理解您的ROA
由于各行业的资产密集度差异极大,ROA水平只有相对于行业同行时才有意义。下表描述了ROA在具体背景下的一般解读方式。
| ROA相对行业同行 | 一般解读 |
|---|---|
| 高于同行中位数 | 该公司每一美元资产所提取的利润高于可比企业——显示运营效率或定价能力较强 |
| 接近同行中位数 | 资产生产率与该行业的经济状况一致 |
| 低于同行中位数 | 每一美元资产的利润低于同行——可能是利润率较弱、资产利用不足,或两者兼有 |
| 为负 | 公司在该期间发生亏损;资产基础产生了净损失 |
- 轻资产行业(软件、专业服务)在结构上比重资产行业(银行、公用事业、运输)表现出更高的ROA;跨行业的ROA比较通常具有误导性。
- 本计算器用盈利除以单一的总资产数字;当资产在当年发生重大变化时,使用期初和期末资产的平均值能给出更公平的分母。
- 会计选择会影响ROA——租赁资产与自有资产、折旧政策以及来自收购的无形资产,都会在不改变基础业务的情况下改变分母。
什么是总资产回报率(ROA)?
总资产回报率是一项盈利能力比率,将公司的底线盈利与其运用的总资源相关联。由于总资产涵盖公司所控制的一切——无论这些资产是以股东权益还是债务融资——ROA衡量的是整个资产负债表上的运营效率,这与仅衡量股东部分回报的股本回报率不同。
由于资产密集度不同,ROA在各行业间存在显著且持续的差异。软件和服务类公司使用相对较少的资产,可能表现出较高的ROA,而银行、公用事业、铁路和重型制造商拥有庞大的资产基础,即使盈利能力很强,其ROA也通常低得多。因此,ROA比较在同一行业同行群体内才有意义,跨行业比较通常会产生误导。
在杜邦式分析中,ROA可分解为净利润率乘以资产周转率——即每一美元销售额的盈利乘以每一美元资产的销售额。这种分解揭示了公司的ROA究竟来自高利润率、来自资产的高效运转,还是两者的结合。
如何使用本ROA计算器
- 从利润表输入公司当年的净利润。
- 从资产负债表输入总资产。分析师通常使用期初和期末总资产的平均值,以便使全年盈利与产生盈利的资产基础相匹配。
- 查看ROA百分比——以百分比表示的每一美元资产所赚取的净利润。
ROA背后的公式
ROA用净利润除以总资产,并以百分比表示。例如,一家公司在$1,500,000的总资产上赚取了$120,000的净利润,其ROA为120,000 ÷ 1,500,000 = 8%。
杜邦分解将ROA重新写作净利润率×资产周转率。同样是8%的ROA,既可能来自13.3%的利润率配合0.6倍周转率,也可能来自4%的利润率配合2倍周转率——两种截然不同的商业模式却达到了相同的资产层面盈利能力。
常见错误
- 跨行业比较ROA——5%的ROA对银行来说可能非常出色,对软件公司来说却很弱,因为不同行业的资产密集度存在结构性差异。
- 在资产基础当年发生重大变化时使用期末资产,而非将期初和期末资产平均。
- 混淆ROA与ROE——ROA衡量的是不考虑融资方式的全部资产回报,而ROE仅衡量股东权益的回报,并受杠杆放大。
- 忽视收购会为总资产增加商誉和无形资产,这可能相对于有机增长的同行压低ROA,而并不反映更差的运营状况。
常见问题
ROA如何计算?
总资产回报率等于净利润除以总资产,以百分比表示。例如,$120,000的年度净利润对应$1,500,000的总资产,得出ROA为8%,意味着公司为其所控制的每一美元资产赚取了八美分利润。
什么是良好的ROA?
良好的ROA取决于行业,因为不同行业的资产密集度存在结构性差异——银行和公用事业运营着庞大的资产基础,ROA通常只有低个位数百分比,而轻资产的软件和服务企业可以报告高得多的数字。最有意义的比较是与直接行业同行和公司自身历史进行对比。
ROA和ROE有什么区别?
ROA用净利润除以总资产,衡量整个资产基础——由债务和股权共同融资——产生利润的效率。ROE仅用净利润除以股东权益,因此受财务杠杆放大:两家ROA相同的公司,若一家借款更多,其ROE可能非常不同。比较这两个比率可以揭示公司股权回报中有多少来自杠杆。
为什么银行的ROA较低?
银行持有相对于盈利而言非常庞大的资产基础——贷款、证券和准备金——因为其商业模式是在庞大的资产负债表上赚取微薄的利差。历史上约1%的ROA一直被认为对商业银行来说是稳健的,这说明了为什么ROA基准只有在同一行业内才有意义。
我应该在ROA公式中使用平均总资产吗?
当总资产在该期间因收购、出售或增长而发生重大变化时,用全年盈利除以期初和期末资产的平均值,能使盈利与实际产生盈利的资产基础相匹配。当资产保持稳定时,期末数字给出的结果非常相似,出于简便通常被采用。
参考文献
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. Financial statement ratios and investor education resources. investor.gov.
- CFA Institute. Financial Analysis Techniques — CFA Program Curriculum. cfainstitute.org.
- Damodaran A. Return on Assets and Measures of Profitability. New York University Stern School of Business. pages.stern.nyu.edu/~adamodar.
- Penman SH. Financial Statement Analysis and Security Valuation. 5th ed. McGraw-Hill Education.