가치평가 결과 이해하기
이 두 수치는 서로 다른 두 지표로부터 나온 독립적인 추정치를 나타냅니다——실제 가치평가는 일반적으로 한 숫자에만 의존하기보다 여러 방법 사이에서 삼각측량을 합니다.
| 지표 | 알려주는 정보 |
|---|---|
| EBITDA 기반 가치평가 | 영업이익의 배수를 기반으로 한 기업 가치 추정치——일반적으로 자리를 잡은 흑자 기업에 선호되는 접근법입니다. |
| 매출 기반 가치평가 | 매출의 배수를 기반으로 한 기업 가치 추정치——안정적인 수익성이 없는 초기 단계나 고성장 기업에 흔히 사용됩니다. |
| EBITDA 마진 | 매출 대비 EBITDA의 백분율로, 매출 1달러 중 얼마가 영업이익으로 전환되는지를 나타냅니다. |
- 이 계산기는 교육용 대략적인 규모 추정치만을 제공합니다. 매각, 자금조달, 또는 법적 목적을 위한 실제 기업 가치평가에는 일반적으로 성장 전망, 고객 집중도, 업계 상황, 거래 구조까지 고려하는 전문 가치평가가 필요합니다.
- 여기에 입력된 배수는 자동으로 도출된 값이 아니라 사용자가 제공한 가정입니다——특정 업종과 기업 규모에 맞는 현실적인 배수를 확보하는 것은 중요하고 별도로 진행해야 할 조사 단계입니다.
시장 배수 기반 기업 가치평가란 무엇입니까?
시장 배수 기반 가치평가는 비교 가능한 기업 매각 사례, 상장기업의 거래 배수, 또는 업계 관행에서 도출한 배수를, 연간 매출이나 EBITDA(이자, 세금, 감가상각, 상각 차감 전 이익) 같은 재무 지표에 적용해 기업 가치를 추정합니다. 이는 현금흐름할인법이나 자산 기반 방법과 함께 기업 가치평가의 여러 표준 접근법 중 하나입니다.
EBITDA 배수는 자리를 잡은 흑자 기업에 더 흔히 사용되는 접근법입니다. EBITDA는 자금조달 및 회계상의 결정 이전의 영업 현금흐름에 가깝기 때문에 서로 다른 자본구조를 가진 기업들을 비교하기가 더 쉬워집니다. 매출 배수는 아직 흑자를 내지 못했을 수 있는 초기 단계 또는 고성장 기업에 더 자주 사용되며, 이 경우 매출이 더 안정적이고 이용 가능한 수치입니다.
배수는 업종, 기업 규모, 성장률, 시장 상황에 따라 상당히 달라집니다——단일하게 옳은 배수는 없습니다. 뉴욕대학교 스턴 경영대학원의 재무학 교수 아스와스 다모다란의 널리 인용되는 가치평가 배수 데이터셋은 배수가 업종별로, 그리고 시간에 따라 얼마나 다양한지를 보여줍니다. 이 때문에 이 계산기는 배수를 고정된 가정이 아니라 사용자가 직접 입력하는 값으로 다룹니다.
이 기업 가치평가 계산기 사용 방법
- 평가 대상 기업의 연간 매출을 입력합니다.
- 동일한 기간의 연간 EBITDA(이자, 세금, 감가상각, 상각 차감 전 이익)를 입력합니다.
- 업종과 기업에 적합한 매출 배수를 입력합니다(현실적인 범위를 얻기 위해 비교 가능한 거래를 조사하거나 자문가에게 문의하십시오).
- 업종과 기업에 적합한 EBITDA 배수를 입력합니다.
- 그 결과로 나오는 매출 기반 가치평가, EBITDA 기반 가치평가, EBITDA 마진을 확인합니다. 둘 중 하나에만 의존하기보다 두 가치평가 수치를 하나의 범위로 비교하십시오.
배수 기반 가치평가의 공식
EBITDA 기반 가치평가는 연간 EBITDA에 EBITDA 배수를 곱합니다. 예를 들어 연간 EBITDA 200,000달러와 배수 5배라면 EBITDA 기반 가치평가는 200,000달러 × 5 = 1,000,000달러입니다.
매출 기반 가치평가는 연간 매출에 매출 배수를 곱합니다. 연간 매출 1,000,000달러와 배수 1.5배라면 매출 기반 가치평가는 1,000,000달러 × 1.5 = 1,500,000달러입니다. EBITDA 마진(EBITDA ÷ 매출)도 함께 보고되는데, 이는 매출이 얼마나 효율적으로 이익으로 전환되는지를 나타내며 매수자가 적용할 배수에도 흔히 영향을 미치는 요소이기 때문입니다.
흔한 오해
- 특정 업종과 기업 규모에 대한 현재의 비교 가능한 거래를 조사하는 대신 일반적이거나 오래된 배수를 적용하는 것.
- 매출 기반 가치평가와 EBITDA 기반 가치평가가 일치해야 한다고 취급하는 것——둘은 서로 다른 지표로부터 나온 독립적인 추정치이며 합리적으로 다를 수 있습니다.
- 일회성 또는 비반복적 항목을 조정하지 않고(EBITDA 정상화라고 알려진 단계) 보고된 그대로의 EBITDA를 사용하는 것——이는 적용되는 배수를 왜곡할 수 있습니다.
- 일반적으로 현금흐름할인 분석과 거래별 요인까지 함께 고려하는 전문 가치평가 없이, 중요한 거래에 대해 배수 기반 추정치만을 전적으로 신뢰하는 것.
자주 묻는 질문
배수를 이용해 소규모 기업을 어떻게 평가합니까?
흔한 접근법은 재무 지표——일반적으로 연간 매출 또는 EBITDA——에 비교 가능한 기업 매각 사례나 업계 관행에서 도출한 배수를 곱하는 것입니다. EBITDA 배수는 일반적으로 자리를 잡은 흑자 기업에 선호되며, 매출 배수는 초기 단계나 고성장 기업에 더 흔합니다.
소규모 기업의 전형적인 EBITDA 배수는 얼마입니까?
EBITDA 배수는 업종, 기업 규모, 성장률, 시장 상황에 따라 상당히 달라지므로 단일한 전형적인 수치는 없습니다. 뉴욕대학교 스턴 경영대학원의 아스와스 다모다란 같은 가치평가 전문가들이 이러한 범위를 보여주는 업종 수준의 배수 데이터를 발표합니다. 현실적인 추정을 위해서는 해당 특정 업종의 현재 비교 가능한 거래를 조사해야 합니다.
매출 기반 가치평가와 EBITDA 기반 가치평가가 왜 다른 숫자를 냅니까?
매출과 EBITDA는 서로 다른 재무 지표로 전형적인 배수도 다르므로, 두 가치평가 접근법은 같은 숫자에 이르는 두 경로가 아니라 독립적인 추정치입니다. 둘 사이의 유의미한 격차는 기업의 수익성을 반영하는 경우도 있습니다——EBITDA 마진이 낮은 기업은 흔히 두 수치 간 격차가 더 크게 나타납니다.
이 계산기는 전문적인 기업 가치평가를 대체합니까?
아닙니다. 이 계산기는 사용자가 입력한 배수를 사용한 교육용 대략적인 규모 추정치를 제공합니다. 매각, 자금조달, 소송, 또는 세무 목적의 공식 가치평가에는 일반적으로 현금흐름할인, 고객 집중도, 거래 구조 같은 추가 요인을 고려하는 자격을 갖춘 가치평가 전문가가 필요합니다.
참고 자료
- Damodaran A. Valuation multiples by industry sector. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Brealey RA, Myers SC, Allen F. Principles of Corporate Finance. 13th ed. McGraw-Hill Education, 2020.
- U.S. Small Business Administration. Buy an existing business or franchise — valuation guidance. sba.gov.