
नीचे दी गई तालिका वार्षिक खर्च के विभिन्न स्तरों के लिए 25x हेयूरिस्टिक द्वारा निहित पोर्टफोलियो आकार दिखाती है, साथ ही हर आंकड़े को प्राप्त करने के लिए उपयोग की गई समतुल्य 4% प्रारंभिक निकासी दर भी दिखाती है।
| वार्षिक खर्च | 25x पोर्टफोलियो लक्ष्य (4% निकासी दर) |
|---|---|
| $30,000 | $750,000 |
| $40,000 | $1,000,000 |
| $60,000 | $1,500,000 |
| $80,000 | $2,000,000 |
| $100,000 | $2,500,000 |
रिटर्न-क्रम जोखिम
रिटर्न-क्रम जोखिम उस जोखिम का वर्णन करता है जिसमें निवेश रिटर्न होने का विशिष्ट क्रम -- न कि केवल उनका दीर्घकालिक औसत -- यह प्रभावित करता है कि निकासी शुरू होने के बाद पोर्टफोलियो कितने समय तक चलता है। एक सेवानिवृत्त व्यक्ति जो सेवानिवृत्ति के पहले कई वर्षों में खराब बाज़ार रिटर्न का अनुभव करता है, साथ ही साथ धनराशि निकाल भी रहा है, वह उस सेवानिवृत्त व्यक्ति की तुलना में पोर्टफोलियो को काफी तेज़ी से समाप्त कर सकता है जो समान औसत रिटर्न का अनुभव करता है लेकिन अधिक अनुकूल क्रम में, क्योंकि शुरुआती नुकसान के साथ जारी निकासी किसी भी बाद की बाज़ार रिकवरी से लाभ उठाने के लिए कम पूंजी बचाती है।
फाओ और किट्सेस (2014), जर्नल ऑफ फाइनेंशियल प्लानिंग में प्रकाशित “रिड्यूसिंग रिटायरमेंट रिस्क विद ए राइज़िंग इक्विटी ग्लाइड-पाथ” में, उन रणनीतियों की जांच की -- जिसमें सेवानिवृत्ति के दौरान पोर्टफोलियो के स्टॉक आवंटन को समायोजित करना शामिल है -- जिनका उद्देश्य प्रतिकूल शुरुआती-सेवानिवृत्ति रिटर्न क्रमों के प्रभाव को कम करना है। रिटर्न-क्रम जोखिम एक केंद्रीय कारण है कि 4% नियम और ट्रिनिटी अध्ययन के परिणामों को गारंटी के बजाय ऐतिहासिक सफलता दर के रूप में वर्णित किया जाता है: वे यह दर्शाते हैं कि एक निश्चित निकासी रणनीति ऐतिहासिक रूप से हुए रिटर्न के विशिष्ट क्रमों के मुकाबले कैसा प्रदर्शन करती, जिसमें रिकॉर्ड पर मौजूद कुछ सबसे खराब क्रम भी शामिल हैं।
4% नियम की आलोचनाएं और सीमाएं
फिंके, फाओ और ब्लैंचेट (2013) ने जर्नल ऑफ फाइनेंशियल प्लानिंग में “द 4 परसेंट रूल इज़ नॉट सेफ इन ए लो-यील्ड वर्ल्ड” प्रकाशित किया, यह तर्क देते हुए कि बेंगेन के मूल विश्लेषण और ट्रिनिटी अध्ययन के आधार वाले ऐतिहासिक बॉन्ड रिटर्न, पेपर द्वारा जांची गई अवधि में उपलब्ध यील्ड की तुलना में औसतन अधिक थे, और यह कि कम शुरुआती बॉन्ड यील्ड कम-यील्ड वातावरण में शुरू होने वाली सेवानिवृत्तियों के लिए 4% निकासी दर की ऐतिहासिक सफलता दर को कम कर सकती है। यह शोध एक व्यापक आलोचना को दर्शाता है: ऐतिहासिक डेटा पर आधारित निकासी-दर शोध अध्ययन की गई अवधियों के विशिष्ट रिटर्न, महंगाई और बाज़ार स्थितियों को दर्शाता है, और भविष्य की बाज़ार स्थितियां -- जिसमें ब्याज दरें, मूल्यांकन और महंगाई शामिल हैं -- उस ऐतिहासिक रिकॉर्ड से भिन्न हो सकती हैं।
सेवानिवृत्ति योजना साहित्य में सामान्यतः उठाई जाने वाली अतिरिक्त सीमाओं में शामिल हैं: मूल अध्ययनों ने एक निश्चित 30-वर्षीय सेवानिवृत्ति क्षितिज का उपयोग किया, जो जल्दी सेवानिवृत्त होने वालों के लिए बहुत छोटा या देर से सेवानिवृत्त होने वालों के लिए बहुत लंबा हो सकता है; अध्ययनों ने पोर्टफोलियो प्रदर्शन के आधार पर निकासी को समायोजित करने वाले गतिशील खर्च दृष्टिकोणों के बजाय एक स्थिर एसेट आवंटन रणनीति मान ली; और अध्ययनों ने शुल्क, करों, या एक विशिष्ट सेवानिवृत्ति योजना में पोर्टफोलियो निकासी के ऊपर सामाजिक सुरक्षा या पेंशन आय के प्रभाव को ध्यान में नहीं रखा।
इन ढांचों को शुरुआती बिंदु के रूप में उपयोग करना
4% नियम, ट्रिनिटी अध्ययन और 25x हेयूरिस्टिक को सेवानिवृत्ति बचत लक्ष्य का अनुमान लगाने के लिए एक शुरुआती बिंदु के रूप में व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, न कि गारंटीशुदा सूत्रों के रूप में। प्रत्येक ऐतिहासिक अमेरिकी बाज़ार डेटा के आधार पर एक अनुमान प्रदान करता है जो ऐतिहासिक अवधियों के एक विशिष्ट और सीमित सेट को कवर करता है, और प्रत्येक एसेट आवंटन, समय क्षितिज, और “सफलता” की परिभाषा -- आमतौर पर मॉडल की गई अवधि के अंत में शून्य पर या उससे ऊपर पोर्टफोलियो शेष राशि -- के बारे में धारणाओं पर बहुत अधिक निर्भर करता है।
इन मूल अध्ययनों के बाद से सेवानिवृत्ति योजना शोध ने वैकल्पिक दृष्टिकोण प्रस्तावित किए हैं, जिसमें पोर्टफोलियो प्रदर्शन के आधार पर खर्च को समायोजित करने वाली परिवर्तनशील निकासी रणनीतियां और गार्डरेल दृष्टिकोण शामिल हैं जो पोर्टफोलियो के अपेक्षा से तेज़ या धीमी वृद्धि होने पर निकासी को बढ़ाते या घटाते हैं। ये गतिशील दृष्टिकोण आमतौर पर एक निश्चित 4% प्रारंभिक निकासी दर की कुछ कठोरता को संबोधित करने के लिए बनाए गए हैं, हालांकि वे अपनी खुद की जटिलता पेश करते हैं और सेवानिवृत्त व्यक्ति को बाज़ार स्थितियों के जवाब में खर्च को समायोजित करने के लिए तैयार होने की आवश्यकता होती है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
सेवानिवृत्ति के लिए 4% नियम क्या है?
जर्नल ऑफ फाइनेंशियल प्लानिंग में प्रकाशित विलियम बेंगेन के 1994 के शोध पर आधारित 4% नियम, सेवानिवृत्ति के पहले वर्ष में सेवानिवृत्ति पोर्टफोलियो के मूल्य का 4% निकालने का सुझाव देता है, फिर हर अगले वर्ष में उस डॉलर राशि को महंगाई के अनुसार समायोजित करने का। बेंगेन के ऐतिहासिक विश्लेषण में पाया गया कि यह दृष्टिकोण उनके द्वारा जांचे गए अधिकांश ऐतिहासिक अमेरिकी बाज़ार शुरुआती बिंदुओं में, जिसमें सेवानिवृत्त लोगों के लिए कुछ सबसे खराब ऐतिहासिक अवधियां भी शामिल हैं, 30 वर्षों के भीतर पोर्टफोलियो को समाप्त नहीं करता। यह एक ऐतिहासिक सन्निकटन है, किसी भी विशिष्ट भविष्य की सेवानिवृत्ति के लिए गारंटी नहीं।
ट्रिनिटी अध्ययन क्या है?
ट्रिनिटी अध्ययन 1998 के एक पेपर, “रिटायरमेंट सेविंग्स: चूज़िंग ए विथड्रॉल रेट दैट इज़ सस्टेनेबल,” को संदर्भित करता है, जो ट्रिनिटी यूनिवर्सिटी के वित्त प्रोफेसरों फिलिप कूली, कार्ल हबर्ड और डेनियल वॉल्ज़ द्वारा लिखा गया और AAII जर्नल में प्रकाशित हुआ। इसने स्वतंत्र रूप से 1926 से आगे के ऐतिहासिक अमेरिकी बाज़ार डेटा की जांच की और पाया कि महंगाई के लिए वार्षिक रूप से समायोजित 4% प्रारंभिक निकासी दर का, परीक्षण किए गए अधिकांश पोर्टफोलियो आवंटनों में, 30-वर्षीय अवधियों में ऐतिहासिक सफलता दर लगभग 95% या उससे अधिक थी, जो व्यापक रूप से बेंगेन के पहले के निष्कर्षों का समर्थन करता है।
सेवानिवृत्ति बचत के लिए 25x नियम का क्या अर्थ है?
25x नियम बताता है कि नियोजित वार्षिक खर्च के एक वर्ष के लगभग 25 गुने मूल्य का सेवानिवृत्ति पोर्टफोलियो प्रारंभिक 4% निकासी दर का समर्थन करता है, क्योंकि 1 को 0.04 से भाग देने पर 25 आता है। उदाहरण के लिए, सेवानिवृत्ति के पहले वर्ष में $50,000 खर्च करने की योजना बनाने वाला कोई व्यक्ति इस हेयूरिस्टिक के तहत लगभग $1,250,000 के पोर्टफोलियो को लक्षित करेगा। यह एक स्वतंत्र रूप से प्राप्त आंकड़े के बजाय 4% निकासी दर का सीधा गणितीय पुनर्कथन है।
रिटर्न-क्रम जोखिम क्या है?
रिटर्न-क्रम जोखिम वह जोखिम है जिसमें निवेश रिटर्न का विशिष्ट क्रम, न कि केवल उनका दीर्घकालिक औसत, यह प्रभावित करता है कि नियमित निकासी शुरू होने के बाद पोर्टफोलियो कितने समय तक चलता है। एक सेवानिवृत्त व्यक्ति जो सेवानिवृत्ति के शुरुआती वर्षों में खराब रिटर्न का अनुभव करता है -- साथ ही धनराशि भी निकाल रहा है -- वह उस व्यक्ति की तुलना में पोर्टफोलियो को तेज़ी से समाप्त कर सकता है जो अधिक अनुकूल क्रम में समान औसत रिटर्न का अनुभव करता है, क्योंकि निकासी के साथ मिले शुरुआती नुकसान किसी भी बाद की रिकवरी से लाभ उठाने के लिए कम पूंजी बचाते हैं। यह एक प्रमुख कारण है कि निकासी-दर शोध को गारंटी के बजाय ऐतिहासिक सफलता दरों के संदर्भ में वर्णित किया जाता है।
क्या 4% नियम को अभी भी विश्वसनीय माना जाता है?
4% नियम एक व्यापक रूप से उपयोग किया जाने वाला संदर्भ बिंदु बना हुआ है, लेकिन यह चल रही बहस का विषय रहा है। फिंके, फाओ और ब्लैंचेट (2013), जर्नल ऑफ फाइनेंशियल प्लानिंग में प्रकाशित, ने तर्क दिया कि बेंगेन के मूल ऐतिहासिक डेटासेट में देखी गई यील्ड की तुलना में कम बॉन्ड यील्ड कुछ भविष्य की सेवानिवृत्ति अवधियों में 4% निकासी की ऐतिहासिक सफलता दर को कम कर सकती है। बाद के शोध ने एक निश्चित 4% नियम के विकल्प के रूप में गतिशील, परिवर्तनशील निकासी रणनीतियां प्रस्तावित की हैं। अधिकांश सेवानिवृत्ति योजना चर्चाएं अब 4% नियम और 25x हेयूरिस्टिक को एक निश्चित लक्ष्य के बजाय व्यक्तिगत परिस्थितियों के अनुसार समायोजित किए जाने वाले शुरुआती अनुमान के रूप में मानती हैं।
संदर्भ
- Bengen WP. "Determining Withdrawal Rates Using Historical Data." Journal of Financial Planning, 1994;7(4):171-180.
- Bengen WP. "Asset Allocation for a Lifetime." Journal of Financial Planning, 1996;9(4):58-67.
- Cooley PL, Hubbard CM, Walz DT. "Retirement Savings: Choosing a Withdrawal Rate That Is Sustainable." AAII Journal, 1998;10(3):16-21.
- Finke MS, Pfau WD, Blanchett D. "The 4 Percent Rule Is Not Safe in a Low-Yield World." Journal of Financial Planning, 2013;26(6):46-55.
- Pfau WD, Kitces ME. "Reducing Retirement Risk with a Rising Equity Glide-Path." Journal of Financial Planning, 2014;27(1):38-45.